Россия вошла в топ-5 стран с самыми дорогими автомобилями
Перезагрузка доллара имеет значение.
Доллар влияет на все аспекты инвестиционной стратегии — от экономических перспектив до ожиданий доходности, оценок, моделей прибыли и, что более непосредственно, валютного риска.
Ослабление доллара может привести к удорожанию импорта и товаров, цена которых исчисляется в долларах, что потенциально подстегнет инфляцию и осложнит политику Федеральной резервной системы (ФРС). В то же время, это увеличивает зарубежные доходы американских транснациональных корпораций, если только тарифы или проблемы с цепочками поставок не приведут к снижению рентабельности. В любом случае, направление движения доллара будет иметь последствия.
Для глобальных инвесторов это требует перезагрузки. Американские активы были основным направлением инвестиций более десяти лет, а доллар выступал в качестве надежного якоря. В свою очередь, объем иностранных инвестиций в американские активы вырос до 26 триллионов долларов.
В результате даже небольшие изменения в распределении портфеля или решениях о хеджировании могут вызвать большие колебания. Например, за последние несколько лет мы наблюдали, как иностранные инвесторы сокращали валютное хеджирование своих вложений в акции американских компаний. В настоящее время фонды, базирующиеся в евро, хеджируют на валютном рынке лишь 50% своих активов в американских акциях, что ниже долгосрочного среднего показателя в 67%. При этом, учитывая, что объем иностранных акций США составляет 16 триллионов долларов.
Изменение хеджирования всего на 1% может привести к продаже долларов США на сумму более 160 миллиардов долларов.
Похоже, что динамика развивается в этом направлении. Иностранные инвесторы по-прежнему вкладывали в среднем около 7 миллиардов долларов в неделю в американские акции вплоть до начала марта. Однако за последние два месяца эти потоки упали до нуля, причем в две из этих недель был зафиксирован самый большой еженедельный отток средств за всю историю наблюдений. В то же время европейские акции вновь привлекают внимание: приток средств в семь из последних 10 недель сопоставим с самыми сильными месяцами за последние два года.
Итог: Мы не считаем, что инвесторам нужно пересматривать распределение активов, и Соединенные Штаты остаются ценным основным активом. Однако высокая неопределенность и потенциальная опасность ослабления доллара означают, что игнорирование географических дисбалансов несет в себе больший риск, чем раньше. В меняющейся ситуации целенаправленное позиционирование портфеля, включая международные активы и золото, имеет решающее значение.