Прогноз по S&P 500: что говорят аналитики о 2026 годе?
Рынок IPO переживает далеко не лучшие времена. За последние 2 года на Мосбирже состоялось 19 размещений в рамках IPO. Несмотря на то, что почти 70% из них проходило в формате cash-in, то есть деньги оставались в компании и шли преимущественно на развитие бизнеса, большинство акций (около 70% всех размещений) упали к цене IPO, а некоторые даже в разы.
Разберемся с основными причинами.
◽️Во-первых, не стоит забывать, что IPO в теории — это возможность прежде всего крупным институциональным инвесторам купить долю в компании. Просто потом в стакане на бирже крупным игрокам это сделать крайне проблематично, особенно, если речь идет о небольших по объему размещениях.
Мы сразу сталкиваемся с проблемой. Преимущественно объем выпусков был скромный по меркам рынка. Средний объем за последние 2 года составил лишь 6,4 млрд руб., а медиана — 3,5 млрд руб. В общем, помимо крупных IPO, которых очень мало, мы видим в основном мелкие размещения. Институционалам неинтересны такие объемы, учитывая, что часть на себя перетягивают «физики».
◽️Во-вторых, конъюнктура, откровенно говоря, непривлекательная. С одной стороны, геополитика, а с другой — период высоких ставок в экономике. Не лучшее время для размещений. Да и справедливости ради заметим: неужели у большинства инвесторов возникнет соблазн перекидывать деньги из дешевых голубых фишек в компании, которые выходят на IPO? Сомнительно.
◽️Третья проблема, вытекающая из первой — низкая аллокация и безумие «физиков». Когда мы говорим про безумие, то имеем в виду тот факт, что физлица, участвуя в IPO с заемными средствами (кредитные плечи), искусственно создают переподписку. В СМИ появляются красивые заголовки: «По компании X есть кратная переподписка».
А как только проходит само размещение, спекулянты, загрузившись в него с плечами, выскакивают из акций в первые минуты торгов, зафиксировав (опять же в теории) небольшую прибыль. А на практике… чаще всего в последнее время — в ноль или небольшой убыток. Как в таком случае вообще можно говорить об инвестиционном факторе? Инвестициями здесь и близко не пахнет. Короче, не IPO, а какой-то гемблинг.
◽️В-четвертых, завышенные ожидания от самих эмитентов. Красивые презентации с огромными темпами роста, цели, поставленные менеджментом. Все это прекрасно, вот только опыт IT-компаний очень отрезвил весь рынок. Завышенные ожидания айтишников не сбылись, прогнозы сильно пересмотрены в сторону снижения. Итог всем известен — кратное падение котировок.
◽️Ну и, наконец, последнее. В продолжение того, о чем говорили ранее. А вообще у нас таких долгосрочных игроков — институционалов-то много? Раз, два и обчелся. В долгосроке некому в целом покупать.
Любой инвестор видит это и задается вопросом: «А мне точно нужно участие в IPO, если я могу купить в стакане, да еще и, скорее всего, дешевле?».
➡️ Также не забываем, что развитие рынка IPO — это, по сути, государственная задача. Ведь руководством страны была четко поставлена цель: до 2030 г. достичь капитализации рынка 66% от ВВП. На мой взгляд, очевидно, что рост капитализации достигается также выходом компаний на биржу. Вот только Мосбирже и Банку России еще предстоит серьезная работа над развитием рынка IPO, который пока что находится не в лучшей кондиции.
?А ведь в ближайший год несколько десятков компаний планируют выйти на IPO. Компании в условиях все еще дорогих денег очень рассчитывают с его помощью заместить, в том числе, долговое финансирование на долевое.
Банки сегодня также не особо торопятся кредитовать бизнес, в частности, из-за значительно увеличившихся регуляторных требований.
И вообще — бизнесу сегодня позарез необходимы средства для развития.
? Ну а что тогда делать? Есть, на мой взгляд, несколько конкретных идеек. Одну из них излагал в прошлую среду на заседании Столыпинского клуба. Об этом в следующей заметке.
Если есть вопросы — обращайтесь.