Стало известно, какие документы подписали Казахстан и Россия
На бирже теперь доступна одна из крупнейших металлургических компаний. Это завершение процесса переезда, начавшегося в прошлом году. Компания тихо вышла на российский рынок. IPO не было, т.к. процесс шел в рамках получения статуса ЭЗО (принудительная редомициляция). По сути, к листингу на LSE добавили листинг акций российских активов, минуя стадию расписок.
Параметры по Евразу:
- Старт торгов — 19 мая в 3 эшелоне
- Тикер EVRZ, капитализация около 320 млрд
Отчетов в статусе ПАО пока нет, поэтому анализируем последние имеющиеся данные (релиз за 9 месяцев 2025):
- Net Debt/LTM EBITDA выше 5
- Капекс за 9 мес. больше, чем за весь 2024. Из-за этого FCF отрицательный, отток 43 млрд руб. при EBITDA 55 млрд руб.
- Капекс в 2026 продолжится, фокус — на модернизацию
- Структура выручки: сталь/уголь — примерно 60/40. Большая часть угля — металлургический
Основной позитив — в угле, цены на 26% г/г выше. Но рост цен — стечение обстоятельств: кризис на Ближнем Востоке, снизивший предложение газа в Азии. И погодные условия в Австралии, тоже снизившие предложение. Завершение конфликта в Иране может вызвать коррекцию в коммодитиз.
Акции начали торговаться с бешеной волатильностью, т.к. почти никто не обратил внимание на новую компанию, а медийная поддержка отсутствовала начисто. Текущая цена в 80 рублей соответствует примерной капитализации 300 млрд руб. и оценке по FWD P/E 2026 6–8. Чтобы более детально оценить ситуацию в бизнесе, нужен отчет за 2025 год МСФО.
Компания не отчитывалась в нормальном формате из-за проблем с аудитом, и есть только отчет по РСБУ. По примерным оценкам, Евраз показывает результаты, сопоставимые с ММК, и имеет как раз сопоставимую капитализацию. Более качественно оценим компанию после выхода отчета. А пока имеет смысл покупать компанию, в случае если котировки из-за сильной волатильности просядут к 60 рублям. Эти уровни являются привлекательными даже без отчета ввиду сильного спреда с другими металлургами.
