Анализ актива компании Spotify Technology S.A.

Spotify Technology S.A. — ведущая глобальная платформа для стриминга музыки, подкастов и аудиокниг. Основанная в 2006 году в Швеции, компания вышла на IPO в 2018-м и к февралю 2026 года насчитывает более 751 миллиона активных пользователей в месяц (MAU). Из них около 290 миллионов — премиум-подписчики.

Бизнес-модель Spotify включает подписку, рекламу и партнерства. Компания демонстрирует устойчивый рост, но сталкивается с конкуренцией со стороны Apple Music, YouTube Music и Amazon Music. Кроме того, на рынке появляются вызовы, связанные с развитием искусственного интеллекта в музыке.

На 13 февраля 2026 года цена акции Spotify составляет около 458 USD, что на 2.8% выше предыдущего дня. Рыночная капитализация компании достигает 94 млрд USD.

Новости и ключевые события

В феврале 2026 года после отчета за четвертый квартал 2025 года акции Spotify показали значительный рост. Основные моменты:

Отчет за Q4 2025:

• Количество пользователей: 751 млн (+11% по сравнению с прошлым годом).
• Премиум-подписчики: 290 млн (+9%).
• Выручка: 4.53 млрд EUR (+7%).
• Чистая прибыль: 1.4 млрд EUR (+94%).
• EPS: 4.43 EUR, что значительно превышает ожидания аналитиков.
• Акции выросли на 15-18%, став лучшим днем с 2019 года.

Прогноз на Q1 2026:

• Ожидаемое количество пользователей: 759 млн (+8 млн).
• Выручка: 4.5 млрд EUR.
• Операционная прибыль: 660 млн EUR.
• Spotify повысила цены на премиум-подписку в США до 12.99 USD с февраля, что должно поддержать средний доход на пользователя (ARPU).

Рыночные реакции:

• Акции компании выросли на 6-15% после отчета, однако с начала 2026 года они упали на 18%. Это связано с опасениями по поводу маржи и роста.
• Аналитики считают, что ралли может продолжиться, но текущая техническая структура указывает на умеренные медвежьи настроения без прорыва уровня 470 USD.

Другие новости:

• Apple усиливает конкуренцию, интегрируя видео в подкасты. Это может повлиять на позиции Spotify.
• Генеральный директор Spotify инвестировал в разработку искусственного интеллекта, но это пока не оказало прямого влияния на бизнес.
• Компания фокусируется на 2026 году как на "годе повышения амбиций", делая ставку на ИИ-персонализацию.

Финансовая сводка

По данным Yahoo Finance на февраль 2026 года:

Ключевые метрики:

• Выручка: 17.19 млрд USD (+13% по сравнению с прошлым годом).
• Чистая прибыль: 2.21 млрд USD, что свидетельствует о переходе от убытков в 2024 году.
• EPS: 12.47 USD.
• P/E: 36.76 (выше среднего по отрасли, но оправдано текущим ростом).
• Маржа прибыли: 12.86%.
• ROE: 23.48%.
•  
• Баланс:
• Активы: около 15 млрд USD, включая 7.72 млрд наличных средств.
• Обязательства: около 6 млрд USD.
• Акционерный капитал: около 9 млрд USD.
• Соотношение долга к капиталу: 23.48% (низкий уровень, что свидетельствует о здоровом балансе).
• 
  Прогнозы:
• На 2026 год: выручка — 19.5 млрд USD (+13%), EPS — 13.05 EUR (+21% от 2025).
• Компания генерирует сильный свободный денежный поток (FCF) в размере 675 млн USD, что позволяет инвестировать в развитие ИИ и расширение услуг (например, аудиокниги и подкасты).

Аналитика и рекомендации
Аналитики в целом позитивно оценивают перспективы Spotify. Консенсус-прогноз: "Strong Buy". Из 26-35 аналитиков 60-80% рекомендуют "Buy" или "Strong Buy", 15-20% — "Hold", и 0% — "Sell". Средний целевой ценовой ориентир составляет 661-735 USD, что предполагает потенциал роста на 44-60%.

Ключевые мнения:

• Guggenheim: "Buy", целевая цена 720 USD.
• Barclays: "Overweight", целевая цена 650 USD.
• Cantor Fitzgerald: "Neutral", целевая цена 525 USD.
• Pivotal Research: "Hold", целевая цена 420 USD.
• Goldman Sachs: "Buy", целевая цена 670 USD.
• Bernstein: "Outperform", целевая цена 650 USD.
• Benchmark: "Buy", целевая цена 760 USD.

Аналитики отмечают рост пользователей и увеличение цен на подписку как положительные факторы. Однако они предупреждают о рисках, связанных с конкуренцией со стороны ИИ и замедлением роста рекламных доходов. Прогноз EPS на 2026 год составляет 13.05 EUR, а на 2027 год — 16.44 EUR. Ожидаемый рост выручки в 2026 году — 24%, а в 2027 году — 26%.

Метод Грэма
Метод Бенджамина Грэма оценивает внутреннюю стоимость компании по формуле: IV = EPS * (8.5 + 2g), где g — ожидаемый рост EPS на 5-10 лет.

• EPS TTM: 12.47 USD.
• Ожидаемый рост EPS: 15-20%.
• IV (при g=15%): 12.47 * (8.5 + 30) ≈ 480 USD.
• IV (при g=20%): 12.47 * (8.5 + 40) ≈ 605 USD.

Текущая цена акций (458 USD) ниже консервативной оценки, что указывает на их недооцененность. Соотношение P/B составляет около 10, что выше нормы Грэма (1.5), но допустимо для растущих компаний. Spotify соответствует критериям Грэма: положительный EPS, низкий уровень долга и устойчивый рост.

Технический анализ
На основе исторических данных и технического анализа:

Японские свечи:

• Последние 10 дней: сочетание бычьих (доджи, молот после отчета) и медвежьих (падающие звезды на уровне 470 USD) сигналов.
• После отчета: сильный бычий engulfing, что указывает на возможный разворот.
• Однако с начала года наблюдается медвежий тренд с более низкими максимумами.

Индикаторы и осцилляторы:

• MA: Цена ниже MA50 (480 USD) и MA200 (520 USD), что указывает на медвежий тренд.
• 
  RSI (14): около 35, что свидетельствует о перепроданности и возможном отскоке.
• 
  MACD: линия ниже сигнала (-5), но наблюдается дивергенция, что может быть бычьим сигналом.
• 
  Stochastic (14/3): %K и %D около 40, что указывает на нейтральную позицию, но из состояния перепроданности.

Теория волн Эллиота:

• SPOT находится в коррекционной волне C после импульса 2025 года (волна 5).
• Ожидается волна 5 вверх в 2026 году с целью 600-800 USD при прорыве треугольника.
• Однако существуют риски спуска в волну D до 375 USD.
• 
  Фигуры Гартли:
• Возможный бычий Gartley на дневном графике с точкой D около 410 USD (недавний минимум).
• Цель: 550-600 USD.
• Медвежий Crab, если будет пробой 400 USD.
• Общий технический анализ указывает на перепроданность акций с потенциалом краткосрочного отскока. Однако тренд остается медвежьим без прорыва уровня 470-500 USD.

Рекомендация

На основе проведенного анализа, Spotify является сильным активом с высоким потенциалом роста, но при этом остается волатильным.

• 
  На 1 день: рекомендуется покупать, если акции удержатся выше 450 USD, ожидая отскока после состояния перепроданности (RSI). Риск продажи на уровне 470 USD.
• 
  На неделю: можно держать или покупать на снижении (цель 500 USD). Положительные новости могут поддержать рост.
• 
  На месяц: рекомендуется покупать. Прогноз роста к 550-600 USD на фоне отчета за первый квартал и повышения цен на подписку. Целевой уровень: 661 USD (по оценкам аналитиков). Риски: конкуренция со стороны Apple и развитие ИИ в музыке. Стоп-лосс: ниже 400 USD.