ЦБ изменил свое мнение о причинах укрепления рубля
Сильные цифры за Q1 26:
- Выручка 2,2 b₽ (+23% г/г)
- Скорр. EBITDA 1,2 b₽ (+21% г/г)
- Чистая прибыль 1 b₽ (+17% г/г)
Основной драйвер выручки – более быстрый рост сегмента коммерческих закупок (+19% г/г) на фоне:
- Активизации коммерческих клиентов: есть рост и по заказчикам, и по поставщикам, и по приобретенным подпискам.
- Увеличения доли электронного формата в сегменте малых закупок.
Сегмент госзакупок растет медленнее (+12% г/г), но это стабильный рост. По-прежнему занимает большую долю в выручке (65% выручки от оказания услуг).
Второй драйвер – сильный рост дохода от управления активами(+59% г/г) благодаря:
- Росту клиентских остатков (+17% г/г). Они идут в оборот как депозиты – механика как у Мосбиржи.
- Допдоходу при крупных сделках в имущественных торгах.
- Чистой денежной позиции. Долга нет, кэша порядка 1,5 b₽.
- 5 b₽ облигаций на балансе, по которым получают проценты.
Рентабельность стала еще выше – 54% по EBITDA. Основной расход – на персонал, растет примерно как выручка. Несмотря на спад в экономике, видят позитивные рыночные сигналы, сохранили прогноз на 2026:
- Выручка 10,6–10,7 b₽ (+34% г/г).
- Маржа EBITDA 49%, чистая маржа 36%. Ниже, чем в Q1, из-за развития продуктов, в т.ч. ИИ, в течение года. Но выше г/г.
- Дивиденды более 85% ЧП. За Q1 уже рекомендовали 90% ЧП с доходностью 4%, платят ежеквартально.
Прогноз консервативный – не повысили, несмотря на позитивные сигналы, ждут подтверждения тренда. Тем не менее компания очень хорошо выглядит, IPO прошло успешно, котировки +17% со старта торгов. Есть возможность продолжать выплачивать дивиденды по 90% ЧП и дальше. С див. доходностью 15% это одна из лучших дивидендных идей на рынке, можно покупать и по текущим, компания оценивается недорого.