Россия начала закупать бензин у Индии на фоне дефицита топлива — Reuters
Пара доллар-иена продолжает переписывать многолетние рекорды. Во вторник, 30 июня, курс впервые с 1986 года превысил отметку 162 иены за доллар, а к утру среды спотовые котировки закрепились в районе 162,70. Это уже третий день роста подряд, и трейдеры всё чаще задаются вопросом, где предел и когда вмешаются японские власти.
Иена на 40-летнем дне
Ослабление иены до уровней сорокалетней давности не является разовым всплеском, это результат затяжного процесса. Пробой психологической отметки в 162 иены произошёл на фоне сразу нескольких факторов: устойчиво сильного доллара США, растущих ожиданий по ставке Федеральной резервной системы и колоссального разрыва в доходности между американскими и японскими активами.
Банк Японии в июне действительно повысил ключевую ставку до одного процента, это максимальный уровень с 1995 года. На первый взгляд, шаг должен был поддержать национальную валюту. Но на практике разница со ставкой ФРС, которая удерживается в диапазоне 3,50–3,75%, остаётся настолько значительной, что керри-трейд по иене, то есть стратегия заимствования в дешёвой валюте для вложений в более доходные активы, продолжает работать против японской валюты.
Дополнительное давление создаёт устойчивый отток капитала из Японии и общее укрепление доллара по всему спектру валютных пар: инвесторы предпочитают защищать портфели на фоне неопределённости вокруг ближневосточных переговоров, а не полагаться на фундаментальные показатели отдельных экономик.
Риторика без действий, пока
Официальный Токио уже не первую неделю посылает сигналы рынку. Министр финансов Японии Сацуки Катаяма вновь заявила, что власти готовы «надлежащим образом отреагировать» на движение валюты в любой момент, а генеральный секретарь кабинета министров Минору Кихара подтвердил готовность принять необходимые меры на валютном рынке. Банк Японии официально подтвердил проведение интервенций на текущих уровнях.
Однако риторика пока остаётся вербальной: жёстких заявлений, которые обычно предшествуют реальным валютным интервенциям, не звучит. Опыт конца апреля и начала мая, когда Токио уже потратил рекордные 11,7 триллиона иен на поддержку курса, показывает, что эффект от прямых интервенций оказался краткосрочным. Как только рынок закладывал в цены дальнейшее повышение ставки ФРС, иена снова возобновляла снижение. По оценкам аналитиков, следующим психологическим порогом, способным спровоцировать более решительные действия Токио, считается уровень 165 иен за доллар.
Почему пятница может стать переломным моментом
Здесь стоит обратить внимание на календарный нюанс, который трейдерам не стоит упускать из виду. В эту пятницу, 3 июля, в США отмечается перенесённый выходной день по случаю Дня независимости, сам праздник, 4 июля, в этом году выпадает на субботу, поэтому американские рынки будут закрыты именно в пятницу. Ликвидность по паре доллар-иена в этот день ощутимо снизится: американские трейдеры будут отсутствовать на рынке, а это как раз то окно, которое японские власти традиционно использовали для валютных интервенций в прошлом, поскольку низкая ликвидность позволяет добиться более резкого и заметного движения курса при сопоставимых объёмах вложенных средств.
Именно поэтому сценарий, при котором Банк Японии предпочтёт нанести удар по спекулянтам в момент отсутствия основного объёма встречных заявок с американской стороны, выглядит вполне рабочим. Слабая ликвидность пятницы способна усилить эффект даже от умеренной по объёму интервенции и сформировать резкое контрдвижение, которое затем будет сложно отыграть до начала полноценных торгов на следующей неделе.
Что может произойти дальше
Одновременно на пару продолжат давить два разнонаправленных потока новостей. С одной стороны, в четверг, 2 июля, выходит ключевой отчёт по занятости в США, известный как Nonfarm Payrolls, который уже третий месяц подряд превышает прогнозы и подпитывает ястребиные настроения ФРС. Сильные данные по рынку труда способны толкнуть доллар, и, соответственно, пару доллар-иена, к новым максимумам ещё до начала выходного дня в Америке.
С другой стороны, чем выше поднимается курс, тем очевиднее становится риск резкой и внезапной коррекции: сочетание рекордных уровней, публичных предупреждений японских властей и пониженной ликвидности пятницы создаёт классические условия для интервенционного шока. Трейдерам, работающим с этой парой, стоит закладывать повышенную волатильность именно на пятничную сессию и избегать чрезмерного плеча в направлении дальнейшего роста доллара против иены.
Прежний ориентир аналитиков в 165 иен за доллар остаётся ключевым уровнем для наблюдения: приближение к этой отметке, особенно на фоне низкой ликвидности праздничного дня в США, может стать спусковым крючком для первой за полтора месяца прямой интервенции Банка Японии.