«Астра» выпустила нейтральный отчет за 1 квартал 2025 г.

На этой неделе компания «Астра» отчиталась о фин. результатах за 1 кв. 2025 г. Разберем детали отчета, что они значат и поделимся тезисами со звонка с топ-менеджментом.
Результаты «Астры» за 1 кв. нейтральные 

• Отгрузки выросли на 3% г/г, до 1,9 млрд руб.

Компания и раньше предупреждала, что динамика, скорее всего, замедлится, но фактический показатель оказался хуже ожиданий аналитиков. Причина — высокая ставка и сокращение бюджетов крупных компаний на IT-проекты.

При этом важно помнить, что бо́льшая часть отгрузок приходится на вторую половину года, соответственно судить о результатах можно будет, когда увидим данные по итогам 3-4 кварталов.

• Выручка выросла на 70% г/г, до 3 млрд руб.

Во многом такая динамика объясняется единоразовым фактором — признанием выручки от активации лицензий техподдержки на продукты экосистемы, которые были приобретены клиентами ранее. Выручка от сопровождения продуктов выросла в 3 раза, до 1,1 млрд руб., что обеспечило более половины прироста общей выручки.
В то же время выручка от продаж ОС Astra Linux выросла на 24% г/г, до 1,3 млрд руб., а выручка от продуктов экосистемы — на 50% г/г, до 0,6 млрд руб.

• Скорр. EBITDA выросла до 0,5 млрд руб. против 0,024 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. При этом показатель скорр. EBITDA за вычетом CAPEX составил -0,3 млрд руб. против -0,5 млрд руб. в 1 кв. 2024 г.

Напоминаем, разработчики капитализируют часть расходов на персонал (бо́льшую часть которого составляют разработчики), поэтому важно смотреть на показатель EBITDA за вычетом кап. затрат (то есть за вычетом всех расходов на зарплаты). ФОТ за 1 кв. вырос на 43% г/г, до 2 млрд руб.

Тезисы со звонка с менеджментом

Расходы на персонал/найм/рынок труда.

Прирост ФОТа за 1 кв. на 3/4 состоит из прироста команды (естественный найм + M&A). Также вносит вклад рост зарплат. С начала года присоединилось чуть менее 200 чел. Сейчас около 3 тыс. сотрудников.

Приостановили активный найм, делают это очень аккуратно сейчас. Ажиотажа по поводу роста зарплат или недостатка сотрудников не видят. По-прежнему сложно найти эксклюзивных специалистов в разработке. Но в целом отмечают существенное охлаждение рынка.

Прогнозы

Рост отгрузок предположительно ускорится во 2 кв. по сравнению с 1 кв., при этом сильной динамики (условно роста на уровне ~70%) ожидать не стоит.  Компания ждет возвращения к более высоким темпам роста во 2-м полугодии.

После публикации результатов за 2024 г. компания скорректировала гайденс по чистой прибыли с «утроения в 2025 г. относительно уровня 2023 г.» (до ~7,8 млрд руб.) на «удвоение в 2026 г. относительно уровня 2024 г.» (до ~12 млрд руб.). При этом, как мы понимаем, предыдущий прогноз на 2025 г. остается KPI для сотрудников в рамках программы мотивации.

Импортозамещение

На рынке инфраструктурного ПО более 60% занимают российские решения. Доля иностранных игроков остаётся. Есть потенциал для дальнейшего импортозамещения. Но сейчас высокая ставка, компании оптимизируют бюджеты и процесс идет медленно.

Светлана Дубровина, старший аналитик Invest Heroes