ВТБ приступил к финальному этапу рублификации валютных субордов
Сильный отчет:
Несмотря на сезонно слабый период в IT, у Базиса все управленческие показатели положительные и растут. Причина — выросла доля рекуррентной выручки, с 38% до 57%.
Другие драйверы:
Сезонность все же влияет на показатели. Масштабирование и опережающий рост R&D привели к снижению маржи — по OIBDA 43% (-2 п.п. г/г) и отрицательному FCF. На FCF также повлиял сдвиг расчетов по дебиторской задолженности. Стандартно для IT — многие сейчас переносят выплаты. Базис не считает это критичным, ожидает улучшения ситуации во 2 полугодии.
Для сезонно слабого квартала отлично выглядят. Однако нужно учитывать, что частично позитивный результат может быть связан с переносом части контрактов с Q4, это частая ситуация в IT. Показательным будет второй квартал. Отметим и рост рекуррентной выручки, который выделяется на фоне других IT-компаний: выручка постепенно будет более равномерно распределяться по году, а не приходить в последнем квартале.
Маржа OIBDA одна из самых высоких в IT. То же касается и OIBDAC — у остальных IT показатель отрицательный. Подтвердили прогноз на год, что редкость для 1 квартала:
Экосистемный подход дает результат, дополняя флагманские продукты не менее востребованными решениями. С FWD P/E 6,4 дешево оценены, в выполнимости гайденса-2026 пока нет сомнений. Компания наравне с DATA и POSI выделяется в IT-отрасли, у остальных компаний результаты куда хуже.
Основной риск — рецессия, которая приведет к резкому сокращению бюджетов у компаний. А пока не исключен боковик до новых отчетов и нескольких снижений ставки ЦБ. Комбинация этих позитивных факторов с высокой вероятностью вызовет новую волну роста BAZA.
- Выручка 1,1 b₽ (+36% г/г)
- OIBDA 457 m₽ (+28% г/г)
- Чистая прибыль 120 m₽ (+10% г/г)
- NIC 74 m₽ (+91% г/г)
Несмотря на сезонно слабый период в IT, у Базиса все управленческие показатели положительные и растут. Причина — выросла доля рекуррентной выручки, с 38% до 57%.
Другие драйверы:
- Опережающий рост комплементарных продуктов (выручка +94% г/г). Выпускают новые + обновляют версии флагманских продуктов
- Сохранение крепкого баланса. Net Debt/LTM OIBDA (-0,1)
Сезонность все же влияет на показатели. Масштабирование и опережающий рост R&D привели к снижению маржи — по OIBDA 43% (-2 п.п. г/г) и отрицательному FCF. На FCF также повлиял сдвиг расчетов по дебиторской задолженности. Стандартно для IT — многие сейчас переносят выплаты. Базис не считает это критичным, ожидает улучшения ситуации во 2 полугодии.
Для сезонно слабого квартала отлично выглядят. Однако нужно учитывать, что частично позитивный результат может быть связан с переносом части контрактов с Q4, это частая ситуация в IT. Показательным будет второй квартал. Отметим и рост рекуррентной выручки, который выделяется на фоне других IT-компаний: выручка постепенно будет более равномерно распределяться по году, а не приходить в последнем квартале.
Маржа OIBDA одна из самых высоких в IT. То же касается и OIBDAC — у остальных IT показатель отрицательный. Подтвердили прогноз на год, что редкость для 1 квартала:
- Рост выручки на 30–40% г/г
- Маржа OIBDA 60%
Экосистемный подход дает результат, дополняя флагманские продукты не менее востребованными решениями. С FWD P/E 6,4 дешево оценены, в выполнимости гайденса-2026 пока нет сомнений. Компания наравне с DATA и POSI выделяется в IT-отрасли, у остальных компаний результаты куда хуже.
Основной риск — рецессия, которая приведет к резкому сокращению бюджетов у компаний. А пока не исключен боковик до новых отчетов и нескольких снижений ставки ЦБ. Комбинация этих позитивных факторов с высокой вероятностью вызовет новую волну роста BAZA.
