Конфликт с Ираном переходит от «начального шока» к «эффекту волны»
Пекин сегодня официально утвердил новый план реформирования сталелитейной промышленности на 2025–2026 гг., который предусматривает жёсткие меры по ограничению предложения стали на рынке. Согласно документу, опубликованному Министерством промышленности и информационных технологий КНР, китайские власти вводят запрет на ввод новых сталелитейных мощностей и ставят задачу по систематическому сокращению объёмов производства.
Ключевые меры нового плана:
1) Полный запрет на расширение мощностей: новые проекты в отрасли фактически блокируются.
2) Стимулирование закрытия устаревших производств: неэффективные предприятия будут вытеснены с рынка.
3) Фокус на высокотехнологичную продукцию: правительство активизирует выпуск высококачественных сталей для машиностроения и высокоскоростных магистралей.
4) Поддержка «зеленого перехода»: металлургические компании получат льготы для внедрения экологических стандартов.
Китай уже третий месяц подряд сокращает выплавку стали. По итогам августа 2025 года производство снизилось на -0,7% (г/г) до 77,37 млн тонн. С начала года падение составляет -2,8%, а общий объём производства за 2024 год опустился до 1,005 млрд тонн — минимального уровня за последние 5 лет.
Последствия для глобального рынка на ум приходят следующие:
- Рост мировых цен на сталь: сокращение предложения со стороны крупнейшего мирового производителя усилит дефицит на международном рынке.
- На фоне перераспределения долей сталелитейного рынка, китайские экспортеры могут уступить часть позиций конкурентам из Индии и Южной Кореи.
- Давление на сырьевые рынки: снижение спроса на железную руду и коксующийся уголь со стороны Китая окажет влияние на горнодобывающие компании.
В общем, Китай всеми силами пытается решить структурные проблемы отрасли, где перепроизводство сочетается с падением внутреннего спроса из-за кризиса в строительном секторе. Власти делают ставку на качество вместо количества, чтобы повысить конкурентоспособность китайской металлургии на мировом рынке. Судите сами: несмотря на то, что на долю китайских сталелитейных компаний приходится более половины мирового производства, средняя рентабельность у компаний в 2024 году составила минус 0,26%. Проблема, как говорится, налицо.
И такая ограничительная политика Китая создаёт поддерживающий фон для цен на сталь в среднесрочной перспективе. Соответственно, в выигрыше окажутся производители с низкой себестоимостью вне КНР, а также компании, ориентированные на высокотехнологичные сорта стали. На этом фоне акции российских публичных сталеваров (ММК, НЛМК и Северстали) начинают выглядеть привлекательно для инвесторов с долгосрочным горизонтом, однако их потенциал и риски существенно различаются. 
Северсталь (#CHMF), несмотря на все сложности последних лет и глубокую трансформацию бизнеса, остается открытой перед акционерами и инвестиционным сообществом, и есть большие основания полагать, что дивидендная повестка в эту историю может вернуться уже в этом году! Поэтому, когда рынок даёт хороший шанс прикупить бумаги Северстали по трёхзначным ценникам - пользуйтесь этим хорошим моментом. По крайней мере, я так и делаю, и крайний раз подкупал их в середине июля по 986,6 руб.
У ММК (#MAGN) меня смущает более высокая себестоимость производства, которая делает его уязвимым перед лицом конкуренции, особенно при неблагоприятных рыночных условиях.
Что касается НЛМК (#NLMK), то он мне нравится меньше всего среди публичных сталеваров. Компания остаётся всё такой же закрытой, результаты публикуются теперь раз в полгода, а тот факт, что НЛМК до сих пор удалось избежать санкционного давления и сохранить значительную часть экспорта - это, скорее, потенциальный риск и уязвимость, нежели надёжное преимущество.
С уважением, Юрий Козлов
©Инвестируй или проиграешь