UIPATH INC: Чем интересен разработчик ПО для автоматизации бизнес-процессов?

UiPath – американская IT-компания с румынскими основателями, производящая ПО для автоматизации и роботизации бизнес-процессов (RPA). Компания предоставляет комплексную платформу автоматизации, которая предлагает ряд решений по автоматизации бизнес-процессов в США, Румынии, Великобритании, Нидерландах, на Ближнем Востоке и в Азии.
 
ПО компании отслеживает действия пользователей для автоматизации повторяющихся задач фронт- и бэк-офиса, включая те, которые выполняются с помощью другого бизнес ПО (CRM/ERP).
 
Компания поставляет программных роботов, которые точно и быстро имитируют действия человека для автоматизации повторяющихся задач. Встроенные в платформу возможности AI, ML и NLP улучшают процесс принятия решений и обработки информации; позволяют пользователям разрабатывать и комбинировать автоматизацию пользовательского интерфейса, интеграцию API и понимание документов на основе ИИ в едином рабочем процессе.
 
PATH предлагает многопользовательскую платформу корпоративного развертывания и облачную RPA -платформу Automation Cloud, которая позволяет быстро автоматизировать работу без накладных расходов на инфраструктуру, имеющую интуитивно понятный интерфейс и функциональность.
 
Компания предоставляет возможности для анализа цифрового следа процессов пользователей во всех системах. Отслеживает, измеряет и прогнозирует эффективность автоматизации, предоставляя действенные метрики и прогнозные данные для постоянной оптимизации бизнес -процессов и максимизации отдачи от инвестиций. Кроме того, UiPath разработала решение, позволяющее людям и автоматике работать вместе, сосредоточившись на процессах для повышения производительности и улучшения бизнес -результатов.
 
Клиенты компании представляют финансовый сектор, здравоохранение, производство, розничную торговлю и государственный сектор.
 
В декабре 2020 г. компания подала конфиденциальную заявку на первичное размещение акций и стала публичной 21 апреля 2021 г. UiPath была основана в 2005 г. в Бухаресте (Румыния), ее штаб-квартира находится в Нью-Йорке.

Потенциал роста акций компании на годовом горизонте существенно ограничен и не превышает 1% в базовом сценарии, при этом в консервативном сценарии акции ожидает снижение на 7%.

UiPath является мировом лидером в области роботизации бизнес-процессов (RPA) и интеллектуальной автоматизации с долей рынка >35%, по данным Gartner; согласно данным IDC, потенциал рынка автоматизации (TAM) к 2028 г. превышает $50 млрд, что соответствует CAGR ~18 %.
 
Компания выигрывает от тенденции перехода на облачные платформы: доля облачных клиентов растёт, повышая предсказуемость и маржинальность бизнеса.
 
UiPath имеет свыше 11 тыс. клиентов, 60% из которых входят в список Fortune 500, средний ARR на клиента составляет ~$13 тыс., Net Retention Rate ~120 %. Основной драйвер: рост крупных корпоративных контрактов ($100k+ ARR) и переход на облачную платформу Automation Cloud.
 
PATH отличается сильным балансом, отсутствием долга и запасом наличности в $1,8 млрд.
 
Компания опирается на сильную партнёрскую экосистему и имеет глубокие интеграции с Microsoft Azure, SAP, ServiceNow, Salesforce, AWS.
 
UiPath интегрирует LLM-модели (Autopilot, AI Computer Vision) для создания и обучения ботов без использования кода. Расширение функционала за счёт AI и Process Mining (дисциплины, использующей методы машинного обучения для анализа и совершенствования бизнес-процессов) помогают развиваться в сторону универсальной платформы.
 
Массовое внедрение AI Copilots приводит к росту потребности в workflow automation.
 
У компании большой географический потенциал роста на рынках Азии и EMEA (региональный ARR рост > 25%).
 
Потенциальное проведение сделок M&A с интеграцией AI-стартапов (в области document AI).

Компания котируется на относительно привлекательных отметках по отдельным ключевым мультипликаторам (P/S~4; EV/EBITDA~14) и стоит дешевле большинства своих прямых конкурентов.

Риски
 
Стоимость компании по мультипликатору P/E (93,0) значительно выше медианного значения по отрасли (43,8) и по этому показателю PATH уступает основным конкурентам.
 
Рентабельность компании пока что относительно невысока (ROE~1%, маржа по чистой прибыли~1,35%), при этом несмотря на высокую валовую маржу (83%), маржа по EBITDA все еще в отрицательной зоне: -2,6% по итогам последнего отчетного квартала.
Скромные темпы роста выручки на уровне 8-9%, но при этом выше медианного значения отрасли на ~1%.
 
Зависимость от крупных корпоративных клиентов.
 
Давление на маржу при агрессивном расширении продаж.
 
Рост конкуренции со стороны гигантов (Microsoft, ServiceNow, SAP Build Process Automation), конкуренция в сегменте AI-автоматизации со стороны Microsoft Power Automate и Automation Anywhere.
 
Риски перенасыщения рынка и инерции в IT-бюджетах.
 
Геополитические риски (часть R&D в Восточной Европе).
 
Риск повышенного давления на цены из-за утраты уникальных преимуществ товара и появления более дешевых аналогов на рынке.
 
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
 
Евгений Шатов, управляющий партнёр «Борселл»