Настал переломный момент? Что ИИ думает о перспективах цен на нефть
Двадцать лет назад я завидовал трейдерам с терминалами Bloomberg. Они видели котировки раньше, читали отчёты быстрее, получали новости первыми. Казалось очевидным: у кого больше информации — тот и выигрывает. Сегодня я понимаю, что это была иллюзия.
В 1981 году, когда появился первый терминал Bloomberg, доступ к рыночным данным стоил целое состояние и требовал связей. Профессионалы действительно имели преимущество — не потому что были умнее, а потому что знали то, чего не знали другие. Это была эпоха информационной асимметрии, и она закончилась.
Сегодня любой человек с телефоном имеет доступ к тем же данным, что и управляющий хедж-фонда. Квартальные отчёты появляются одновременно для всех. Аналитические модели, которые раньше строили команды из десятков человек, теперь генерирует искусственный интеллект за секунды.
Информация перестала быть редким ресурсом — она стала повседневной коммунальной услугой.
Кажется логичным, что в таком мире профессионалы с лучшими технологическими инструментами и большим опытом все еще должны показывать лучшие результаты. Данные говорят об обратном.
Согласно последнему отчёту SPIVA от S&P Dow Jones Indices, за пятнадцатилетний период, закончившийся в декабре 2024 года, не существует ни одной категории активных фондов, где большинство управляющих обогнало бы соответствующий индекс. Ни одной. За десять лет 80–90% активных менеджеров проигрывают своим бенчмаркам — независимо от стратегии, географии или класса активов.
Это люди с терминалами за 25 тысяч долларов в год, командами аналитиков, прямым доступом к менеджменту компаний и десятилетиями опыта. Они читают больше, знают больше, анализируют глубже. И всё равно проигрывают даже простому индексному фонду, который не читает ничего.
Парадокс объясняется исследованием Федеральной резервной системы, опубликованным в 2023 году. Учёные проанализировали связь между объёмом финансовых новостей и качеством инвестиционных решений на данных с 1885 года. Вывод: избыток информации не улучшает решения — он их ухудшает. Когда поток новостей превышает определённый порог, инвесторы начинают требовать более высокую премию за риск, торговать более активно и совершать гораздо больше ошибок.
Профессор права Трой Паредес ещё в 2003 году сформулировал это точнее: люди, перегруженные информацией, начинают принимать худшие решения при большем количестве данных. Не такие же, как при недостатке данных, а именно худшие.
Механизм понятен. Больше информации создаёт иллюзию контроля. Иллюзия контроля провоцирует действия. Действия генерируют издержки — комиссии, налоги, спреды. Издержки съедают доходность. Инвестор, который знает меньше и действует реже, обгоняет того, кто знает всё, но не может усидеть на месте.
Если информационное преимущество больше не работает, что тогда работает?
Ответ неудобен, потому что его нельзя купить или скачать. Преимущество ускользнуло от тех, кто обладает информацией, к тем, кто сохранил способность мыслить независимо. От тех, кто быстрее всех получает данные — к тем, кто способен их игнорировать. От тех, кто много читает, к тем, кто способен делать собственные выводы из прочитанного.
Дженсен Хуанг, глава NVIDIA, недавно обозначил сильное различие между задачами и целями любой профессии. Например, задача радиолога — изучать снимки. Цель — точно диагностировать болезнь. Искусственный интеллект отлично справляется с задачами. С целями — пока нет.
В инвестициях задача — читать отчёты, строить модели, следить за новостями. Цель — размещать капитал так, чтобы он был в максимальной безопасности и рос на протяжении десятилетий. ИИ может за секунды проанализировать тысячу компаний. Но он не может решить, какой уровень риска приемлем для конкретного человека. Он не знает, сможете ли вы удержать позицию во время падения на сорок процентов. Он не понимает, что ваша главная угроза — не переменчивый рынок, а вы сами.
Настоящее преимущество сегодня — это темперамент. Способность ничего не делать, когда все вокруг суетятся. Готовность признать, что вы многого не знаете, и спокойно жить с этим незнанием. Терпение держать позицию годами, даже если рынок проверяет на прочность вашу веру.
Это невозможно автоматизировать. Это нельзя делегировать алгоритму. И именно поэтому это ценно.
Мы вошли в эпоху, где информация бесплатна, анализ мгновенен, а единственное преимущество — в том, чтобы меньше реагировать на то, что знаешь. Парадокс в том, что чем больше данных доступно всем, тем выше ценность того, кто умеет большинство из них игнорировать.
Авторская методология и мысли по рынку — в моём Telegram.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.