Глобальная неопределенность усиливает спрос на драгметаллы, рынки — на паузе

Ситуация на финансовых рынках

Ключевые факторы

Финансовые рынки продолжают функционировать в условиях повышенной неопределённости. Геополитический фон остаётся напряжённым и формирует сдержанный инвестиционный сентимент, особенно в отношении рискованных активов.
Переговорные процессы, прошедшие в Давосе и ОАЭ, не привели к заметному прогрессу в урегулировании ключевых конфликтов. Для рынков это означает сохранение повышенной премии за риск и отсутствие драйверов для устойчивого роста.
В фокусе внимания также остаётся ситуация вокруг Арктического региона и Гренландии, где вопросы контроля и безопасности добычи стратегических ресурсов приобретают долгосрочное значение для глобального сырьевого рынка.
На Ближнем Востоке сохраняется социальная напряжённость, а украинский конфликт остаётся без чётких сигналов к быстрому разрешению. Закрытый характер переговоров поддерживает осторожные ожидания, однако значимых сдвигов по ключевым пунктам пока не наблюдается.
Европейский союз подтвердил стратегию снижения зависимости от российских энергоносителей, утвердив запрет импорта российского СПГ и трубопроводного газа с 2027 года. Это решение формирует долгосрочные структурные изменения на энергетическом рынке Европы.
МВФ повысил прогноз роста мировой экономики на 2026 год до 3,3%, однако с учётом ожидаемого замедления экономики Китая до 4,5–5% данный прогноз выглядит достаточно оптимистичным.
Монетарная политика ключевых ЦБ остаётся жёсткой. Народный банк Китая сохранил ставки без изменений, ФРС, по ожиданиям рынка, также воздержится от их корректировки на ближайшем заседании. В США инфляция остаётся выше целевого уровня, что ограничивает пространство для смягчения политики.
В России инфляция с начала года к 19 января достигла 1,72% (около 6,5% в годовом выражении). На фоне низких цен на нефть и крепкого рубля недополученные нефтегазовые доходы бюджета, вероятно, будут компенсироваться за счёт средств ФНБ и дополнительных размещений ОФЗ.
 
Рынки

Российский фондовый рынок по-прежнему не демонстрирует устойчивой направленности. Отсутствие сильных фундаментальных драйверов ограничивает потенциал роста котировок.
Долговой рынок находится под давлением: индекс RGBI снизился на 0,3% за прошлую неделю и продолжил коррекцию в начале текущей. Акции, напротив, показали умеренный рост — индекс МосБиржи прибавил 1,6% на ожиданиях возможного геополитического смягчения.
Корпоративный долговой бенчмарк RUCBCPNS остался вблизи отметки 100 пунктов в чистых ценах, отражая боковую динамику рынка.
Рубль укрепился к доллару и юаню примерно на 3%, а к евро — на 1%, на фоне ослабления доллара на мировом рынке и увеличения объёма ежедневных продаж валюты. Пара USD/RUB опустилась ниже 76 рублей, приблизившись к минимальным значениям с июля 2023 года. Закрепление ниже этих уровней может открыть путь к снижению в диапазон 71–72,5 рубля за доллар.
Нефть Brent продолжила рост (+3,3% за неделю), однако дисконт на российскую нефть остаётся высоким из-за ограниченного спроса и санкционных факторов.
Ралли на рынке драгоценных металлов выглядит перегретым: серебро, золото, платина и палладий показали двузначные темпы роста. Считаем, что рынок близок к фазе коррекции, и текущие уровни несут повышенные риски для новых длинных позиций.
 
ОФЗ

Результаты последних аукционов Минфина остаются сдержанными. 21 января было размещено ОФЗ на 65,8 млрд руб. Основной объём пришёлся на длинный выпуск 26230, где при спросе 74,6 млрд руб. привлечено 50,8 млрд под доходность 14,71%.
Высокие темпы инфляции в начале года продолжают оказывать давление на спрос. Ожидаем, что улучшение инфляционной статистики в конце января — начале февраля может частично снизить напряжённость на рынке госдолга.
Мы по-прежнему рассматриваем текущую коррекцию ОФЗ как временное явление и потенциальную точку входа в длинные выпуски для инвесторов с горизонтом выше среднего.
Индекс RGBI тестирует нижнюю границу диапазона 116,4–116,5 пункта. В случае закрепления ниже не исключаем движения в сторону 115–115,5 пункта.
Доходность RGBI выросла до 14,7%. Кривая доходности выравнивается за счёт роста доходностей в коротком и среднем сегментах, что указывает на сохраняющийся интерес инвесторов к средним и длинным срокам даже в условиях слабого рынка.
Источник: TradingView.com  
    
Корпоративные облигации

На первичном рынке наблюдается умеренное оживление. Размещение Аэрофьюэлз прошло стабильно, котировки сохранились вблизи уровней размещения. Выпуск Евротранс-9 показал слабую динамику: бумаги торгуются значительно ниже номинала, размещение продлено, что отражает опасения рынка относительно долговой нагрузки эмитента.
В высоком инвестиционном сегменте продолжаются размещения флоатеров, в том числе Газпром нефти, что подтверждает устойчивый спрос на инструменты с защитой от процентного риска.
На вторичном рынке корпоративного долга сохраняется боковая динамика. Активность сосредоточена в отдельных бумагах, чувствительных к корпоративным новостям и валютной переоценке.

Источник: Cbonds

ВДО и второй эшелон

Интерес инвесторов по-прежнему концентрируется в фиксированных выпусках со средней дюрацией и приемлемым кредитным качеством. Успешные размещения девелоперов подтверждают выборочный спрос при повышенной осторожности рынка.
ВДО остаются сегментом повышенного риска, где ключевую роль играют прозрачность, финансовая динамика эмитентов и качество IR-коммуникации.

Источник: Cbonds

Валютные облигации (с привязкой к USD, EUR и CNY)
 
Карта рынка USD/EUR
Источник: Cbonds

Карта рынка CNY
Источник: Cbonds
 
В условиях высокой неопределённости инвесторы сохраняют фокус на защитных и сбалансированных инструментах. Рынки находятся в фазе ожидания, а текущая коррекция в долговом сегменте формирует возможности для среднесрочных стратегий при аккуратном управлении риском.

Инвестирование в ценные бумаги, производные финансовые инструменты, иностранные ценные бумаги несёт в себе риск и может повлечь утрату денежных средств. Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не может быть использована для самостоятельного принятия инвестиционных решений. Информация может содержать сведения об инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Финансовые инструменты или сделки могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели инвестирования, инвестиционному профилю, допустимому риску и/или ожиданиям доходности. АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. При заключении договора доверительного управления АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не может гарантировать достижения ожидаемой доходности.