Нефть по $60 — совсем скоро?

С момента начала войны на Ближнем Востоке и перекрытия Ормузского пролива нефть марки Brent взлетала до $120/барр., и сейчас ближайший контракт торгуется по $102,5/барр, следующий — $94,22/барр., а на конец года — $77,65/барр.

На фоне словесных интервенций «великого и ужасного» цены на энергоносители снижались ниже $98/барр., но пока не намереваются стабильно идти на юг, демонстрируя экстремальную бэквордацию — когда стоимость базового актива выше, чем фьючерс на него, или когда стоимость дальних контрактов значительно ниже коротких.
Иными словами, лучше баррель в руках за $100, чем обещанный баррель в будущем, но за $70.

Так ли все плохо?

Вспоминаем, что на Ормузский пролив приходится поток нефти и нефтепродуктов в размере 20 млн барр./день. То есть при ежедневном мировом потреблении на уровне ≈100 млн барр. с рынка в моменте выбило почти 20% нефти и нефтепродуктов.

Обходными путями и маршрутами удалось вытащить на рынок 5–7 млн барр./день + страны начали выпускать стратегические резервы, однако это способно решить проблему лишь краткосрочно, ибо даже запасы в 400 млн баррелей — это «заглушка» ормузских поставок примерно на 20 дней. Мир все еще хронически недополучает 10–12 млн барр. в сутки.

Сейчас рынок не понимает главного: когда это все закончится? Из-за этого волатильность в нефти и на других рынках может оставаться повышенной.

Где главная проблема?

Несмотря на переориентацию нефтепотоков, страдают конечные рынки нефтепродуктов: если цены на нефть выросли с начала года на 66%, то цены на дизель взлетели сильно выше:
↑ В США (HO1!): +90%
↑ В Европе (ULS1!): +115%
↑ В Азии (SGB1!): +145%

Ближний Восток был одним из ключевых экспортеров топлива в Европу (30-40%), а для Азии — крупнейшим поставщиком сырой нефти (в среднем 60% и 80% для Японии). При этом в результате войны пострадало порядка 40 энергетических объектов, в том числе НПЗ, поэтому даже после окончания конфликта перебои могут сохраняться: это критично для европейских и менее критично — для азиатских рынков.

Что делать сейчас?

Заходить в нефтянку (как в товар, так и в бизнес) сейчас может быть рискованно – рынок уже прайсит будущие прибыли компаний за счет повышенных цен на нефть.

Мы держим позиции в крупных мейджорах вроде ExxonMobil (XOM US) и Chevron (CVX US), где частично фиксировали прибыль, а также частично продавали с хорошим плюсом нефтесервисные компании вроде SLB US и HAL US.

К тому же мы закрыли шорты по нефти и фиксируем лонги по американскому рынку. В моменте ставить за или против нефти может быть опасно — всё зависит от непредсказуемой геополитики.

Но есть момент, когда точка входа может быть оптимальной:

Если конфликт будет скоротечным и Ормузский пролив будет открыт, то при завершении военных действий мы можем увидеть скачок рынка вверх, в то время как энергетический сектор рискует скорректироваться вниз.

➡️Это может быть хорошим моментом для покупки качественных игроков, в частности сегмента downstream (нефтепереработка) — уже сейчас НПЗ зарабатывают маржу (дизельный crack spread) в размере $50-70 на каждый переработанный баррель нефти из-за роста цен на конечных рынках.

А также у нефтесервисных компаний работы может сильно прибавиться — необходимо будет чинить и восстанавливать пострадавшую инфраструктуру.

Возможные бенефициары:
• Marathon Petroleum (MPC US)
• Valero Energy (VLO US)
• Phillips 66 (PSX US)
• ExxonMobil (XOM US)
• Chevron (CVX US)
• Halliburton (HAL US)
• SLB (бывшая Schlumberger) (SLB US)

При одновременном снижении цен на нефть и при сохранении перебоев в поставках дизельного топлива в ближайшие несколько месяцев они могут сохранить повышенную маржинальность. Однако не забывайте про риск-менеджмент и диверсификацию. Энергетика хороша в меру.

Следите за нашими сделками в Bitkogan App и не забывайте задавать вопросы в закрытом форуме — там всегда оперативно отвечаем.

Читать оригинальный материал по этой ссылке.