Доллар США остаётся слабым перед насыщенной неделей

Доллар США начинает неделю в умеренно ослабленном состоянии на фоне очень насыщенного графика макроданных и заседаний центральных банков стран G10. Ключевым релизом станет публикация данных по занятости в США за ноябрь, которая выйдет завтра, но в центре внимания также будут выступления представителей ФРС. Кроме того, рынок продолжает следить за тем, какие центробанки готовы принять рыночное ценообразование повышений ставок в 2026 году.

USD: выступление Уильямса из ФРС может быть важным

Доллар начинает одну из последних крупных торговых недель года в ослабленном режиме. Давление на него на прошлой неделе было вызвано тем, что Федеральная резервная система оставила дверь открытой для дальнейших снижений ставок, а также растущим мнением о том, что если мировая экономика остаётся столь устойчивой, то, возможно, в других странах уже следует начинать закладывать в цены повышение ставок.

Именно этот фактор на прошлой неделе поддержал евро и австралийский доллар. Однако покупка валют на этой идее требует осторожности. Так, за ночь новозеландский доллар потерял 0,7% после того, как новый глава Резервного банка Новой Зеландии Анна Бреман выступила против ожиданий повышения ставок РБНЗ в следующем году.

Что касается внутренней повестки США на этой неделе, то в фокусе будут ключевые макроданные и выступления представителей ФРС. Главным событием станет завтрашняя публикация данных по занятости вне сельского хозяйства (NFP) за ноябрь. Ожидается слабый результат — около +50 тыс. рабочих мест, а уровень безработицы, по прогнозам, вырастет до 4,5%.

Любые данные слабее ожиданий могут приблизить момент, когда рынок начнёт закладывать следующее снижение ставки ФРС. Мы считаем, что Федрезерв может пойти на ещё одно снижение в марте, однако сейчас вероятность такого сценария оценивается рынком всего в 33%. Ещё одним важным релизом станет публикация ноябрьского CPI в четверг — ожидается, что годовая инфляция слегка вырастет до 3,1%.

Особый интерес также представляют выступления ключевых представителей ФРС и их взгляды на возможность дальнейшего смягчения политики. Сегодня в 16:30 по центральноевропейскому времени выступит глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, который сыграл важную роль в «голубином» смещении ожиданий рынка перед прошлым снижением ставки ФРС. В среду также ожидается выступление Криса Уоллера с обзором экономических перспектив — он остаётся одной из самых влиятельных фигур в Федрезерве последних лет.

Это основная повестка по США для валютного рынка, однако на этой неделе также пройдут ключевые заседания центральных банков в еврозоне, Японии, Великобритании, Норвегии и Швеции. Наибольшую угрозу для коротких позиций по доллару со стороны зарубежных рынков может представлять заседание Европейского центрального банка в четверг — если прогнозы роста экономики еврозоны не будут пересмотрены вверх или если глава ЕЦБ Кристин Лагард выступит против ожиданий повышения ставок в 2026 году.

На сегодня индекс DXY, вероятно, будет консолидироваться в диапазоне 98,00–98,50.

EUR: важная неделя для Европы

Пара EUR/USD удерживает рост, достигнутый на прошлой неделе. Влияние окажут как события в США, так и четверг. В этот день состоится не только заседание ЕЦБ, но и саммит Европейского совета. Лидеры ЕС попытаются согласовать кредит на репарации для Украины, а также торговое соглашение с Mercosur. Это заседание станет своего рода лакмусовой бумажкой способности Европы принимать решения или же поддаваться локальным интересам — например, позиции Бельгии по украинскому кредиту или французских фермеров по Mercosur.

Помимо политики, неделя будет насыщена экономическими данными. Завтра выйдут предварительные PMI за декабрь, которые покажут, сохраняется ли недавний оптимизм в последний месяц года. После окончательных данных по ноябрьскому CPI в четверг неделя завершится публикацией индекса потребительского доверия в еврозоне в пятницу. Рост доверия станет ключевым фактором для экономики региона в 2026 году, учитывая высокий уровень сбережений европейских домохозяйств.

Уровень 1,1750/60 теперь выступает важным внутринедельным сопротивлением для EUR/USD. Данные по NFP и заседание ЕЦБ, вероятно, станут двумя главными факторами, определяющими, завершит ли пара неделю у нашего целевого уровня 1,1800.

GBP: объём коротких позиций огромен

Слабые данные по ВВП Великобритании за октябрь, опубликованные в пятницу, оказали давление на фунт. Впереди — насыщенная неделя для британских данных, денежно-кредитной политики и стерлинга. В преддверии ожидаемого в четверг снижения ставки Банком Англии выйдут данные по рынку труда (включая замедление роста зарплат в частном секторе), а также ноябрьский CPI. Ожидается, что общая инфляция слегка снизится, однако базовая инфляция и инфляция в секторе услуг останутся относительно высокими — на уровнях 3,4% и 4,5% в годовом выражении соответственно.

Снижение ставки Банком Англии в этот четверг сейчас оценивается рынком с вероятностью 85%. Мы в ING, придерживаясь более «голубиной» позиции, ожидаем, что глава Банка Англии Эндрю Бейли перейдёт Рубикон и обеспечит голосование 5–4 в пользу снижения ставки до 3,75%. Далее мы ожидаем ещё 50 б.п. смягчения в 2026 году — это ключевая причина, по которой мы видим рост EUR/GBP к 0,90 в следующем году.

Однако для «медведей» по фунту существует серьёзный риск — позиционирование. Управляющие активами сейчас держат одни из самых крупных коротких позиций по стерлингу за более чем десятилетие. Любые позитивные сюрпризы могут привести к резкому шорт-сквизу. Не исключено, что некоторые управляющие будут покупать недорогую защиту от роста фунта, например, глубоко вне денег пут-опционы на евро и колл-опционы на фунт.

Дисклеймер: данный материал подготовлен ING исключительно в информационных целях, независимо от финансового положения или инвестиционных целей конкретного пользователя. Информация не является инвестиционной рекомендацией, а также не представляет собой инвестиционный, юридический или налоговый совет, либо предложение купить или продать какой-либо финансовый инструмент. Подробнее