Саудиты выставят на продажу долю в экспортных терминалах несмотря на войну
Нефтяник отчитался по МСФО за H2 25:
Убыток — рекордный в истории компании, но он обусловлен обесценением активов на 1,15 t₽. Это зарубежные европейские и ближневосточные активы. Они пока не проданы, но де-факто уже выведены из периметра деятельности группы.
Чистая прибыль от основной деятельности — 97 b₽ (снижение в 8 раз г/г). Дополнительные факторы резкого падения:
Дивиденды
Рекомендовали за Q4 278 ₽ с доходностью 5%. Это 193 b₽, или 30% FCF за H2 25, выше консенсуса.
Кэша на выплату есть. На конец года было 544 b₽.
Несмотря на проблемы зарубежного сегмента и фундаментально слабую рыночную картину, компания продолжает платить высокие для отрасли дивиденды. Суммарная див. доходность за 2025 — 12%.
Мнение по Лукойлу
Котировки не реагируют на отчет, с начала месяца уже выросли на 8% за счет Ирана. Позиция по Лукойлу следующая:
Негативных факторов много, особенно в долгосроке, плюс есть фактор X, связанный с продажей активов. Поэтому не планируем покупать LKOH.
- Выручка 3,8 t₽ (-14% г/г)
- EBITDA 892 b₽ (-36% г/г)
- Чистый убыток 1,06 t₽ (год назад — прибыль 852 b₽)
- Скорр. ЧП 530 b₽ (-39% г/г)
Убыток — рекордный в истории компании, но он обусловлен обесценением активов на 1,15 t₽. Это зарубежные европейские и ближневосточные активы. Они пока не проданы, но де-факто уже выведены из периметра деятельности группы.
Чистая прибыль от основной деятельности — 97 b₽ (снижение в 8 раз г/г). Дополнительные факторы резкого падения:
- Курсовой убыток 103 b₽
- Обесценили активы (уже внутренние) на 203 b₽ из-за ухудшения рыночной конъюнктуры
- Чистый финансовый доход после байбека и дивидендов за 9М 25 снизился в 3,5 раза г/г, до 22 b₽
- Если смотреть на скорр. ЧП, то ситуация аналогична большинству нефтяников — снижение на ~40% г/г
- Чистый долг всё ещё отрицательный. Но если в 2024 году это был 1 трлн, то сейчас осталось 225 млрд. Щедрыми дивидендами и байбеками руководство скоро снова сделает чистый долг положительным
Дивиденды
Рекомендовали за Q4 278 ₽ с доходностью 5%. Это 193 b₽, или 30% FCF за H2 25, выше консенсуса.
Кэша на выплату есть. На конец года было 544 b₽.
Несмотря на проблемы зарубежного сегмента и фундаментально слабую рыночную картину, компания продолжает платить высокие для отрасли дивиденды. Суммарная див. доходность за 2025 — 12%.
Мнение по Лукойлу
Котировки не реагируют на отчет, с начала месяца уже выросли на 8% за счет Ирана. Позиция по Лукойлу следующая:
- За счёт стабильного FCF от внутреннего сбыта и экспорта может и дальше платить неплохие дивиденды
- Продажа активов снизит финпоказатели в 2026 году и приведёт к сокращению масштабов компании
- Важный вопрос — размер дисконта при продаже
- После продажи активов, скорее всего, выплатят крупный разовый дивиденд
- Не ждём высоких цен на нефть в долгосроке
- По FWD P/E 5,2 выглядит дешевле других нефтяников, но
- Нас ждёт снижение финпоказателей из-за продажи активов
- Неизвестна цена продажи и даже получит ли деньги Лукойл, или их вовсе заморозят
- Слишком щедрая дивидендная политика и байбек по хаям уже привели к радикальному снижению денежной подушки
Негативных факторов много, особенно в долгосроке, плюс есть фактор X, связанный с продажей активов. Поэтому не планируем покупать LKOH.