Для покупателей золота настали золотые времена

Цены на драгметалл резко выросли в этом году несмотря на то, что риски инфляции снизились, что вызвало значительное повышение спроса на основной актив-«убежище».



Рост цен на золото на 35% в этом году демонстрирует невероятное увеличение привлекательности этого актива. Для сравнения, S&P 500 за год вырос всего на 24%.

В этом году для золотых быков всё было примерно так: орёл, я победил, решка, я тоже победил. Т.е. не важно — на пробое делалась покупка или на отскоке. Жёлтый металл, как банальная журналистская риторика требует называть его при любом упоминании, имел большой успех. Цена выросла более чем на треть в течение 2024 года, сейчас колеблясь на уровне чуть выше 2680 долларов за тройскую унцию.



Это прекрасно сработало для инвесторов, даже если часто золото росло по непреднамеренным причинам. Фахад Камаль, главный инвестиционный директор Coutts, на этой неделе в интервью Financial Times сказал, что около года назад он купил золото на самом деле просто в качестве хеджирования. Он правильно спрогнозировал, что у рисковых активов будет хороший год и дополнительно докупил золото из-за его знаменитой тенденции расти в цене, когда на рынок начинают влиять плохие события, а рисковые активы падают — явная опасность в текущей геополитической обстановке. Это обычная роль золота как страховки на случай, если что-то пойдёт не так с преобладающими ожиданиями роста рисковых активов, таких как корпоративные облигации с низким рейтингом или акции США.

Но ничего не пошло не так с этими прогнозами дальнейшего роста рисковых активов — на самом деле, они отлично себя зарекомендовали — и всё же, несмотря на это, золото показало блестящие результаты. Настолько, что Камал закрыл свою сделку с покупкой золота, чтобы зафиксировать прибыль. «Мы решили зафиксировать прибыль и искать диверсификацию в другом активе», — сказал он.

Желание забрать свой профит в этот момент и выйти из сделки конечно понятно и не в последнюю очередь потому, что 35%-ый рост золота в этом году прекрасно демонстрирует, какой невероятный импульс пережил этот актив. Ещё в феврале цены на золото были ниже $2000. От этой ценовой отметки до максимума, достигнутого 26 сентября на отметке свыше $2700 за унцию, ралли составило крутые 35%.

Однако извечная проблема с золотом заключается в том, чтобы сформулировать, почему это произошло. Оно просто не похоже на другие товары, которые более точно реагируют на промышленный спрос и предложение или на торговые инструменты, предполагающие выплату процентов или дивидендов, такие как акции и облигации. По крайней мере, в теории, их ценовые движения обусловлены изменениями в кредитоспособности и будущих доходах или, по крайней мере, в экономике.

Некоторые инвесторы любят этот драгметалл как страховку от инфляции, что в некотором роде работает, за исключением того, что золото выросло в этом году, в то время как инфляция упала, и оно не сделало ничего для защиты портфелей в 2022 году, когда инфляция обрушилась на облигации и акции. Другие поклонники золота настаивают, что время его покупать на самом деле не тогда, когда инфляция растёт, а когда процентные ставки падают — владеть золотом, которое не приносит процентов, менее болезненно, когда доходность облигаций ниже. Оба подхода хороши, но несмотря на это, доходность 10-летних государственных облигаций США в этом году почти никуда не делась.



Классический бычий аргумент в пользу золота — это убежище, где можно спрятаться, когда геополитика ухудшается. Опять же, хороший довод, но странно, что золото не достигло новых максимумов после последнего всплеска насилия между Израилем и Ираном. Настоящие ярые приверженцы золота скажут, что оно является страховкой от неминуемой гибели обесцененных фиатных валют и защитой от теневой политики крупнейших центральных банкиров и правительств, но редко кто считает, что стоит тратить средства на участие в этом околокриптовом споре. Суть в том, что золото просто делает то, что делает золото.

«Было бы намного проще, если бы мы могли указать на один-единственный источник силы золота в этом году», — написала Джони Тевес, аналитик по золоту в UBS в Сингапуре. «Но реальность такова, что ралли было обусловлено комбинацией факторов — широкомасштабными покупками в разных секторах рынка в сочетании с отсутствием продавцов».

Этот анализ вызовет кривую ухмылку у трейдеров старой школы, для которых «больше покупателей, чем продавцов» примерно интерпретируется как «понятия не имею». В данном случае, однако, это подходит идеально.

Тевес считает, что ряд сил будет продолжать поднимать стоимость золота, включая снижение процентных ставок в США и ослабление доллара. Центральные банки и другие «официальные институты», вероятно, продолжат наращивать запасы золота, добавила она, — намёк на растущий энтузиазм по поводу золота среди правительств, напуганных способностью США заморозить долларовые активы напавшей на Украину России и стремящихся сохранить свои богатства в других местах. Она повысила свой прогноз цен на золото примерно до $2800 к концу этого года — на $200 выше предыдущего прогноза банка, и до $3000 к концу следующего года — также существенный рост ожиданий дальнейшего дорожания этого драгметалла.

Голландский инвестиционный дом Robeco предлагает скептикам золота проявить к нему больше уважения. «Людей, которые настроены оптимистично по отношению к золоту, иногда уничижительно называют «золотыми жуками», — сказал Арнаут ван Рейн, портфельный менеджер в команде Robeco по работе с несколькими активами. «Говорят, что они застряли в прошлом, не поняв, что финансовые рынки изменились с момента отмены золотого стандарта в 1971 году. Мы бы определенно не назвали себя в Robeco «золотыми жуками», — однако команда по работе с несколькими активами начала тактическое распределение капиталов в золото, наряду с нашим широким распределением в сырьевые товары».

Он называет три причины этого: спрос со стороны центральных банков, растущее азиатское богатство и «правые либералы». У золота, безусловно, есть особая база поклонников среди тех, кто придерживается более либертарианских или правых убеждений — растущая демографическая группа. Как способ торговли или хеджирования против их влияния на более широкий рынок, его трудно превзойти. Пока золото привлекает новых покупателей по какой-либо причине, трудно представить, почему оно может серьёзно пострадать в ближайшее время. Как также отметил ван Рейн, «покупка порождает покупку».

Золото растёт на ожиданиях дальнейшего снижения ставки ФРС

Золото компенсировало двухнедельное снижение, поскольку трейдеры оценивали последние статистические данные по США и свои прогнозы относительно размера ожидаемого снижения процентных ставок Федеральной резервной системы до конца года.

Показатель цен американских производителей не изменился в сентябре, сдерживаемый снижением цен на бензин, что указывает на дальнейший прогресс в направлении более умеренной инфляции. Потребительские настроения неожиданно упали впервые за 3 месяца, поскольку сохраняющееся разочарование высокой стоимостью жизни компенсировало более оптимистичные взгляды на рынок труда.

Эти данные добавились к серии смешанных экономических данных США на прошлой неделе, при этом трейдеры облигаций все меньше убеждаются в том, что центральному банку США необходимо будет развернуть дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики в этом году. Трейдеры оценивают вероятность того, что ФРС сохранит ставки на прежнем уровне либо в ноябре, либо в декабре, примерно в 20%. Более низкие процентные ставки обычно выгодны золоту, поскольку металл не приносит процентов.

Однако члены ФРС Джон Уильямс, Остан Гулсби и Томас Баркин не были обеспокоены опубликованным в четверг отчётом по инфляции в сентябре, которая оказалась выше прогнозируемой, что говорит о том, что чиновники могут продолжить снижение ставок.



Драгоценный металл вырос более чем на 35% в этом году, а оптимизм по поводу снижения ставок подпитывал недавние достижения. Значительные покупки мировыми центральными банком и возросшая геополитическая напряжённость также поддержали золото. Военные действия на Ближнем Востоке усилились, подогревая спрос на основной актив-«убежище», а инвесторы насторожились, поскольку Израиль планирует ответные меры против Ирана.

После длившейся почти полмесяца нисходящей коррекции, золото вновь перешло к росту с ближайшей краткосрочной целью на уровне $2700.