Утечка в Axios: Белый дом оценивает вероятность удара по Ирану в 90%
ВТБ с начала года — одна из лучших акций. За последние 3 недели рост на 20%. Идея проста:
- Летние дивиденды с доходностью 12–16%.
- Выгодная конвертация префов без ущерба долям миноритариев.
Есть нестандартные для рынка покупки крупного миноритария:
- За пару недель нарастил долю с 5,33% до 7,55%.
- Это во многом является драйвером роста котировок.
- Такая активность незадолго до решения по дивидендам привлекает внимание.
И тут Костин «шокирует» инвесторов:
ЦБ заинтересован в капитализации банка, нежели в акционерном возврате.
Дивиденды должны быть хотя бы на уровне депозита.
Тут же слив котировок на 3%.
В чем реальный негатив:
- Против ЦБ банк не пойдёт, тем более достаточность капитала у ВТБ пограничная, с 2026 нормативы повышаются. ЦБ мыслит стратегически — нужно сохранить стабильность деятельности банка. По сути, идут переговоры между Минфином, ЦБ и ВТБ о том, какой процент прибыли можно выплатить.
- 50% от прибыли однозначно не будет. Такой вариант мы изначально не рассматривали. Адекватные значения — 25–35% от ЧП.
- Но 25% на дивиденды — это тоже неплохо. Примерно 10,5 руб. на акцию с доходностью около 12%. А 35% payout даст доходность более 16%.
- Даже при минимальном payout (ниже 25% не будет) дивдоходность оказывается на уровне Сбера и выше ДОМ.РФ (у них около 11%). То есть недавний рост котировок просто заложил в цену самый негативный сценарий.
Итоги
Продолжаем удерживать акции. Даже самый худший сценарий не приведёт к сильному откату. А есть шанс и на более высокие дивиденды — 35% от ЧП.
В ходу мнение, что ВТБ «кинет», но мы по-прежнему считаем, что это маловероятно в этом году.
В долгосрочной перспективе ВТБ сможет повышать payout до 50% от прибыли. Не забываем и про прогноз менеджмента по росту чистой прибыли на 30% в этом году. Банк не так плох, как про него говорят.