Лавров назвал «ультиматумом» предложение Европы по Украине
Рынок облигаций теряет уверенность в том, что инфляционные риски, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, удастся сдержать и что они быстро сойдут на нет. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы по-прежнему находится в режиме ожидания и наблюдения, но несколько ключевых доходностей казначейских облигаций уже не ждут, чем всё закончится.
Джером Пауэлл, выступая вчера в качестве главы ФРС, объявил о широко ожидаемом решении центрального банка оставить целевую ставку без изменений в диапазоне 3,50%–3,75%. В своём заявлении по денежно-кредитной политике ФРС отметила, что
«Инфляция остаётся повышенной, отчасти отражая недавний рост мировых цен на энергоносители».
Пауэлл, отвечая на вопрос о вызванном войной росте цен на пресс-конференции в среду, сказал: «Он ещё даже не достиг пика». Он добавил: «Думаю, нам нужно будет увидеть обратную сторону этого процесса и прогресс по тарифам, прежде чем мы вообще задумаемся о снижении ставок. Если нам потребуется повысить ставки, мы это сделаем; мы, безусловно, заранее дадим сигнал», — но не сейчас.
Рынок казначейских облигаций начинает отходить от режима ожидания. Доходность 2-летних облигаций, которая широко рассматривается как рыночный индикатор ожиданий по политике ФРС, подскочила почти до 3,97%, приблизившись к военному пику, зафиксированному в начале конфликта.
Базовая доходность 10-летних облигаций также выросла, поднявшись до 4,34%, что также близко к её военному максимуму.
Подразумеваемые инфляционные ожидания на рынке казначейских облигаций также снова растут — на основе спрэда между номинальными ставками и их индексируемыми на инфляцию аналогами. Примечательно, что прогноз по 5-летнему сроку вырос вчера до 2,67%, установив новый максимум с начала войны и ещё больше увеличив разрыв по сравнению с целевым уровнем инфляции ФРС в 2%.
Несмотря на усиливающиеся инфляционные опасения на рынке казначейских облигаций, ожидается, что ФРС сохранит ставки без изменений до конца года, исходя из фьючерсов на ставку федеральных фондов.
Тем временем цены на нефть остаются высокими. Американский эталон (West Texas Intermediate) второй день подряд торгуется значительно выше отметки $100 за баррель и остаётся близким к своему военному максимуму. Рост цен на энергоносители уже ускорил потребительскую инфляцию в марте, и ожидается, что апрельские данные покажут аналогичную картину.
Растущее расхождение между ФРС, которая бездействует, и обеспокоенным рынком облигаций не может продолжаться вечно. Вопрос в том, кто первым уступит. Только одна сторона может оказаться права в оценке инфляции. Ключевая переменная, конечно, — это развитие конфликта с Ираном, и пока сохраняется тупиковая ситуация: США и Иран придерживаются своих позиций, полагая, что могут пересидеть друг друга. Тем временем инфляционные часы продолжают тикать.