Россия может выйти из мирных переговоров — Bloomberg
И инфляцию вновь кляня,
«Ключ» 16 взяв за ребро,
Ожиданья подвергнув слому,
Регулятор на злобу дня
Пишет : «Хочется на добро,
но выходит опять на злобу!»
Решения Банка России под занавес года обозначили вероятные перспективы на 2026 год. Снижение ключевой ставки ЦБ РФ с 16,5% до 16% - хорошо, но мало. Возможность для срезания «ключа» даёт постоянное сокращение инфляции. Индекс потребительских цен (ИПЦ) заметно упал в последние месяцы. С пика текущего года 10,3% в апреле - к 6,6% в ноябре, по данным Росстата. А на 15 декабря - уже до 5,8%. Это гораздо лучше прогноза самого Банка России о том, что в 2025 г. показатель составит 6,5-7%. И намного ближе к конечному ориентиру регулятора – 4%. Конечно, теперь нет смысла оставлять ставку 16,5%.
Но кроме возможности, есть и острая необходимость её уменьшения. Дорогие кредиты тормозят не только инфляцию, но и потенциал заимствований в бизнесе, на потребительском рынке ограничивают платёжеспособный спрос и подъём экономики.
Однако нужно учесть, что в последние два месяца после снижения опять повышается наблюдаемая населением инфляция – до 14,5% с 14,1% и ожидаемая на 12 месяцев – до 13,7% с 12,6%, по опросам ФОМ, приводимым ЦБ РФ. Регулятор принял во внимание и другие драйверы, провоцирующие инфляцию. Это, в частности, увеличение налогов и тарифов в 2026 году, ужесточение условий внешней торговли, бюджетные риски.
Соответственно, и на ближайшее будущее месседж регулятора оказался осторожный. Его смысл – в посылах из выступления главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции: «Снижения ставки "в режиме автопилота" не будет». «Реализация проинфляционных рисков может потребовать пауз в снижении ставки».
Хотя она отметила явные успехи в борьбе с инфляцией. Рост цен по итогам текущего года будет минимальным за последние пять лет. Значительная часть пути по достижению цели по инфляции в 4% пройдена.
Сохранение достаточно жёсткой политики будет продолжать давление на инфляцию. Если, как надеется регулятор, налогово-тарифное воздействие на неё будет ограниченным по времени, движение к сокращению инфляции и ставки тоже продолжится.
Можно предполагать достижение к концу 2026 года уровня роста цен 4-5% и ключевой ставки 13%.
Пока же инвесторы, которые ждали снижение ставки, больше отреагировали не на него, а именно на этот жёсткий посыл центробанка на перспективу. Несмотря на срезание процента, рубль вместо ослабления укрепился от 81,4 к 80,1 руб/дол. Во многом это связано и с тем, что в преддверии вердикта ЦБ рубль дешевел в последние дни. Курс доллара поднялся в декабре от 75,5 руб. к 81,3 руб.
Тем не менее, новые условия станут способствовать уменьшению процентов по кредитам и вкладам, адекватно снижению ставки ЦБ – примерно на 0,5 проц. пункта. Это повысит и возможности привлечения средств в экономике. Такая ситуация создаёт условия для подъёма денежной массы в хозяйстве, предложения рублей и постепенного ослабления российской валюты.
Вместе с иными факторами это повышает вероятность дальнейшего ослабления рубля. Можно предположить укрепление доллара к нему в перспективе ближайших месяцев к уровням 84,2 – 85,9 руб/дол. К концу 2026 г. можно ожидать выход в диапазон 86-90 руб/дол.
*Автор статьи Марк Гойхман – преподаватель-аналитик «Финансовой Академии «Capital Skills» https://capital-skills.ru/ Бесплатные обзоры рынков, обучение инвестициям и трейдингу офф-лайн и он-лайн.