Доллар устал падать даже при слабой инфляции. А евро – расти…

Американский доллар снова всех удивил. Своей реакцией на судьбоносные данные по потребительской инфляции, вышедшие 12 марта. Они исключительно важны по нескольким причинам. После достаточно слабых данных по деловой активности и рынку труда США появились прогнозы не просто о замедлении хозяйства, но о возможной рецессии. Тем более в преддверии шоковых тарифов на импорт в США и «торговых войн» с их неопределённостью и рисками. И даже сам Дональд Трамп сказал, что рецессия вполне возможна, и нужно просто перетерпеть этот временный «переходный период» , чтобы потом всё же «сделать Америку снова великой».

Но опасность стагнации, как предполагалось, должна подвигнуть ФРС к большей мягкости. Консенсусом стало на текущей неделе ожидание уже не двух, а трёх раз понижения ставки ФЕД в 2025 г. – с 4,5% до 3,75%. В этом – одна из ключевых причин резкого падения доллара к основным валютам в последние дни. Индекс доллара USDX с 3 марта обрушился с 107,3 п. до 103,2 п. – минимума с ноября 2024 г.

И вот на данные по февральскому CPI (ИПЦ) возлагали надежды и «быки», и «медведи» по доллару. Поскольку данный показатель – один из главных для ФРС – должен был показать , насколько высока вероятность снижения ставки перед заседанием 19 марта. При росте инфляции регулятор, как ожидалось, оставит подольше высокий процент, что поднимет доллар.

Ну а если инфляция снизится, это сделало бы более безопасным скорое уменьшение ставки для стимулирования экономики против возможной рецессии. И тогда доллару снова несдобровать.

Но в реальности произошло парадоксальное. Инфляция заметно уменьшилась – по всем статьям. Общий ИПЦ г/г оказался 2,8% против 3% в январе и при прогнозе 2,9%. Базовый ИПЦ г/г уменьшился до 3,1% с 3,3% при ожидании 3,2% Казалось бы – вот триумф продавцов доллара.

Но что это? После выхода таких показателей «зелёный» неожиданно стал расти. Почему и что это означает на перспективу?

Видимо, сыграли роль такие соображения.

1. Очень важно, что отступает опасность стагфляции – одновременного сочетания стагнации экономического роста и высокой инфляции. Это была бы действительно «адская смесь». Которую боятся и инвесторы, и регулятор. Но если рост цен замедляется, то значит, одной бедой меньше. То есть риски для экономики Штатов в данном смысле уменьшаются. Поэтому и доллар в меньшей опасности.

2. Рынок просто устал бояться, устал избивать доллар. Его падение в последние дни было слишком резким, неадекватным. И технически индекс USDX дошёл до сильного рубежа поддержки – экстремума на 103,3 п. Это соответствует и мощному сопротивлению по евро/доллару на 1,0950. Начинают срабатывать технические факторы назревшей коррекции.

3. Инвесторы помнят, как глава ФРС Джером Пауэлл на пике панического падения фондовых индексов и валюты США заявил на днях о своей уверенности в достаточной силе экономики страны и о готовности регулятора не поддаваться на сиюминутные рыночные шумы. И после выхода данных о снижении инфляции фьючерсы на ставку ФРС показали не увеличение вероятности её срезания, а наоборот, ожидание более долгого сохранения высокого процента. Так, на майское заседание ФЕД оставление нынешнего уровня 4,5% прогнозируют уже 74% инвесторов. А ещё 11 марта таких было лишь 67%, а неделю назад – 52%. Начало уменьшения ставки теперь ждут в июне – за это выступают 80% участников рынка. Да и то неделю назад таких было больше – 86%.

Исходя из данных соображений, можно предположить следующее. Уж если доллар не падает после данных о снижении инфляции, значит рынок считает его действительно и несправедливо перепроданным. Это сигнал на коррекционное движение доллара вверх. USDX, вероятно, вряд ли пойдёт сейчас ниже поддержки 103,3 п., а станет двигаться вверх с первой целью 104,2 – 104,3 п. Там первый коррекционный уровень 23,6% по Фибоначчи на таймфрейме Д1. Рискну предположить, что если он будет преодолён, то путь может лежать к заметному сопротивлению 105,3 п . – экстремуму декабря 2024 г. и Фибо 50%. Но для этого нужны будут более веские факторы, которых пока не наблюдается.




Для пары EUR/USD при прочих равных условиях вероятна коррекция вниз к рубежам в районе 1,0800 – 1,0830. Также заметному горизонтальному уровню поддержки и Фибо 23,6%. В случае его пробития вниз можно ожидать движение к 1.0650 – 1,0700. Однако оговорюсь, что данное движение станет актуальным в случае разочарования позитивом факторов для евро последних дней и преодолением избыточного негатива по доллару.