Reuters рассказал, почему России не удается извлечь выгоду из роста цен на нефть
Цены на полимеры продолжают шаг за шагом обновлять свои многомесячные максимумы, что позволяет рассчитывать на позитивные финансовые результаты Казаньоргсинтеза по итогам 3 кв. 2023 года. В сентябре ценник на полимеры вырос на +23,7% (г/г) до 155,9 тыс. руб. за тонну, а в целом по итогам 3Q2023 рост составил почти +15% (г/г).
Думаю, все вы прекрасно знаете, что на Мосбирже торгуются акции двух нефтехимиков из Татарстана – Казаньоргсинтез и Нижнекамскнефтехим (НКНХ). Несмотря на то, что обе компании являются дочками СИБУРа, они разительно отличаются по производству продукции, финансовым показателям, дивидендной политике и даже долговой нагрузке.
Последний показатель сейчас особенно актуален, поскольку у НКНХ на балансе есть немаленький валютный долг, и при ослаблении рубля компания фиксирует отрицательные курсовые разницы, что давит на чистую прибыль (в точности как у Сургутнефтегаза (MCX:SNGS), только наоборот). Поскольку по итогам 3 кв. рубль "похудел" к евро на 5%, а львиная доля долга у нижнекамцев именно в европейской валюте, результаты по прибыли вновь разочаруют акционеров.
А вот у Казаньоргсинтеза долга нет вовсе, и чистая денежная позиция составляет около +11 млрд руб. С учётом благоприятной рыночной конъюнктуры, по итогам 3Q2023 данный показатель станет ещё больше, что формирует хорошую базу для дивидендных выплат.
Поскольку нефтехимики из Татарстана (и НКНХ, и Казаньоргсинтез) обещают сильный рост производства только с середины 2024 года, когда будет, наконец, благополучно введён в эксплуатацию этиленовый комплекс ЭП-600, чистая прибыль обеих компаний в ближайшие кварталы будет сильно зависеть от цен на полимеры, которые исторически коррелируют с ценами на нефть.
Безусловно, никто в мире не может точно предугадать динамику нефтяных цен, однако с учётом геополитического конфликта на Ближнем Востоке и сокращения добычи углеводородов странами ОПЕК+ можно ожидать сохранения цен на высоком уровне, что благоприятно для нефтехимиков.
Акции Казаньоргсинтеза (MCX:KZOS) в начале сентября обновили исторический максимум, и с тех пор уже успели даже скорректироваться на -21%. Честно говоря, покупать бумаги по текущим ценникам лично мне некомфортно, и хотелось бы дождаться всё-таки более глубокого погружения, куда-нибудь в область 100+ руб. и ниже, где они уже выглядят куда интереснее для долгосрочных покупок.
Отчёт за 3Q2023 может порадовать участников рынка сильным ростом прибыли, и в 4Q2023 позитивная динамика может сохраниться.
Что касается инвестиционного кейса НКНХ (NKNH), то, на мой взгляд, тут перспектив куда меньше по сравнению с Казаньоргиснтезом по целому ряду причин.
