Удар по Новороссийску грозит ростом мировых цен на продовольствие
Несмотря на то, что некоторые экономисты предполагают, что макроэкономические факторы могут объяснять значительную часть относительной доходности портфеля, многим инвесторам по-прежнему сложно использовать эти факторы при принятии тактических решений о распределении активов на горизонте от 6 до 18 месяцев. Огромный объем макроэкономических данных может затруднить прогнозирование того, какие переменные будут определять доходность.
Еще одна проблема заключается в том, что влияние макроэкономических факторов на доходность классов активов может различаться в зависимости от начальных условий. Например, рост безработицы может по-разному влиять на доходность акций, если он происходит во время подъема или рецессии. То же самое можно сказать о любом макроэкономическом факторе: в зависимости от преобладающего режима потенциальное влияние на доходность активов будет различаться. Тем не менее, в большинстве предыдущих исследований эта взаимосвязь не учитывается.
Для сопоставления макроэкономических факторов с ожидаемой доходностью активов я предлагаю использовать динамически обновляемые панели (дашборды) мониторинга для постоянного информирования об инвестиционных решениях. Предлагаемый процесс фокусируется на относительной доходности пар классов активов. Я выделил факторы, которые могут оказать существенное влияние на сделки между этими парами при различных сценариях, учитывая текущие условия, отраженные в текущих процентильных уровнях макрофакторов.
Исторически стабильные или улучшающиеся макроэкономические условия обычно коррелировали с высокой доходностью «рискованных» сделок, таких как длинные позиции по акциям компаний большой и малой капитализации, высокодоходным облигациям и долговым обязательствам развивающихся рынков. Что касается ротации стилей, акции роста, как правило, имеют более длительную дюрацию, чем акции стоимости.
Таким образом, несмотря на то, что дивидендная доходность акций стоимости исторически была выше, чем по акциям роста, рост, как правило, опережал стоимость при снижении процентных ставок, в то время как стоимость, как правило, опережала стоимость при росте ставок. Цикличность факторов можно понять в контексте фундаментальных факторов факторов и их чувствительности к макроэкономическим рискам. В то время как размер и стоимость, как правило, являются проциклическими факторами, низкая волатильность и качество, как правило, являются защитными факторами. Импульс, более преходящий фактор, как правило, превосходит стоимость на поздних стадиях цикличности.
Предлагаемая мной панель инструментов (дашборд) может помочь специалистам-практикам фильтровать исторические данные, чтобы попытаться спрогнозировать влияние макроэкономических факторов на доходность активов, используя структуру, которая учитывает текущие условия и которую инвесторы могут легко воспроизвести.
