ФРС не снизит ставку в 2026 году и повысит ее в 2027-м — JPMorgan объяснил почему
Минфин выразил готовность пойти на значительное расширение диапазона допустимого отклонения оптовых цен на топливо от индикативных значений в формуле топливного демпфера. Речь идет об увеличении порога сразу на 10 процентных пунктов, до 20% по бензину и 30% по дизельному топливу. Такое решение позволит нефтяным компаниям рассчитывать на получение бюджетных выплат даже в условиях высоких цен на внутреннем рынке. Однако вопрос о дате начала применения новых правил пока остается открытым и будет рассматриваться на уровне правительства.
Причиной обсуждаемых поправок стала ситуация на топливном рынке в августе 2025 года, когда средняя биржевая цена на бензин достигла 69,34 тыс. руб. за тонну, что лишь немного ниже уровня, который позволил бы нефтяникам получить демпферные выплаты при повышении порога отклонения до 15%. При действующих нормативных ограничениях в 10% компании лишаются права на компенсацию, что формирует для них риск недополученных доходов. По предварительным оценкам, ретроспективное изменение правил могло бы обеспечить нефтяной отрасли до 32 млрд руб. бюджетных средств только за август. При этом Минфин традиционно осторожен: для государства демпфер — это выпадающие доходы и расширение его действия напрямую связано с ростом бюджетной нагрузки и, как следствие, объемов внутренних заимствований.
Последствия возможного изменения параметров демпфера будут иметь разнонаправленный эффект. Для нефтяных компаний это станет заметной поддержкой рентабельности, так как позволит компенсировать издержки и сгладить колебания цен. Для рынка в целом это означает снижение вероятности резких скачков розничных цен на топливо, поскольку у государства будет больше стимулов удерживать внутренние цены в предсказуемых рамках. Однако для бюджета дополнительные выплаты обернутся ростом расходов, и в случае закрепления новых параметров без ограничения сроков речь может идти о сотнях миллиардов руб. за год. Это неизбежно потребует поиска источников компенсации, будь то перераспределение расходов внутри бюджета или увеличение заимствований.
В долгосрочном плане инициатива отражает стратегию балансировки интересов государства и нефтяной отрасли. С одной стороны, власти стремятся сдерживать цены на топливо и инфляционные риски для потребителей, а с другой — желают не допустить падения доходности нефтяных компаний, обеспечивающих инвестиции в добычу и переработку. Прогноз Freedom Finance Global на осень заключается в том, что поправки в Налоговый кодекс будут приняты, но наиболее вероятен вариант постепенного введения новых параметров — сначала с 15%, с плавным переходом к целевым 20% и 30%. Такой сценарий позволит одновременно стабилизировать рынок и сохранить для бюджета управляемый уровень дополнительных расходов.