Курс доллара: данные по инфляции PCE определят пробой ключевого сопротивления

• Доллар США по-прежнему поддерживается ожиданиями жесткой политики ФРС и устойчивыми экономическими данными.
• Смягчение геополитической напряженности снизило спрос на активы-убежища, но не смогло ослабить общую динамику роста.
• Предстоящие данные по инфляции PCE могут определить, сможет ли курс пробить ключевое сопротивление на уровне 99,50.

Мировые рынки начинают новую неделю с неоднозначными прогнозами по доллару} . Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке в последние дни несколько ослабла, что способствовало снижению цен на нефть и улучшению общего аппетита к риску. В нормальных рыночных условиях это привело бы к снижению спроса на доллар как на актив-убежище.

Однако несколько факторов по-прежнему поддерживают американскую валюту. Экономика США продолжает демонстрировать более высокую устойчивость по сравнению с другими крупными экономиками, рынки ожидают, что ФРС сохранит более жесткую позицию и сосредоточится на экономических данных, а институциональные инвесторы по-прежнему занимают позитивные позиции по USD. Эти факторы помогают ограничить давление на доллар.

В связи с этим недавнее движение выглядит не столько как явное снижение, сколько как период консолидации после последней попытки ралли. Пока индекс пытается удержаться вблизи отметки 99, инвесторы внимательно следят не только за геополитическими событиями, но и за предстоящими экономическими данными США и их влиянием на ожидания в отношении политики ФРС.

На этой неделе рынки будут в основном сосредоточены на показателях роста, данных по инфляции PCE и комментариях представителей ФРС. В частности, если базовая инфляция PCE продемонстрирует возобновление роста, доллар США может укрепиться и подняться выше уровня 99,50. С другой стороны, более слабые данные могут вызвать откат котировок после недавнего ралли.

Геополитические риски ослабли, но история с долларом еще не закончилась

Индекс доллара в последнее время поддерживался спросом на безопасные активы, связанным с напряженностью на Ближнем Востоке. Опасения по поводу поставок энергоресурсов, Ормузского пролива и роста цен на нефть привели к повышению инфляционных ожиданий и увеличению спроса на USD на мировых рынках.

Однако недавние дипломатические усилия и падение цен на нефть ослабили часть этой поддержки в краткосрочной перспективе. Резкое снижение цен на WTI и Brent свидетельствует о том, что рынки больше не рассматривают наихудший геополитический сценарий в качестве основного риска на данный момент.

Тем не менее, снижение геополитической напряженности не означает автоматически, что доллар США начнет длительное падение. Спрос на «безопасную гавань» — это лишь один из факторов, поддерживающих доллар на данный момент.

Другие основные факторы по-прежнему благоприятны для DXY, включая устойчивость экономики США, слабую экономическую активность в Европе, разницу в процентных ставках с Японией и продолжающуюся глобальную деятельность по операциям кэрри-трейд. Проще говоря, валюта по-прежнему имеет сильную поддержку со стороны более широких экономических и финансовых условий, даже если геополитическая напряженность ослабнет.

По этой причине недавнее снижение курса доллара в настоящее время рассматривается скорее как уменьшение премии за геополитический риск, а не как серьезный разворот тренда. Для более значительного ослабления валюты, вероятно, потребуются заметно более слабые экономические данные по США и явный сдвиг в сторону более мягких ожиданий в отношении ФРС.

Ценообразование в новой эре ФРС

Основным фактором, поддерживающим доллар в среднесрочной перспективе, является изменение ожиданий в отношении ФРС. Долгое время рынки ожидали, что ЦБ перейдет к циклу медленного и постепенного снижения ставок. Однако сейчас инвесторы все чаще учитывают в ценах подход, в большей степени основанный на данных, с меньшим акцентом на прогнозы и большим вниманием к реальным процентным ставкам.

Это создает два важных эффекта для валютного рынка. Во-первых, ожидания снижения процентных ставок стали более неустойчивыми. Во-вторых, каждый сильный отчет по экономике США теперь может привести к укреплению USD.

Хотя процентные ставки в США по-прежнему кажутся относительно высокими, инфляционные ожидания означают, что ФРС может сохранять осторожность в отношении слишком раннего смягчения политики. Политики, возможно, предпочтут дольше держать ставки на высоком уровне, чтобы сохранить доверие, особенно если данные по инфляции останутся сильными.

В частности, будут внимательно отслеживаться предстоящие данные по рынку труда и инфляции по индексу личных потребительских расходов ( базовый индекс расходов на личное потребление ). Если базовая инфляция продолжит демонстрировать силу, рынки могут еще больше ослабить ожидания по поводу снижения ставок. Это может способствовать дальнейшему укреплению доллара по отношению к таким валютам, как евро, иена и фунт стерлингов.

В то же время это создает риск для валюты. Если инфляция PCE окажется ниже ожиданий, доверие потребителей снизится, а экономический рост начнет терять динамику, рынки могут прийти к выводу, что у ФРС остается мало пространства для сохранения жесткой позиции.

В таком сценарии попытки доллара пробить отметку 99,50 могут оказаться безуспешными, что потенциально приведет к откату в диапазон 98,50–98,70.

Контраст с Европой и Японией поддерживают доллар 

Чтобы понять силу USD, важно смотреть не только на экономику США. Слабость других основных валют также играет важную роль в поддержке индекса.

В еврозоне экономический рост остается слабым, в то время как инфляция по-прежнему достаточно высока, чтобы ограничивать гибкость ЕЦБ. Это создает сложную ситуацию для европейского регулятора. Экономике пошло бы на пользу снижение процентных ставок, но инфляционное давление и растущие ожидания потребителей в отношении инфляции затрудняют проведение агрессивного смягчения политики. Из-за этого сохраняющаяся слабость EUR/USD продолжает оказывать поддержку доллару.

В Японии ситуация иная, но тоже благоприятна для доллара. Хотя Банк Японии начал сигнализировать о переходе к более жесткой политике, разрыв в процентных ставках между США и Японией остается очень большим. Это продолжает оказывать давление на иену. Предупреждения и возможные интервенции со стороны японских властей могут временно замедлить рост курса USD/JPY, но для более устойчивого восстановления иены, вероятно, потребуется гораздо меньший разрыв в процентных ставках.

 Фунт также испытывает трудности в паре с долларом, несмотря на некоторое улучшение в экономике Великобритании. Хотя некоторые члены Банка Англии поддерживают сохранение более жесткой политики, глобальный спрос на доллар в целом остается более сильным из-за его статуса резервной валюты.

Этот более широкий глобальный контекст помогает объяснить, почему USD часто быстро восстанавливается после периодов ослабления.

Позиционирование: основные игроки еще не отказались от доллара

Позиционирование на фьючерсных рынках свидетельствует о том, что среднесрочная уверенность в долларе остается высокой, несмотря на недавнюю краткосрочную слабость. Институциональные инвесторы увеличили свои чистые длинные позиции, что показывает: многие фонды по-прежнему рассматривают недавние откаты как временное явление, а не как начало более масштабного нисходящего тренда.

В то же время рост коротких позиций по отношению к низкодоходным валютам, таким как иена и швейцарский франк, свидетельствует о том, что стратегии кэрри-трейд остаются активными. Инвесторы по-прежнему отдают предпочтение более высокой доходности американских активов по сравнению с рынками с более низкой доходностью.

Такое позиционирование продолжает поддерживать доллар, поскольку крупные институциональные фонды по-прежнему делают ставку на преимущество процентных ставок в США. Однако перенасыщенность длинных позиций также может повысить риск краткосрочной волатильности, если экономические данные окажутся неутешительными.

Например, данные по инфляции PCE, оказавшиеся слабее ожиданий, или более сдержанные комментарии представителей ФРС могут спровоцировать фиксацию прибыли по длинным позициям. В связи с этим уровень 99,50 становится важной точкой принятия решений не только с технической точки зрения, но и с точки зрения рыночного позиционирования.

Технический прогноз по доллару США

На дневном графике индекс доллара вернулся выше уровня 99 после отскока от поддержки около 98,50. Недавно индекс поднялся к зоне сопротивления 99,35, хотя сейчас импульс, похоже, замедляется. Тот факт, что цена остается выше 8-дневной EMA, свидетельствует о том, что краткосрочное восстановление продолжается, в то время как торговля вблизи 21-дневной и 89-дневной EMA указывает на то, что движение еще не переросло в сильный тренд.

Первый важный уровень сопротивления — 99,35. Если индекс закроется выше этой отметки на дневном графике, следующей целью может стать 99,72, которая совпадает с уровнем Фибоначчи 0,236. Прорыв выше 99,72 затем привлечет внимание к основной зоне сопротивления около 100,21. Эта область выступала в качестве сильной зоны продаж во время предыдущих ралли и рассматривается как важный уровень, на котором бычий импульс доллара США может усилиться еще больше.

С другой стороны, уровень 99 в настоящее время выступает в качестве краткосрочной точки равновесия. Пока индекс остается выше этой области, сохраняется возможность очередной попытки пробиться в диапазон от 99,35 до 99,72. Однако если индекс опустится ниже 99, и особенно ниже области скользящих средних (EMA) от 98,80 до 98,70, это будет свидетельствовать об ослаблении недавнего восстановления.

В этом случае поддержка около 98,50 снова станет важной. Пробой ниже 98,50 может вызвать более значительную коррекцию к диапазону 96,55–97,00.

Внимания заслуживает и индикатор Stochastic RSI. Он по-прежнему находится в зоне перекупленности, но недавно начал поворачивать вниз. Это указывает на то, что краткосрочная фиксация прибыли может усилиться, если индекс не сможет пробить уровень 99,35. В то же время, пребывание индикатора на повышенных уровнях также свидетельствует о том, что покупатели еще не полностью покинули рынок.

В целом, техническая картина в настоящее время отражает скорее неопределенность, чем четкое изменение тренда, при этом рынок балансирует между продолжающимися попытками восстановления и признаками замедления динамики.

Сценарии: PCE определит направление движения 

Для индекса доллара основной бычий сценарий зависит от данных по инфляции PCE в США, превышающих ожидания, и продолжения «ястребиных» комментариев со стороны представителей ФРС. Если это произойдет, рынки могут еще больше отложить ожидания снижения процентных ставок. В таком случае индекс может удержаться выше отметки 99,35 и двинуться к 99,72, при этом следующей важной целью станет отметка около 100,21. Устойчивое движение выше 100,21 может еще больше усилить бычий импульс и потенциально открыть путь к уровню Фибоначчи 0,382 около 101,67.

В более сбалансированном сценарии, если инфляция PCE окажется близка к ожиданиям, а геополитическая напряженность продолжит снижаться, индекс доллара может продолжить торговлю в диапазоне от 98,50 до 99,72. В таких условиях рынки, вероятно, будут уделять больше внимания комментариям представителей ФРС и движениям основных валют, а не формированию четкой тенденции. Это будет способствовать боковому, но волатильному краткосрочному прогнозу.

Медвежий сценарий потребует более слабых, чем ожидалось, данных по PCE, признаков замедления экономического роста и снижения цен на нефть, что приведет к ослаблению инфляционных ожиданий. В таких условиях валюта может одновременно утратить и свою привлекательность в качестве убежища, и преимущество в контексте процентных ставок.

С технической точки зрения, пробой уровня 99 станет первым предупреждающим сигналом, а прорыв 98,50 укажет на более четкую тенденцию к ослаблению. В этом случае индекс может снизиться к уровням поддержки около 97,60, а затем 96,55.

В целом индекс доллара по-прежнему имеет сильную поддержку со стороны более широких макроэкономических условий. Однако для того, чтобы бычий импульс вновь усилился, вероятно, необходимо решительно пробить область сопротивления около 99,50. На фоне ослабления геополитической напряженности, снижения цен на нефть и улучшения аппетита к риску валюта может перестать расти исключительно за счет спроса на безопасные активы. Следующее значительное движение, вероятно, будет зависеть от того, как предстоящие экономические данные США сформируют ожидания относительно политики Федрезерва.

***

Отказ от ответственности: данная статья написана исключительно в информационных целях. Она не направлена на поощрение покупки каких-либо активов и не является приглашением, предложением, рекомендацией или советом по инвестированию. Напоминаем, что все активы оцениваются с различных точек зрения и сопряжены с высоким риском; поэтому любое инвестиционное решение и связанный с ним риск являются исключительной ответственностью инвестора. Кроме того, мы не предоставляем никаких консультационных услуг по инвестициям.