Подводим итоги июля: что заставляло рынок падать?

Июль стал сложным для фондового рынка, оказавшим влияние на динамику акций, облигаций и других финансовых активов. В условиях продолжающейся экономической неопределенности инвесторы столкнулись с множеством факторов, способных изменить рыночные тренды и ожидания. Так в июле индекс Московской биржи сохранил падающий тренд. Торги по индексу в начале месяца стартовали на отметке 3 161, а в последний день месяца торговую сессию по индексу закрыли на более низких уровнях – 2942. При этом, рынку удалось отыграть часть падения. Пиковые значения коррекции были достигнуты в середине месяца, когда индекс падал чуть ниже 2 900, вернувшись к отметке выше 3000 за последние 2 недели торгов, но на этом уровне закрепиться не получилось, и рынок снова почувствовал коррекционные настроения, не спасли даже поступившие в конце месяца в рынок дивиденды Сбербанка (MCX:SBER) и Роснефти.
В течение месяца на рынок давление оказывали несколько факторов:

1. Ожидание повышения ставки. На июньском заседании регулятор оставил ставку без изменения на уровне 16%, хотя инвесторы ожидали ее повышения и рынок частично заложил в своей коррекции более жесткую риторику ЦБ. Но тем не менее, этого не произошло, и ожидания перенеслись на заседание 26 июля. На мысли о повышения ставки, инвесторов подталкивала выходящая статистика по инфляции, которая несмотря на все усилия регулятора, хоть и незначительно, но повышалась из отчета в отчет, поэтому повышение ставки было вопросом времени. Как итог – повышение ключа до 18%. Но не само повышение отправило рынок на коррекцию, а неутешительные прогнозы регулятора. Так по словам руководства ЦБ, возможно еще повышение ставки ЦБ до 19%–20% на следующих заседаниях. Средняя ставка по 2024 году была повышена до 17,1%, а средняя ставка на 2025 год с 11% до 15%.

2. Дивиденды. А вернее – дивидендные отсечки. Июль стал богатым месяцем на закрытие реестров. Всего за июль прошло 39 отсечек по компаниям из разных эшелонов. Среди данных компаний есть такие гиганты как: Сбербанк, Роснефть (MCX:ROSN), Сургутнефтегаз (MCX:SNGS), Газпромнефть (MCX:SIBN), Татнефть (MCX:TATN), а также Транснефть (MCX:TRNF_p). Во втором эшелоне прошли отсечки по компаниям: Совкомбанк, Астра, Фосагро (MCX:PHOR) и Башнефть (MCX:BANE).

3. Санкции на Московскую биржу. Также свое давление оказали последствия санкций, введенных Минфином США, вступающие в силу 15 августа. В 2023 году количество дружественных нерезидентов на российском рынке увеличилось более чем в 2 раза (около 750 млрд руб), достигнув итогового объема в 1,3 трлн руб. Это компании из СНГ, Латинской Америки и Арабских Эмиратов (например: торговля через юридическое лиц зарегистрированное в ОАЭ, дает возможность оптимизировать налоговую базу). Но после введения санкций, компаниям необходимо закрыть все свои позиции и предоставить отчет в OFAC, для подтверждения отсутствия каких – либо активов в подстанционной структуре.

Тем не менее, рынок до сих пор остается перепроданным и недооцененным. Даже по базовому показателю, среднее Р/Е по индексу – 4,5. Основная часть компаний положительно отчитывается по своим результатам, показывая увеличения финансовых показателей, что напрямую влияет на объем выплачиваемых дивидендов. Поэтому, несмотря на высокие ставки, покупка бумаг на горизонте 2-3 лет выглядит очень перспективно, основной точкой разворота к уверенному росту станут сигналы регулятора о начале цикла понижения ставок.