Главное для S&P 500 на пятницу, 20 февраля: законность пошлин, макро и Иран

Вчера:

- Фьючерс на индекс S&P 500 в четверг снизился на 0,30% к 6856 пунктам. Высокотехнологичный Nasdaq 100 упал на 0,42% к 24 769 пунктам. Промышленный Dow Jones упал на -0,56% к 49 360 пунктам.

- Сильней всех досталось финансовому сектору. Инвесторов напугали новости от лидера сектора частного кредитования Blue Owl Capital (OWL) -5,93%. Вчера он объявил, что навсегда ограничивает вывод средств для инвесторов из своего розничного фонда прямого кредитования Blue Owl Capital Corp II (OBDC II).

- Ранее инвесторы могли выводить средства ежеквартально. Это был относительно быстрый доступ к ликвидности. Теперь возвращать деньги инвесторам будут по мере продажи активов фондов (кредитов). Это может занять кварталы или годы.

Менеджмент успокаивает. Но вполне возможно, что это сигнал о более значительных проблемах. Blue Owl является одним из крупнейших кредиторов софтверных компаний. На них приходится 20% всех кредитов в индустрии частных заимствований США.

- ИИ убивает бизнес разработчиков ПО. Возможности для обслуживания кредитов сокращаются. Если часть инвесторов уже начала выносить деньги из Blue Owl , то введенное ограничение может быть попыткой защититься от главного риска. Массовое изъятие средств из-за страхов неплатежеспособности вызовет необходимость экстренной продажи активов (кредитов) с убытком. Это может привести к несостоятельности самой управляющей компании.

- Накануне объявления об ограничении вывода средств, Blue Owl продал пул кредитов на $1,4 млрд. по цене 99,7% от номинала. С одной стороны это может подтверждать бегство инвесторов. С другой, менеджмент компании указывает на высокую оценку, как на признак отсутствия проблем с качеством их активов (кредитов).

- Главный экономический советник Allianz Мохамед Эль-Эриан сравнивает ситуацию с канарейкой в угольной шахте. Он проводит параллель с августом 2007 года. Когда банк BNP Paribas ограничил вывод средств из фондов из-за проблем на рынке субстандартной ипотеки. В 2008 году грянул ипотечный кризис. Теперь на месте ипотеки, кредиты компаний, чей бизнес убивает ИИ.

- Помимо Blue Owl под распродажи попали и другие управляющие компании Blackstone (BX) -5,37%, Apollo (APO) -5,60%, Ares (ARES) – 3,08%. За ними упал сектор кредитных услуг Capital One Financial (COF) -2,30% и банки Bank of America (BAC) -1,11%, Wells Fargo (WFC) -1,12%.

- Также вчера расстроил рынок Walmart (WMT) -1,38%. Традиционный ритейлер ожидаемо показал хорошие операционные результаты за четвертый квартал 2025 года. Рассказал о успехах с внедрением ИИ-помощника Sparky. Пользователи, которые его используют, тратят на 35% больше. Но вместе с тем компания дала очень осторожный прогноз. Прибыль на акцию может вырасти на $2,75 -2,85 при ожиданиях Уолл-стрит $2,97.

Сегодня:

- Утром фьючерс на индекс S&P 500 растет на 0,34% к 6880 пунктам. Бенчмарк остается в рамках нисходящей ценовой формации с базовым таргетом 6550-6650. Но он и в предыдущие 3 раза в 2026 году переходя в понижательную формацию сразу поворачивал на север. Nasdaq 100 в плюсе на 0,41%. Dow Jones прибавляет 0,21%.

- По линии корпоративной статистики сегодня пусто. Важно понаблюдать продолжится ли распространение страхов в сфере частного кредитования.

- Основные события дня должны происходить в макростатистике, геополитике и возможно, решениях Верховного суда США.

- В 16-30 по мск будет опубликована первая оценка ВВП США за 4-ый квартал. Ожидается замедление с 4,4% кв/кв до 3,0% кв/кв. Это идеальный для рынка сценарий. Он укажет на постепенное охлаждение экономики. Более сильное замедление может спровоцировать рецессионные страхи. Более высокие — избыточную жесткость ФРС.

- Синхронно с ВВП выйдет ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) за декабрь. Это главный ориентир ФРС. Уолл-стрит ждет небольшого ускорения в базовой компоненте с 2,8 г/г до 2,9% г/г. Это может подтвердить обоснованность ястребиного протокола в эту среду. Негатив для рынка

- Также в 17-45 по мск агентство S&P Global представит свежие оценки PMI в обоих секторах. В феврале ожидается небольшое ускорение активности в услугах и нейтрального значения в производстве.

- Даже если макростатистика выйдет позитивной для индекса S&P 500, уйти в плюсе на выходные ему будет довольно сложно. Геополитика мешает. Дональд Трамп поставил ультиматум Ирану. Или сделка в течение 10-15 дней или масштабная военная операция.

- С одной стороны это может говорить о том, что ударов в ближайшие дни не будет. Но The Wall Street Journal сообщает, что Трамп рассматривает возможность аперитива в виде ограниченного удара по военным или правительственным объектам Ирана, чтобы подтолкнуть Тегеран на уступки по ядерной сделке. Ранее CNN и CBS сообщала о технической готовности к удару 21 февраля.

- Также сегодня после почти месячного перерыва открывается окно для принятия решения Верховным судом США по законности пошлин Трампа, введенных в рамках закона IEEPA. Суд может, но не обязан принимать решение именно сегодня. На следующей неделе будут еще две возможности. Риск огромный. Но вердикт уже трижды откладывался. Поэтому рынок его игнорирует.

- В действиях крупных игроков продолжается ухудшение. После исхода из акций SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) на $10,3 млрд. три недели назад, за прошлый недельный отрезок в SPY зашло $4,24 млрд. В плюс удалось выйти только после мощного притока в пятницу. А на этой неделе из SPY ушло еще $5,41 млрд. Не похоже на ожидание значительного роста.

Больше нашей аналитики, вы можете найти в телеграмм-канале MayGarden