Пока кипят страсти вокруг IPO «Диасофт», давайте поговорим о компании, выход на биржу которой всего 4 месяца назад также был встречен серьезным ажиотажем — об «Астре». Как дела у компании с момента IPO? Чего ждать от фин. результатов за 2023 г. и в течение будущих лет? Сейчас все расскажем.
Операционные результаты за 2023 год — на уровне ожиданий
Отгрузки «Астра» за 2023 г. выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. Такая динамика обусловлена ростом количества уникальных клиентов, которое превысило 22,5 тыс. (+41% г/г). Второй драйвер роста отгрузок — увеличение совместимых с экосистемой группы партнерских решений до более 2,5 тыс. единиц (+45% г/г). Результаты по отгрузкам соответствуют нашим ожиданиям. Мы сохраняем прогноз по выручке компании за 2023 г. на уровне 10,3 млрд руб. (+90% г/г).
Ускорение найма давит на рентабельность, но это необходимое условие для роста бизнеса
За 9 мес. 2023 г. выручка компании показала высокие темпы роста (+98 г/г), при этом скорр. EBITDA за аналогичный период выросла всего на 6% г/г. Причина снижения рентабельности — в значительном расширении штатасотрудников и, соответственно, росте расходов на оплату труда. Зарплаты IT-шникам — ключевая строка расходов IT-компаний.
На конец 3 кв. кол-во сотрудников составило 1741 человек (+80% с начала года), а по самым последним данным (конец ноября) штат насчитывал 2000 человек. Ранее, на этапе IPO,мы прогнозировали 1300 чел. на конец 2023 г., поэтому на момент публикации фин. результатов в ноябре мы повысили свои прогнозы по количеству сотрудников и,соответственно, по расходам на оплату труда.
Компания комментировала, что испытывает нехваткуперсонала. Количество продуктов увеличивается, есть большие планы по разработке. Сотрудники, которыезанимаются внедрением и сопровождением, — это ключевой персонал, который помогает делать продажи и внедрять продукты заказчикам, и их количество будет существенно расти в ближайшие годы. Ускорение найма стратегически важно для долгосрочных перспектив компании.
Ускоренный найм сотрудников должен позволить компании наращивать портфель собственных продуктов (совместимых с ОС Astra Linux). Мы ожидаем, что с 2024 г. их количество будет в среднем увеличиваться на 2 в год (на момент IPO закладывали в прогноз стабильное кол-во продуктов). Повышение прогноза частично компенсировало негативный эффект на прогноз по EBITDA от роста расходов на оплату труда.
В начале апреля «Астра» должна представить отчет по МСФО за 2023 г. По итогам 2023 г. мы прогнозируем cкорр. EBITDA на уровне 4,3 млрд руб. (+91% г/г). В 2024-25 гг. мы ожидаем в среднем ежегодного прироста показателя в размере около 70%.
Взгляд на компанию
Мы ждём, что бизнес продолжит расти быстрыми темпами, и справедливая оценка будет увеличиваться на 5-7% в квартал по мере достижения более высоких результатов. При этом на горизонте года потенциал роста «Астры»ограничен, и есть более интересные игроки в секторе с точки зрения апсайда (на кого мы делаем ставку в портфеле — смотрите в нашем сервисе).
Светлана Дубровина, Senior Analyst