Boston Scientific: глобальный производитель медицинских устройств

Boston Scientific Corporation — глобальный разработчик, производитель и поставщик медицинских устройств, используемых в широком спектре интервенционных медицинских специальностей.
 
Устройства и методы лечения помогают врачам диагностировать и лечить сложные сердечно-сосудистые, респираторные, пищеварительные, онкологические, неврологические и урологические заболевания и состояния.
 
Продукция: мочеточниковые стенты, катетеры, корзинки, проводники, технология гемостатического клипирования, системы ультразвуковой визуализации и имплантируемый кардиомонитор и др. Компания также производит устройства, используемые в электрофизиологии, эндоскопии, лечении боли (нейромодуляции), урологии и гинекологии, включая лазерные системы, гидрогелевые системы и системы стимуляции мозга.
 
Boston Scientific реализует продукцию более чем в 125 странах, но около 60% выручки приходится на США.
 
Операционная деятельность. Компания имеет два отчётных сегмента: Cardiovascular и MedSurg, на которые приходится около 65 и 35% выручки.
 
Сердечно-сосудистый сегмент включает в себя бизнес-подразделения Cardiology (около 50% выручки) и Peripheral Interventions (около 15%). Сегмент MedSurg включает в себя подразделения эндоскопии (около 15%), урологии (почти 15%) и нейромодуляции (более 5%).
 
Компания Boston Scientific расположена в Мальборо, штат Массачусетс, имеет региональные штаб-квартиры в Сингапуре и Вуазен-ле-Бретоннё, Франция.
 
Компания располагает около 15 производственными предприятиями, в том числе восемью в США и Пуэрто-Рико, тремя в Ирландии, двумя в Коста-Рике, одним в Малайзии, одним в Бразилии и одним в Китае, а также глобальной штаб-квартирой в США и различными дистрибьюторскими и технологическими центрами по всему миру. Продукция компании распространяется по всему миру через основные центры обработки заказов в Массачусетсе, Нидерландах, Малайзии и Японии.

Последнее приобретение компании - покупка Penumbra за $14,5 млрд, которое должно быть завершено в этом году, — привело к падению акций. Однако реакция выглядит чрезмерной, потому что для компании это еще одна ценная сделка, которая поможет сохранить или увеличить долю рынка и в долгосрочной перспективе повысить прибыль.

Стратегия Boston Scientific направлена на укрепление лидерства в основных категориях, выход на смежные быстрорастущие направления, стимулирование глобальной экспансии, финансирование развития для стимулирования роста и развитие ключевых компетенций, что способствует инновациям, росту прибыльности и увеличению акционерной стоимости, одновременно укрепляя лидерские позиции.
 
Мировой рынок медицинских устройств растёт на 8–10 % в год, а сегмент минимально инвазивной кардиологии — до 15% в год.

Ключевые драйверы роста: старение населения и рост распространённости сердечно-сосудистых заболеваний; переход к амбулаторным и малоинвазивным процедурам; активное внедрение технологий PFA (Pulse Field Ablation (электропорационная аблация) – новейшая методика, открывающая новую эру в лечении фибрилляции предсердий, и LAA closure (устройство для закрытия придатков левого предсердия).
 
По оценкам Mizuho Securities и Wells Fargo, мировой рынок абляции предсердий может удвоиться к 2028 году, а сегмент устройств для закрытия LAA может вырасти с 2 до 4 млрд долларов. Boston Scientific опережает среднерыночные темпы роста за счёт инноваций и широкого портфеля.
 
Компания активно интегрирует приобретённую Axonics, усиливая позиции в урологии и континенции.
 
Руководство повысило прогноз выручки до $20 млрд (+20 %) и EPS до $ 3.03, ожидает увеличения маржи (+80 б.п.), отмечает сильную позицию в эндоскопии и нейромодуляции.
 
Географическая диверсификация продаж: расширение на рынках Китая, Японии, Латинской Америки.
 
Сделка по покупке Penumbra также соответствует цели руководства по международной экспансии. Поскольку около 40% продаж американской компании приходится на другие страны, она может использовать глобальный охват для ускорения международного роста Penumbra.
 
Подобные синергетические эффекты от приобретений позволяют компании оставаться одним из наиболее конкурентоспособных производителей кардиохирургической продукции и увеличивать продажи на 14% в год в течение последних четырех лет, достигнув в этом году $20,1 млрд.


Риски
 
Регуляторные и клинические риски, связанные с возможными задержками или неблагоприятными результатами исследований (в том числе CHAMPION-AF, AVANT GUARD).
 
Влияние тарифов на стоимость сырья, а также риски сбоев поставок.
 
Конкуренция со стороны Medtronic (Affera PFA), Abbott, J&J Biosense.
 
Успешность интеграции Axonics, Penumbra и Nalu будет ключевым фактором роста маржи.
 
Изменения в регулировании и страховом покрытии могут повлиять на внедрение технологий.
 
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
 
Евгений Шатов, управляющий партнёр «Борселл»