Главные новости
Получите скидку 40% 0
🔎 См. ProTips для мгновенного определения риска и прибыли акций NVDA Получить СКИДКУ 40%

ЦФА не смогут стать заменой классических облигаций

ru.investing.com/analysis/article-200307740
ЦФА не смогут стать заменой классических облигаций
От Дмитрий Александров   |  05.10.2023 14:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

 

С 2022 года рынок ЦФА начал набирать популярность. В последнее время все больше эмитентов облигаций пробует размещать и «крипто-облигации». Попробуем разобраться, что это такое, и в чем их плюсы и минусы по сравнению с классическим инструментом.

Для начала, два слова о рынке ЦФА

По данным Cbonds по итогам 9 мес 2023 эмитентами ЦФА стали 27 компаний, общий объём выпусков 18.2 млрд, из которых 15 млрд занимает выпуск РЖД.

Если говорить в контексте «крипто-облигаций», ЦФА — это запись в распределенном реестре, которая удостоверяет права денежных требований к эмитенту. Иными словами, это запись о том, что эмитент должен заплатить держателю ЦФА с определенными процентами в определенные сроки.

Большая часть сделок носит клубный характер, то есть ЦФА — инструмент, позволяющий исполнить предварительные договоренности двух сторон. Чтобы купить ЦФА, необходимо подключиться к платформе, и это автоматически сильно ограничивает инвесторскую базу. Даже если банк вошел в реестр, нельзя сказать, что все клиенты автоматически имеют доступ к покупке ЦФА, все равно необходимо отдельное подключение к конкретной платформе.

Есть у ЦФА и другое ограничение — фактическое отсутствие вторичных торгов. И даже если (когда) торги будут запущены, ликвидность всегда будет ниже биржевой, опять же в силу отсутствия широкого доступа к инструменту.

Отсутствие или ограничение ликвидности, а также ограниченность аудитории потенциальных покупателей будут неизбежно приводить к тому, что ставки фондирования в ЦФА будут выше, чем по биржевым облигациям. В текущем виде ЦФА крайне напоминают коммерческие облигации или цифровые вексели, просто в модной крипто-оболочке

На мой взгляд, ЦФА не смогут стать заменой классических облигаций, в этом просто нет экономического смысла.

Аргумент в пользу скорости ЦФА тоже не совсем корректен: самые трудо- и времязатратные элементы — не подготовка документов или бюрократия, а процедура получения рейтинга, построение корпоративного управления, работа с инвесторами. То есть все то, что делает продукт привлекательным и прозрачным, а значит для серьезного выпуска «криптографа-облигаций» все это тоже нужно.

Но будет неверно сказать, что продукт нежизнеспособен совсем. Я вижу большие перспективы ЦФА в части гибридных продуктов. Цифровые активы могут существенно упростить и удешевить секьюритизации и структурные продукты.

Однако до этого все еще очень далеко, и текущие выпуски, позиционирующиеся как содержащие внутри себя метры, портфели дебиторки или что-то еще, по факту несут кредитный риск эмитента, то есть ничем не отличаются по риск-профилю от обычного долга. Когда же появится законодательная и техническая возможность отделять риск эмитента от риска актива, рынок получит действительно интересный инструмент

Как итог, ЦФА — это интересный инструмент будущего, требующий развития и проработки. Но все-таки это не замена и не конкурент облигациям, как минимум в настоящем.

ЦФА не смогут стать заменой классических облигаций
 

Интересное

Дмитрий Носков
Стейблкоины теряют значимость Дмитрий Носков - 22.02.2024

Стабильные монеты являются мостом между фиатными деньгами и криптовалютой. Участвуя в криптоторговле, трейдеры неизбежно обращались к стейблкоинам, что обеспечивало рост данного...

ЦФА не смогут стать заменой классических облигаций

Комментировать

Правила дискуссии

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (1)
Николай Журавлев
Николай Журавлев 05.10.2023 15:30
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Уважаемый Дмитрий Александров погружен в рынок ВДО и подсознательно отказывается думать, что этот отличный продукт (мы и сами занимаемся выпуском ВДО - классная работа, что сказать!) уже обречен. Классический пример стадии "отрицания".. Если он потратит время на изучение того, что сейчас происходит на рынке ЦФА - то сразу поймет, что: 1. Клубные сделки - до поры, до времени, пока не операторы платформ не запустили механизмы вторичных сделок и не получили лицензии операторов обмена 2. По закону все платформы обязаны подключать операторов обмена к своим системам - то есть возникнет взаимное подключение и появится сплошное пространство сделок. Вместо двух фондовых бирж возникнут десять.  3. Банки дадут (уже скоро, Альфа - в ноябре) доступ к рынку ЦФА инвесторам в своих мобильных приложениях, так что биржи станут не нужны для доступа эмитента к физлицам. И еще ЦБ, Минфин и Госдума заряжены на интенсивное развитие рынка ЦФА. Можно не сомневаться, что рынок ВДО переедет на платформы ЦФА.
Дмитрий Александров
Дмитрий Александров 05.10.2023 15:30
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Здравствуйте, Николай! Дмитрий изучает ЦФА с момента появления соответствующего закона. Касательно Ваших замечаний, буду рад изменить мнение, когда все это произойдет. Но нужно понимать, что появление этого самого единого пространства сделок не снимет необходимости проходить качественный аудит и получать кредитный рейтинг. В противном случае будет слишком много мошенников в этом пространстве. А если эти требования созранятся, то технология блокчейна не дает серьезных преимуществ перед классической биржей, к которой уже есть подключения у всех участников. Появится распределенная крипто-биржа с ликвидностью, сопоставимой с Мосбиржей, будет и аналогичный рынок (и речь тут про бонды в целом). Но мировой опыт показывает, что до этого пока далеко.
Николай Журавлев
Николай Журавлев 05.10.2023 15:30
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Дмитрий Александров  мы же знаем, что на рынке ВДО ключевую роль играет включение облигаций в портфели крупных брокеров типа Тинькофф.  Без этого темпы продаж вялые, будешь год продавать 100 млн.  Что сейчас происходит с ЦФА - Альфа банк тестирует их в своем мобильном приложении инвестиций, на форуме 7 сентября они сказали, что с ноября включат эту опцию для всех.  Сбер - тоже, правда на менее развитой стадии. Атомайз - это Норильский Никель, Тинькофф - тоже. Так что не за горами включение ЦФА на площадке Атомайз в инвестиционное приложение Тинькофф.  Это уже делает первичное размещение облигаций без участия бирж вполне реальным.  Дальше - Атомайз отрабатывает механизм вторичного рынка, как только система будет работать так, чтобы получить лицензию ЦБ, станет вторым оператором обмена. Думаю что к весне эту лицензию получит штук 5 операторов ИС.  И вот он - вторичный рынок.  Я бы на вашем месте готовился к такому повороту, чтобы опередить конкурентов.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!