Отчет по безработице в США и PMI в сфере услуг произвели смешанное впечатление на рынок в пятницу. Доллар укрепился после того, как трудовая статистика показала, что американская экономика прибавила больше, чем ожидалось рабочих мест в декабре – 216К при прогнозе 170К. Однако показатель рабочих мест за ноябрь был пересмотрен в меньшую сторону, до 173К. Уровень безработицы остался неизменным на уровне 3.7%, хотя ожидалось незначительное увеличение до 3.8%.
Весьма неожиданным оказался рост оплаты труда – за месяц зарплаты прибавили 0.4%, хотя ожидалось 0.3%. Как известно, рост заработной платы является опережающим индикатором для инфляции, поэтому история с ее предсказуемым замедлением в будущем стала чуть менее определенной, как и перспектива снижения ставки ФРС в марте. За год средняя заработная плата в США выросла на 4.1% при ожиданиях 3.9%.
Однако ралли доллара после релиза NFP продлилось недолго. EUR/USD кратковременно снижалась до 1.0880, но в течении часа не только не отыграла падение но и перешла в рост. Этому, в частности, способствовал отчет PMI в сфере услуг США. Активность в сфере услуг является одним из ключевых опережающих индикаторов расширения экономики, поскольку сфера услуг генерирует около 70% ВВП США, и в ней занято около 70% работников.
Общий индекс активности в сфере услуг снизился с 52.7 по 50.6 пунктов, но, что самое интересное, субиндекс найма рухнул с 50.7 до 43.3. Другими словами, резко выросла доля респондентов, которые сообщили, что резко сократили найм в декабре по сравнению с предыдущим месяцем:
Компонент новых заказов в отчете также снизился в декабре по сравнению с ноябрем, но остался в зоне расширения, то есть выше 50 пунктов.
Анализируя совокупную реакцию на статистику, вышедшую в пятницу, можно говорить о том, что участники рынка придали больше веса отчету PMI. Это совсем не удивительно учитывая, что индикаторы рынка труда являются запаздывающими индикаторами, деловой цикл проходит максимумы и минимумы раньше, чем это отражают индикаторы по рынку труда. Напротив, опросные индикаторы типа PMI могут с опережением указывать на то, что в цикле грядет смена фазы.
Смешанную статистику по США компенсировали данные по еврозоне. Европейская инфляция за декабрь ускорилась, но меньше, чем ожидалось – 2.9% при прогнозе 3.0%. Признаки замедления инфляции повысили шансы, что ЕЦБ перейдет к мягкой политике раньше, чем предполагалось, что ослабило восходящий импульс европейской валюты. В результате EUR/USD продолжает стабилизироваться в диапазоне 1.09-1.10, в котором пара находилась до выхода фундаментальных данных.
Важным событием на этой неделе станет релиз отчета по инфляции в США в четверг. Консенсус прогноз предполагает замедление базовой инфляции с 4 до 3.8%, и ускорение общей инфляции с 3.1% до 3.2%.
Также в этот день появится порция данных по рынку труда – первичные заявки на пособия по безработице. В последние несколько недель их поведение вновь стало неоднозначным – недельный прирост начал вновь снижаться и почти достиг минимума текущего делового цикла:
Как видно, статистика по США остается весьма противоречивой что, однако, может объясняться тем, что разнонаправленность обнаруживается, если сопоставлять лидирующие индикаторы (опросные данные) и запаздывающие (как, например, данные по рынку труда). Поэтому рынки не спешат проводить переоценку шансов смягчения политики ФРС, которая остается главным драйвером для всех классов активов.
Динамика доллара на этой неделе, скорее всего, будет опираться на отчет по инфляции, до четверга будет происходить стабилизация в текущих диапазонах. Ретест EUR/USD уровня 1.10 в пятницу и последующий откат наглядно показывает, что рынок пока не готов определиться с трендом по основной валютной паре.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK