В ЦБ заявили, что «заморозка» банковских вкладов невозможна
Более слабые данные по рынку труда в США ослабили позиции доллара, однако мы не считаем, что одного этого фактора достаточно для продолжения падения USD. В краткосрочной перспективе мы ожидаем стабилизации индекса DXY. Низкая ликвидность на рынке из-за праздничных дней в США сегодня и в понедельник повышает риск интервенций со стороны властей Японии по иене (JPY), причем первый раунд, возможно, уже состоялся вчера утром.
USD: слабого отчета по занятости недостаточно для более глубокого падения доллара
В вчерашнем отчете по рынку труда в США мало позитивных моментов. Все еще приличный прирост числа рабочих мест на 57 тыс. Payroll с лихвой компенсируется пересмотром показателей предыдущих двух месяцев в сторону понижения на 74 тыс. Кроме того, наем по-прежнему сильно сконцентрирован в сферах частного образования и здравоохранения, которые добавили 69 тыс. рабочих мест, по сравнению со скромным увеличением общего показателя частного сектора (private payrolls) на 49 тыс. Снижение уровня безработицы на 0,1 процентного пункта до 4,2% было вызвано в основном падением уровня участия в рабочей силе, что является неблагоприятным признаком снижения активности работников.
В целом этот отчет усложняет для рынков задачу по восстановлению ожиданий относительно двух повышений процентной ставки Федеральной резервной системой. В то же время он сам по себе не настолько слаб, чтобы спровоцировать масштабный «голубиный» пересмотр прогнозов. Несмотря на вчерашнюю коррекцию на ближнем конце кривой, в декабрьский контракт все еще заложено повышение более чем на 25 базисных пунктов, и рынки могут сохранять ожидания как минимум одного повышения вплоть до публикации данных по CPI (индексу потребительских цен) 14 июля.
Хотя эти данные подтверждают наш «медвежий» взгляд на доллар (USD) на вторую половину года, мы пока не видим начала устойчивого нисходящего тренда американской валюты. Вместо этого индекс DXY в ближайшие недели может стабилизироваться в диапазоне 100,0–101,5.
Поскольку американские рынки сегодня закрыты в связи с Днем независимости, ликвидность будет более низкой, что — как отмечается ниже — открывает окно для потенциальных интервенций Банка Японии.
EUR: отсутствие «бычьих» факторов
Динамика пары EUR/USD в первые часы после публикации отчета по рынку труда в США подчеркивает отсутствие убедительных «бычьих» аргументов в пользу евро. Это во многом объясняется тем, что рынки начинают сомневаться в способности ЕЦБ снова повысить ставку: в сентябрьские котировки заложено повышение лишь на 11 базисных пунктов, а до конца года — на 17 базисных пунктов.
Хотя спикеры ЕЦБ в целом пытались придерживаться «ястребиного» тона, председатель Кристин Лагард и другие признали, что дальнейшая реакция монетарной политики может быть не столь агрессивной. Оказавшийся ниже прогнозов июньский CPI на этой неделе и упрямо низкие цены на нефть означают, что для повторного повышения ставки ЕЦБ, весьма вероятно, потребуются вторичные эффекты, влияющие на базовую инфляцию.
Существуют риски того, что рынки полностью исключат вероятность ужесточения политики ЕЦБ еще до того, как сделают то же самое в отношении ФРС. Хотя в более долгосрочной перспективе влияние этого фактора все еще может быть чистым позитивом для EUR/USD (которая часто асимметрично сильнее реагирует на действия ФРС), данная динамика говорит против быстрого возвращения пары к уровням 1.16–1.17. В текущих условиях мы ожидаем, что волны роста начнут затухать выше отметок 1.150–1.153, и прогнозируем возврат выше 1.16 только в конце лета.
JPY: рынки закладывают высокий риск интервенций
Вчера на паре USD/JPY наблюдалась нисходящая волатильность еще до того, как слабый отчет по занятости в США ненадолго опустил пару ниже 161.0. Нельзя исключать, что это первоначальное движение было вызвано валютной интервенцией.
Поскольку праздники в США снижают ликвидность сегодня и в понедельник, риск дальнейших интервенций остается повышенным, несмотря на недавнюю нисходящую коррекцию USD/JPY. Японские монетарные власти имеют тенденцию действовать в периоды праздников и растягивать операции на несколько дней. Действия сразу после негативного для USD события также соответствовали бы их подходу в 2024 году.
Резкое падение однонедельных риск-реверсий (risk reversals) по USD/JPY указывает на более высокую вмененную вероятность скорой интервенции. Хотя более слабые данные по США улучшают краткосрочные условия для иены, мы считаем, что для предотвращения повторного отскока USD/JPY (какой наблюдался после раунда интервенций в апреле-мае) все еще необходимы более «ястребиные» сигналы Банка Японии относительно процентных ставок.
Отказ от ответственности: Настоящая публикация подготовлена ING исключительно в информационных целях, независимо от материального положения, финансового состояния или инвестиционных целей конкретного пользователя. Данная информация не является инвестиционной рекомендацией, а также не представляет собой инвестиционную, юридическую или налоговую консультацию, предложение или приглашение к покупке или продаже каких-либо финансовых инструментов. Подробнее