Швейцарский франк пошел на спад, теряя около 1% до 0.8920 после свежей порции макроэкономических данных. Уровень безработицы остаётся на 1.9% — историческом минимуме. Но вместе с тем инфляция удивляет, не дотягивая до прогнозов.
Индекс потребительских цен практически не изменился за последний месяц, а годовой темп инфляции снизился с 2.9% до 2.6%, в то время как экономисты в среднем ожидали роста на 0.2% м/м и 2.8% г/г, соответственно. Текущий уровень инфляции является самым низким за последние 11 месяцев и очень близким к целевому ориентиру НБШ.
Последний факт подстегнул спекуляции, что ЦБ страны воздержится от дальнейшего ужесточения политики после повышения ставок на 225 пунктов в текущем монетарном цикле. Однако глава НБШ Йордан спешит умерить эти ожидания, не исключая дальнейшего повышения ставок.
Значительно более низкая инфляция в Швейцарии в значительной степени объясняется динамикой курса франка, который сейчас находится вблизи тех же уровней, с которых он начал снижение к доллару в начале 2021 года. Для сравнения, EUR/USD сейчас всё ещё на 10% ниже, а в худший момент превышал 22%.
Укрепление франка ускорилось в марте, что, по всей видимости, связано с проблемами банков США, что вызвало устойчивый спрос на такие тихие гавани, как Швейцария. Однако, скатившись ниже 0.8900, USD/CHF оказалась вблизи уровней, с которых НБШ разворачивал пару к росту последние 11 лет.
Сложно поверить, что на этот раз курс вновь разворачивают интервенции ЦБ, так как это противоречило бы основному курсу политики. Но за эти годы в этой области сформировалась поддержка, которую будет не так просто пройти.
