ФРС не снизит ставку в 2026 году и повысит ее в 2027-м — JPMorgan объяснил почему
США в очередной раз подтверждают статус глобального лидера по экспорту сжиженного природного газа (СПГ). По данным Bloomberg, в ноябре ожидается рекордный объём в 10,7 млн тонн, что на 7 % выше октября.
За первые 10 месяцев 2025 года экспорт уже достиг 98 млн тонн — на 25 % выше глобального среднего темпа, при доле США на мировом рынке в 24,5 %. Европа забрала львиную долю (66–69 %), Азия — около 20 %. Рост стал возможен благодаря вводу новых мощностей: Plaquemines LNG от Venture Global (VG) и Corpus Christi Stage 3 от Cheniere Energy (LNG), которые были запущены в конце 2024 года, добавив 3–4 млрд кубических футов газа в сутки (Bcf/d).
К 2030 году США выйдут на 170–180 млн тонн в год, обогнав Катар, благодаря проектам вроде Rio Grande LNG (компании NextDecade, о которой я уже писал и торговым соглашениям администрации Трампа, по которым ЕС обязался купить $750 млрд американской энергии за 10 лет, включая до $250 млрд СПГ ежегодно.
Но парадокс в том, что компании, которые физически отгружают эти миллионы тонн — Cheniere и Venture Global (70 % экспорта) — сейчас теряют в стоимости. С летних пиков Cheniere (LNG) упала примерно на 15 %, а Venture Global (VG) — и вовсе на 60%.
Причина очевидна - экспортеры не добывают газ, а покупают его внутри США по цене Henry Hub. Для них выгоднее, чтобы внутренняя цена оставалась низкой, поскольку основная часть поставок идёт по долгосрочным контрактам, где маржа зафиксирована на 3–5 лет. По незафрахтованным объёмам маржинальность тоже снижается: спред между ценами в США и Европе/Азии сужается из-за ожиданий мирного урегулирования между РФ и Украиной, а также переизбытка предложения в Азии и торговой напряжённости из-за политики Трампа.
Как я и ожидал, цена на природный газ в США на Henry Hub существенно выросла. После моей статьи 29 августа газ подорожал на 55 %: с $2,84 до $4,41. Причины те же, о которых я писал ещё в июне: экспорт тянет огромный объём газа на терминалы, дата-центры и ИИ потребляют электричество взрывными темпами, а газовая генерация остаётся самым быстрым способом добавить новые гигаватты — 2–3 года строительства против десяти лет на АЭС.
И главными победителями этого роста становятся именно те, кто добывает газ. Лучший пример — Expand Energy (EXE). Те, кто давно читают мои обзоры, помнят, что я много писал о Southwestern Energy (SWN). Так вот, Expand Energy (тикер EXE) — это результат слияния Chesapeake Energy (CHK) и Southwestern Energy (SWN), и теперь это крупнейший независимый производитель газа в США. С августа акции EXE выросли на 30 %, подтвердив свой статус одного из главных бенефициаров продолжающегося газового суперцикла.
Каждый кубофут, который уходит на СПГ-заводы или в газовые турбины дата-центров, подталкивает цену Henry Hub вверх — а значит, и стоимость акций EXE.
США продолжают демонстрировать свои амбиции на мировом рынке СПГ. Знаменитая фраза Трампа «Бури, детка, бури» касается не только нефти, но и природного газа. Растущие потребности электроэнергии, о которых он также регулярно говорит, создают структурный вакуум: мощности нужно наращивать быстро, и закрыть этот разрыв могут только газовые станции. Поэтому даже страхи трейдеров, заставляющие продавать сейчас газ в Европе из-за возможного частичного возврата российского газа, могут легко оказаться ошибочными. Один срыв переговоров — и ЕС снова будет готов платить любые деньги за американские танкеры, тем более на фоне рекордного в Европе отбора газа из хранилищ для текущего периода.