Долговые рынки поняли, что ФРС не будет понижать ставки

Рынки акций завершили вчерашние торги снижением: S&P 500 и Nasdaq 100 QQQ потеряли примерно по 1,5%. Ставки снова выросли: доходность 30-летних трежерис повысилась примерно до 4,69%. Индекс доллара поднялся приблизительно до 106,20. Спреды наконец-то начали увеличиваться, как и индекс волатильности VIX.

S&P 500 уверенно пробил уровень поддержки 4330 и больше не оглядывался назад. Этот уровень соответствовал дну паттерна «голова и плечи» и/или паттерна разворота «бриллиант». Падение индекса было весьма импульсивным, что наводит меня на мысль, что это третья волна снижения, а не коррекционная волна ABC.

В каком-то смысле это неплохо, поскольку за этим падением должен последовать период торговли в боковом тренде или небольшой рост (четвертая волна) перед большой пятой импульсной волной снижения. График ниже не содержит никаких «проекций». Цифры приводятся лишь в качестве иллюстраций, чтобы читатель получил представление о потенциальном направлении рынка.

S&P 500 – дневной таймфрейм

На данном этапе ясно одно: ставка рынков акций на то, что ФРС будет агрессивно понижать процентные ставки в конце этого года и в начале следующего года, оказалась крайне неудачной, поскольку сам центробанк говорил инвесторам почти полтора года назад, что как только ставки станут в достаточной степени ограничительными, их будет необходимо долго сохранять на этих уровнях.

Долговые рынки это, видимо, понимают, что стало ясно уже давно. При этом, по моему мнению, они недооценили степень повышения ставок. Теперь, когда мы знаем, что ФРС планирует удерживать ставки на высоких уровнях, и что нейтральный уровень, возможно, будет выше 2,5%, доходность на долгом конце кривой корректируется соответствующим образом.

Тем временем инвесторы на рынках акций исходили из того, что ставки не будут долго оставаться на высоких уровнях, и оказались неправы. Я уже об этом неоднократно писал. Именно по этой причине я придерживался «медвежьей» позиции, даже несмотря на ралли рынка, и увеличил долю наличности в своем портфеле за прошедшее лето.

CTA теперь стали продавцами, и, согласно данным Goldman Sachs, в течение следующей недели они могут продать акции S&P 500 на $37 млрд. Это значит, что дело больше не ограничивается волной распродаж на ожиданиях повышения ставок. Акции теперь также продают CTA, что дополнительно осложняет ситуацию. Путь наименьшего сопротивления для S&P 500 сейчас — это, похоже, снижение.

Рост доходности продолжится

Для ставок путь наименьшего сопротивления — это, видимо, рост. На данном этапе кажется вполне вероятным, что доходность 30-летних трежерис продолжит повышаться, а следующий важный уровень сопротивления для нее появится только на 4,77%. Здесь находилась «двойная вершина», сформированная в январе 2011 года. Следующее сопротивление находится в районе 5,4%. Звучит невероятно, но не забывайте, что ставка по федеральным фондам ФРС сейчас составляет 5,5%, и в этом нет ничего сверхъестественного.

Доходность 30-летних трежерис — недельный таймфрейм

Волатильность будет увеличиваться

Индекс VIX закрылся на максимальном уровне с конца мая 18,9. Это, пожалуй, немаловажно, поскольку уровень 18,5 давно играл роль то поддержки, то сопротивления, и новый пробой выше него, возможно, сигнализирует о предстоящем росте VIX. Тренд, конечно же, не формируется за один день, поэтому будет важно посмотреть, что произойдет с VIX сегодня.

VIX – дневной таймфрейм

KOSPI капитулировал

Индекс KOSPI понес серьезные потери, упав ниже ключевого уровня поддержки 2500, который появился еще в августе 2022 года и несколько раз проявлял устойчивость при попытках пробоя. Судя по падению ниже 2500, недавнее ралли было неудачной попыткой пробоя вверх. Получается, что акции сейчас падают не только в США.

KOSPI – дневной таймфрейм

В таком же неприятном положении, как S&P 500 и KOSPI, оказался DAX, равно как и многие другие мировые фондовые индексы.

DAX – дневной таймфрейм

Добавить здесь больше ничего. Ничего нового на рынках сейчас не происходит, обо всем этом я пишу уже не первый месяц. Можно было бы подумать о покупке отдельных ETF и акций, но все графики на данном этапе выглядят одинаково.

Всю необходимую вам информацию вы можете найти на InvestingPro!