Загорелся ключевой российский нефтяной терминал на Черном море — Bloomberg
Пройдемся по предыдущим кризисам, чтобы найти сходства и оценить риски рецессии в 2026 году.
Кризис 2008–2009
Причины:
Маркеры:
Как устранили:
Кризис 2015
Причины:
Маркеры:
Как устранили:
Кризис 2020
Причины:
Маркеры:
Как устранили:
Все кризисы начинались со снижения цен на нефть и усугублялись проблемами финансовой системы.
Сходства с текущей ситуацией
Но ключевые отличия:
Текущая ситуация не повторяет прошлые кризисы. Тогда цепочка была: нефть → банки → экономика.
Сейчас корень проблемы — инфляция нерыночного характера (военные расходы, тарифы, НДС). Ставка ЦБ не может полноценно её подавить, поэтому происходит давление на экономику через охлаждение спроса.
Это приводит к:
В таком сценарии можно самостоятельно загнать экономику в рецессию.
Итоги
Есть и позитив:
Но есть и риски:
Пока у ЦБ есть шанс найти баланс, и рецессия не предрешена. Но если передавить со ставкой, уже осенью экономика может перейти в полноценный спад.
Кризис 2008–2009
Причины:
- Мировой банковский кризис спровоцировал снижение цен на нефть
- Падение выручки экспортеров, бегство иностранных инвесторов из российских активов на фоне роста риска
- Фиксированный курс рубля, узкий валютный коридор. ЦБ вынужденно продавал валюту для поддержки падающего рубля, изымая рублевую ликвидность
- Недоступность банковского финансирования на фоне роста ставок (с 6,5 до 10,5%) и ослабления рубля
Маркеры:
- Кризис ликвидности
- Дефолты в облигациях
- Резкое снижение ВВП и рост безработицы с инфляцией
Как устранили:
- Выдача беззалоговых кредитов банкам
- Трата резервов на поддержку рубля
- Рост нефти и мировой экономики в 2009
Кризис 2015
Причины:
- Снижение цен на нефть (сланцевая революция в США)
- Падение выручки экспортеров, отток капитала
- Усиление оттока капитала из-за санкций
- Переход к плавающему курсу рубля → резкое ослабление
- Переоценка валютных кредитов → рост долговой нагрузки
- Резкий рост цен на импорт → скачок инфляции
Маркеры:
- Ослабление рубля
- Снижение реальных доходов и рост безработицы с инфляцией
Как устранили:
- Поддержка банков рублевой и валютной ликвидностью
- Рост нефти в 2016
- Допналоги на отдельные отрасли
- Введение бюджетного правила
- Повышение ставки для стабилизации рубля
Кризис 2020
Причины:
- Принудительная остановка экономики из-за пандемии
- Снижение цен на нефть
Маркеры:
- Снижение доходов и деловой активности
Как устранили:
- Снятие ограничений
- Агрессивное смягчение ДКП (ставка 4%)
Все кризисы начинались со снижения цен на нефть и усугублялись проблемами финансовой системы.
Сходства с текущей ситуацией
- Низкие цены на нефть с риском дальнейшего падения
- Санкции → сжатие импорта
- Замедление деловой активности
Но ключевые отличия:
- Нет кризиса банковской ликвидности
- Нет роста безработицы
- Нет неконтролируемого роста инфляции
- Нет бегства инвесторов — рынок изолирован
Текущая ситуация не повторяет прошлые кризисы. Тогда цепочка была: нефть → банки → экономика.
Сейчас корень проблемы — инфляция нерыночного характера (военные расходы, тарифы, НДС). Ставка ЦБ не может полноценно её подавить, поэтому происходит давление на экономику через охлаждение спроса.
Это приводит к:
- падению прибыли компаний
- росту налоговой нагрузки
- дальнейшему замедлению деловой активности
В таком сценарии можно самостоятельно загнать экономику в рецессию.
Итоги
Есть и позитив:
- Достаточно ликвидности в системе
- Кризис во многом управляемый
- При желании можно быстро смягчить политику
Но есть и риски:
- стагфляция
- запоздалая реакция ЦБ
- чрезмерно высокая реальная ставка
Пока у ЦБ есть шанс найти баланс, и рецессия не предрешена. Но если передавить со ставкой, уже осенью экономика может перейти в полноценный спад.
