Ормуз, нефть и ставки: что сейчас реально двигает рынки

Еженедельная аналитика по долговому рынку

Ситуация на финансовых рынках

Рынки  

События на Ближнем Востоке остаются ключевым фактором для глобальных рынков, формируя повышенную волатильность и усиливая неопределенность.

Риск затяжного энергетического кризиса продолжает оказывать давление на сырьевые активы. Основным рычагом влияния со стороны Ирана остается возможность блокировки Ормузского пролива. В выходные США обозначили жесткую позицию, выдвинув ультиматум о его разблокировке в течение двух недель. С высокой вероятностью подобные заявления носят переговорный характер и направлены на снижение градуса эскалации. В краткосрочной перспективе дальнейшая динамика рынков будет зависеть от реакции иранской стороны.

Смягчение ключевой ставки Банком России на 50 б.п. до 15% совпало с ожиданиями рынка. При этом регулятор обозначил риск изменения траектории дальнейшего снижения ставки на фоне роста внешней неопределенности. Внутренние макропоказатели остаются относительно стабильными: инфляция держится в диапазоне 5,8–5,9%, инфляционные ожидания незначительно выросли до 13,4%, сохраняя тренд на постепенное замедление. В этих условиях Банк России, вероятно, продолжит придерживаться осторожного подхода к смягчению денежно-кредитной политики.

Глобальные центральные банки также действуют в условиях повышенной неопределенности. ФРС США сохранила ставку в диапазоне 3,5–3,75%, одновременно пересмотрев прогноз по инфляции на 2026 год с 2,4% до 2,7%. ЕЦБ продолжил паузу, оставив ключевые ставки без изменений (ставка рефинансирования — 2,15%, депозитная — 2%). Основным риском для инфляционной динамики остается энергетический фактор.
Нефть марки Brent за неделю выросла почти на 9%, достигнув $112 за баррель, оставаясь ключевым индикатором геополитической напряженности.


На фоне роста нефтяных цен наблюдалась коррекция в металлах: золото снизилось на 10,5%, серебро — более чем на 15%. Снижение также затронуло промышленные металлы (алюминий -7%, медь -6%, никель -2,5%), что отражает ухудшение ожиданий по глобальному спросу.
Фондовые рынки развитых стран завершили неделю снижением: индексы США потеряли 1–2%, европейский бенчмарк Euro Stoxx 50 снизился на 3,6%. Более глубокая коррекция в Европе объясняется высокой чувствительностью региона к энергетическим рискам.

На российском рынке ключевая волатильность сместилась в валютный сегмент. Снижение продаж экспортной выручки оказало давление на рубль:
— к доллару: -3,8% (до 86,9 руб.)
— к евро: -5% (до 100 руб.)
— к юаню: -3,2% (до 12,65)

Фондовый рынок остался вблизи нейтральных значений (индекс МосБиржи -0,24%), где рост нефтегазового сектора компенсировался слабостью в других бумагах.
 

ОФЗ 

Минфин разместил ОФЗ на 156,8 млрд руб. в выпусках 26238 и 26250. Высокий спрос со стороны инвесторов был ожидаем на фоне ожиданий снижения ставок.

Отдельно выделим выпуск 26238: при относительно низком купоне спрос достиг 109 млрд руб., что отражает повышенный интерес со стороны розничных инвесторов.

Индекс RGBI снизился на 0,1%, доходности остаются вблизи 14,2%.
С технической точки зрения рынок сохраняет импульс, однако ограниченный потенциал дальнейшего снижения ставок и высокая внешняя неопределенность сдерживают рост. В краткосрочной перспективе ожидаем боковую динамику в диапазоне 118,7–120 пунктов.

Источник: TradingView.com


Качественный корпоративный долг (рейтинг от А- до ААА)

Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS вырос на 0,26%, несмотря на слабую динамику ОФЗ. Основным драйвером остается устойчивый спрос на бумаги высокого кредитного качества.

Среди размещений прошедшей недели выделим сделки Сэтл Групп, МТС, ПК Борец, Эконива (фикс и флоатер), Р-Вижн, Новабев и ВТБ-Лизинг. Наиболее заметный апсайд продемонстрировали фиксированные выпуски Эконива, Р-Вижн, Новабев и ВТБ-Лизинг.

На текущей неделе ожидается активное первичное предложение: Село Зеленое, ГТЛК, РЖД, КАМАЗ, Ростелеком, Металлоинвест.

Среди корпоративных событий обращаем внимание на:
— понижение рейтинга КАМАЗа до уровня «А»;
— резкое снижение рейтинга Евротранса до уровня «С» после технического дефолта.

Последний случай привел к росту доходностей до 37–40% и фактически закрыл для эмитента доступ к рынку капитала. Это усиливает риски рефинансирования и повышает вероятность реструктуризации долга.

Дополнительным сигналом риска стала информация о технических сложностях с выплатой купона по выпуску ЮГК в USD. В совокупности эти события указывают на рост кредитных рисков даже в сегментах с ранее устойчивыми рейтингами.
    Источник: Cbonds


Второй эшелон и высокодоходные облигации (рейтинг от В- до ВВВ+)

Индексы ВДО/ПИР МосБиржи прибавили 0,3–0,4%. При этом наблюдается ограниченный переток спроса из первого эшелона в отдельные бумаги с привлекательной доходностью.

На первичном рынке размещения носили смешанный характер:
— ТЕХНО Лизинг — умеренно позитивно;
— ЭнергоТехСервис — с заниженным купоном и повышенными рисками.

В ближайшее время ожидаются размещения Автоассистанс, Симпл Солюшнз, Йуми, Финэква, БизнесАльянс, ВостокОйл, ДиректЛизинг и Роделен.

В целом сектор ВДО, вероятно, останется под давлением на фоне роста кредитных рисков в более высоких рейтинговых сегментах.

Источник: Cbonds


Валютные облигации (с привязкой к USD, EUR и CNY)
 
Карта рынка USD/EURИсточник: Cbonds


Карта рынка CNYИсточник: Cbonds


Текущая рыночная конъюнктура определяется сочетанием геополитических рисков, энергетического фактора и неопределенности в траектории процентных ставок.

В базовом сценарии ожидаем:
— сохранение повышенной волатильности на сырьевых рынках;
— осторожную позицию центральных банков;
— боковую динамику в государственном долге;
— рост избирательности инвесторов в корпоративном сегменте
.
Ключевым фактором ближайших недель остается развитие ситуации вокруг Ормузского пролива, которая напрямую влияет на инфляционные ожидания и глобальные денежно-кредитные условия.




Инвестирование в ценные бумаги, производные финансовые инструменты, иностранные ценные бумаги несёт в себе риск и может повлечь утрату денежных средств. Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не может быть использована для самостоятельного принятия инвестиционных решений. Информация может содержать сведения об инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Финансовые инструменты или сделки могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели инвестирования, инвестиционному профилю, допустимому риску и/или ожиданиям доходности. АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. При заключении договора доверительного управления АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не может гарантировать достижения ожидаемой доходности.