ФРС не снизит ставку в 2026 году и повысит ее в 2027-м — JPMorgan объяснил почему
Евро во вторник показывает скромные успехи в парах с USD и GBP, но сохраняет устойчивость: EURUSD консолидируется окло 1,17, EUR/GBP торгуется чуть ниже 0,8650 после отбоя от поддержки на 0,8600:
Валютный рынок ждет протокол FOMC и ИПЦ по Еврозоне и Великобритании - именно они зададут тон на вторую половину недели.
Поддержка евро идёт не только из канала процентных ставок, но и из «беты» (корреляции с аппетитом к риску): улучшение настроений после саммита в Белом доме с участием Дональда Трампа, Владимира Зеленского и европейских лидеров подтолкнуло вверх европейские акции; STOXX 600 обновил максимум шести месяцев. Сигналы о возможной встрече Трамп-Путин-Зеленский снижают геополитическую премию и ослабляют доллар как защитный актив - классический канал FX где главный драйвер – поиск доходности.
Фундаментал у евро при этом не пустой. Счёт текущих операций еврозоны за июнь - неожиданный профицит 35,8 млрд евро против 32,3 млрд в мае и при ожиданиях 30,3 млрд. Более сильный внешнеторговый и доходный поток — структурная поддержка через платёжный баланс и меньшую долларовую потребность при импорте энергоносителей. На этом фоне рынок меньше закладывает скорое смягчение ЕЦБ, тогда как по ФРС - наоборот: вероятность снижения ставки на 25 б.п. в сентябре около 84%. Комментарии Боуман вряд ли дадут доллару устойчивую подпитку, а внимание скоро переключится на выступление Пауэлла в Джексон-Хоуле.
Блок отчетов по инфляции в среду, вероятно, закрепит ожидания «паузы»: по ИПЦ Еврозоны ждут общий показатель на уровне 2,0% г/г (без изменений), базовый - 2,3% г/г (без изменений), при этом, как ожидается, базовое давление цен снизится без резкого провала - аргумент за осторожность ЕЦБ и против агрессивного цикла снижения. Риски заголовков (выступления Кристин Лагард в среду и в субботу) - про тонкую настройку ожиданий, а не про разворот.
Великобритания - свой набор рисков: общий ИПЦ за июль ожидается на −0,1% м/м после +0,3% в июне, годовой показатель — 3,7% г/г против 3,6% ранее, базовый — неизменно на 3,7% г/г. Параллельно выйдет RPI (розничные продажи) за июль, добавляя штрих к картине потребительских издержек. «Залипающий» базовый индекс сдерживает переоценку мягкой траектории BoE, а рост дифференциала 2-летних ставок UK–US к уровням начала апреля даёт фунту внутренний якорь. Отсюда разная реакция по парам: поддержка GBP заметнее в GBPUSD, чем в EUR/GBP, где кросс зажат у 0,8650 и крайне чувствителен к сюрпризу в любую сторону.
Пока рынок готов платить за «мирный дивиденд» в Европе, связка профицита счёта, стабильного HICP и высокой вероятности снижения ставки ФРС создаёт асимметрию против доллара. Но ближайшие драйверы - протоколы FOMC, ИПЦ Eврозоны/UK и комментарии Лагард - удерживают режим «зависимости от данных» и сужают диапазоны прямо перед релизами, оставляя в фокусе 1,17 по EURUSD и 0,8650 по EUR/GBP.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK