Трамп пообещал открыть Ормузский пролив, «забрать нефть и сколотить состояние»
Цифры за Q4 2025:
Тренды по сравнению с 3 кварталом:
Чистая прибыль за год выросла на 8% г/г, что является сильным результатом для органического роста с учётом сложного первого полугодия и повышенных резервов.
Рынок реагирует на отчёт нейтрально, а котировки уже год находятся в боковике. Помимо фактора ставки у банка есть дополнительный драйвер — развитие экосистемы и платёжных сервисов с использованием ИИ. В 2025 за счёт этого удалось удержать CIR на уровне 2024, а в 2026 это должно ускорить рост комиссионных доходов.
Отсутствие роста котировок объясняется тем, что рынок привык к сильным результатам, а оценка с FWD P/E 3,9 выглядит близкой к справедливой.
Считаем, что в 2026 году Сберсможет превзойти прошлогодние темпы роста. Это одновременно:
Ожидаем выход из боковика вверх весной по мере смягчения ДКП и быстрое закрытие дивидендного гэпа летом. Потенциал доходности за год — около 25% с учётом дивидендов.
- Чистый процентный доход 988 b₽ (+20% г/г)
- Чистый комиссионный доход 219 b₽ (−5% г/г)
- Чистая прибыль 399 b₽ (+13% г/г)
- COR 0,9% (−0,3 п.п. г/г)
- Доля проблемных кредитов 4,9% (+0,1 п.п. к/к)
Тренды по сравнению с 3 кварталом:
- Процентный доход растёт быстрее вслед за ускорением кредитного портфеля.
- 50% портфеля юрлиц — проектное финансирование, а 65% розницы — ипотека. Это самые быстрорастущие сегменты, банк выигрывает от высокого спроса на недвижимость. В январе спрос также оставался сильным.
- Просрочка NPL растёт медленнее, так как уровень риска в новых выдачах снижается.
Чистая прибыль за год выросла на 8% г/г, что является сильным результатом для органического роста с учётом сложного первого полугодия и повышенных резервов.
Рынок реагирует на отчёт нейтрально, а котировки уже год находятся в боковике. Помимо фактора ставки у банка есть дополнительный драйвер — развитие экосистемы и платёжных сервисов с использованием ИИ. В 2025 за счёт этого удалось удержать CIR на уровне 2024, а в 2026 это должно ускорить рост комиссионных доходов.
Отсутствие роста котировок объясняется тем, что рынок привык к сильным результатам, а оценка с FWD P/E 3,9 выглядит близкой к справедливой.
Считаем, что в 2026 году Сберсможет превзойти прошлогодние темпы роста. Это одновременно:
- бенефициар снижения ставки,
- бенефициар возможного завершения СВО,
- качественная дивидендная история.
Ожидаем выход из боковика вверх весной по мере смягчения ДКП и быстрое закрытие дивидендного гэпа летом. Потенциал доходности за год — около 25% с учётом дивидендов.
