Газпром опубликовал отчётность по РСБУ за 1 полугодие 2024 года. И там всё плохо. Компания получила очередной рекордный убыток, несмотря на рост выручки. Что произошло и что ждём Газпром - разбираемся дальше.
Выручка Газпрома (MCX:GAZP) выросла на 7% до 2,927 млрд рублей. При этом себестоимость продукции выросла на 15%. Т.е. рост издержек происходит быстрее роста продаж - это всегда плохо. На это я всегда обращаю пристальное внимание.
Из-за роста издержек валовая прибыль рухнула на 18% до 572 млрд рублей.
Коммерческие расходы составили 687 млрд рублей, управленческие - 81,23 млрд (в позапрошлом полугодии соответственно 642,6 и 76,8 - рост по всем фронтам). Т.е. правление не забывает о маркетинге, футбольных клубах и собственных премиях. Что ж, ладно.
В итоге на операционном уровне компания оказывается глубоко убыточная: -196,7 млрд рублей против -21 млрд годом ранее.
С учётом прочих прибылей и убытков, валютной переоценки, финансовых доходов и расходов, налогов и других занятных вещей убыток за полугодие составил сумасшедшие 480,6 млрд рублей - почти полтриллиона рублей! В 1 полугодии 2023 года убыток составил “всего лишь” 255 млрд рублей.
2 полугодие прошлого года, впрочем, принесло прибыль по РСБУ, и всего за 2023 год Газпром получил прибыли 695,5 млрд рублей (впрочем, по МСФО зафиксирован рекордный убыток).
Поэтому складывается впечатление, что 2 полугодие 2024 года будет в разы слабее предыдущего, и по будет хорошо, если по итогам года компания выйдет в ноль.
Ключевых причин таких результатов две:
1. Падение цен на газ, так что даже рост уровня продаж не помог получить положительный результат;
2. Закрытый премиальный европейский рынок, который непонятно когда откроется.
Я напомню, что отчётность РСБУ - это не МСФО, она учитывает результаты только ключевого дивизиона (по продаже газа), и не включает дочерние организации, в частности, Газпромнефть (MCX:SIBN), электроэнергетики и СПГ-дивизион. С ними, конечно, результаты будут поинтересней.
В 2023 году, например, взнос в EBITDA Газпрома со стороны Газпромнефти составил больше 75%. В этом году взнос дочки в ебитду Газпрома может достичь 90%.
Однако результатам может помешать растущая налоговая нагрузка - в прошлом году правительство буквально высосало налогами из Газпрома более 600 млрд рублей, и в этом году Газпром будет продолжать платить по 50 ярдов дополнительного налога каждый квартал - всего 200 ярдов за год.
Кроме того, в прошлом году по МСФО Газпром был убыточным, хотя по РСБУ сработал в плюс.
Поэтому я по-прежнему считаю, что покупать сейчас акции Газпром по-прежнему далеко не лучшая идея. Разумнее будет вложиться в Газпромнефть, которая является для головной компании дивидендной коровой. Покупку Газпрома стоит рассмотреть в долгосрок всерьёз при падении ниже 100 рублей - дороже нет смысла, набор рисков не оправдывает текущую цену.
А что вы думаете о Газпроме? Напишите в комментариях!
Выручка Газпрома (MCX:GAZP) выросла на 7% до 2,927 млрд рублей. При этом себестоимость продукции выросла на 15%. Т.е. рост издержек происходит быстрее роста продаж - это всегда плохо. На это я всегда обращаю пристальное внимание.
Из-за роста издержек валовая прибыль рухнула на 18% до 572 млрд рублей.
Коммерческие расходы составили 687 млрд рублей, управленческие - 81,23 млрд (в позапрошлом полугодии соответственно 642,6 и 76,8 - рост по всем фронтам). Т.е. правление не забывает о маркетинге, футбольных клубах и собственных премиях. Что ж, ладно.
В итоге на операционном уровне компания оказывается глубоко убыточная: -196,7 млрд рублей против -21 млрд годом ранее.
С учётом прочих прибылей и убытков, валютной переоценки, финансовых доходов и расходов, налогов и других занятных вещей убыток за полугодие составил сумасшедшие 480,6 млрд рублей - почти полтриллиона рублей! В 1 полугодии 2023 года убыток составил “всего лишь” 255 млрд рублей.
2 полугодие прошлого года, впрочем, принесло прибыль по РСБУ, и всего за 2023 год Газпром получил прибыли 695,5 млрд рублей (впрочем, по МСФО зафиксирован рекордный убыток).
Поэтому складывается впечатление, что 2 полугодие 2024 года будет в разы слабее предыдущего, и по будет хорошо, если по итогам года компания выйдет в ноль.
Ключевых причин таких результатов две:
1. Падение цен на газ, так что даже рост уровня продаж не помог получить положительный результат;
2. Закрытый премиальный европейский рынок, который непонятно когда откроется.
Я напомню, что отчётность РСБУ - это не МСФО, она учитывает результаты только ключевого дивизиона (по продаже газа), и не включает дочерние организации, в частности, Газпромнефть (MCX:SIBN), электроэнергетики и СПГ-дивизион. С ними, конечно, результаты будут поинтересней.
В 2023 году, например, взнос в EBITDA Газпрома со стороны Газпромнефти составил больше 75%. В этом году взнос дочки в ебитду Газпрома может достичь 90%.
Однако результатам может помешать растущая налоговая нагрузка - в прошлом году правительство буквально высосало налогами из Газпрома более 600 млрд рублей, и в этом году Газпром будет продолжать платить по 50 ярдов дополнительного налога каждый квартал - всего 200 ярдов за год.
Кроме того, в прошлом году по МСФО Газпром был убыточным, хотя по РСБУ сработал в плюс.
Поэтому я по-прежнему считаю, что покупать сейчас акции Газпром по-прежнему далеко не лучшая идея. Разумнее будет вложиться в Газпромнефть, которая является для головной компании дивидендной коровой. Покупку Газпрома стоит рассмотреть в долгосрок всерьёз при падении ниже 100 рублей - дороже нет смысла, набор рисков не оправдывает текущую цену.
А что вы думаете о Газпроме? Напишите в комментариях!