Друг Трампа заключил сделку с Новатэком по добыче газа на Аляске
По данным МВФ, доля доллара в международных резервах во втором квартале 2025 года снизилась до 56,3% и обновила минимумы почти за тридцать лет. Падение выглядит резким по сравнению с первым кварталом, так как оно составило 1,5 п.п., но в постоянном валютном выражении доля почти не изменилась. Это означает, что структура резервов менялась меньше, чем кажется по “сырым” данным, а основную роль сыграла переоценка активов из-за динамики курсов.
Главная причина снижения доли доллара во втором квартале — это эффект курсов валют, так как МВФ оценивает вклад его переоценки примерно в 92% совокупного движения. На рынке в это время шла распродажа доллара на фоне тарифных решений США и ожиданий более мягкой политики Федрезерва, поэтому индексы доллара так заметно просели с начала года.
Рост оборотов на международном валютном рынке до 9,6 трлн долларов в день усилил волатильность и ускорил переоценку валютных позиций держателей этих резервов. Структура резервов сдвинулась в пользу валют, которые укреплялись во втором квартале, евро и фунта, но без драматической “дедолларизации”. По данным МВФ и агентств, общий объем распределенных резервов близок к 12–13 трлн долларов, поэтому даже небольшой пересмотр долей способен влиять на спрос на суверенные бумаги и ликвидность валютных свопов. Во втором квартале доля евро поднялась до района 21% несмотря на снижение номинальных остатков, что типично для периода резких курсовых движений.
Для эмитентов это означает чуть более дорогие заимствования в долларах в моменты слабости базовой валюты и перераспределение хеджирования в пользу не федеральных валют. Таким образом, сейчас мы видим не обвал доллара в резервах в его номинальных объемах, а эффект от переоценки его стоимости при высокой волатильности курсов валют. Если доллар стабилизируется и ФРС выберет осторожное смягчение денежно-кредитной политики, то доля доллара в резервах во второй половине текущего года должна консолидироваться в коридоре 56–58%.
Умеренный рост доли евро возможен при сохранении сильного курса, но пределы узкие из-за глубины долларового рынка и роли казначейских бумаг в ликвидности.
Основные риски прогноза Freedom Finance Global связаны с тарифной политикой США, траекторией ставки ФРС и геополитикой.