Доллар: шаг вперёд и два назад

Это рынок, это тоже школа.
Он танцует резво, вам говорят.
Может сделать несколько проколов –
Шаг вперёд и два назад.

Слова известной песни про школу танцев описывают удивительные события последних дней на финансовых рынках. По итогам заседания ФРС в среду 1 февраля индекс USDXр сделал поразительное резкое па вниз по тренду. Но в четверг и в пятницу, в коррекции вверх — более мощный двойной шаг ( two step). «В ту степь» пойдём ли дальше?

Движение рынка по результатам заседания ФРС было, на наш взгляд, нелогичным, как у плохого танцора. Что и привело во многом затем к стремительному и сильному откату. Ведь риторика регулятора и его главы Джерома Пауэлла оставалась вполне «ястребиной». Не только повышаем ставку с 4,5% до 4,75%, как и предполагалось. Но и сохраняем направленность на дальнейшее ужесточение политики.

Однако рынок счёл это неубедительным, ответил «не верю», охваченный прежним энтузиазмом и зацепившись, возможно, за посыл Пауэлла о текущем снижении инфляции. Индекс USDX , три недели перед заседанием стоявший почти без изменений над сильной поддержкой 101,3 п., рухнул к 100,8 п.

А на следующий день, в четверг ЕЦБ и Банк Англии , дружно и так же ожидаемо увеличили свои ставки соответственно с 2,5% до 3% и с 3,5% до 4%. Но при этом, в отличие от Федрезерва, намекнули о скором окончании цикла ужесточения политики.

Вот эта некая «голубиность» оказалась неожиданной. Инвесторы спохватились, внезапно осознав, до какой страшноватой высоты были загнаны , в том числе и накануне, евро и фунт в гонениях доллара и в расчёте на грядущую жёсткость европейских центробанков. USDX резко вернулся к 101, 6 п., к уровням над спасительной поддержкой 101,3 п.

Но ведь это было ещё не всё. Следующий шаг назад, вернее, даже прыжок, принесла пятница, сразу к 102,8 п., к сильному уровню верхней границы текущего диапазона. Феноменальным оказался отчёт о рынке труда США.

Напомним. Число занятых в несельскохозяйственном секторе в январе подскочило аж на 517 тыс. , вдвое больше, чем месяцем ранее и в 2,8 раз выше прогноза. Уровень безработицы опустился к полувековому минимуму 3,4%, хотя предполагалось его повышение до 3,6% от 3,5% в декабре. И почасовая зарплата увеличилась на 4,4 % при прогнозе 4,3%.

Рынок сделал выводы. Такой неистовый спрос на работников и увеличение оплат – не только явное проявление позитива в хозяйстве США, возможно, даже избыточного. Но и фактор нагнетания инфляции. Это может создать не просто необходимость роста ставки, но и возможность для него, снижая опасения о дестимулировании экономики большим процентом.

Кажется, деньги стали больше верить ФРС, а не собственным эйфоричным посылам. И не разочаровывающим центробанкам Европы, в которой и безработица выше, чем в США, и квартальные темпы роста ВВП несоизмеримо ниже, и меньше ставки. Так же, как в других странах — Канаде, Швейцарии, Швеции, Японии, валюты которых входят в расчёт индекса доллара USDX.

С чего ж тогда ему дальше падать, пока ФРС не останавливает жёсткость?

И вот уже доходность 10-летних трежериз в пятницу вновь подскочила с 3,39% к 3,52%. А опережающие фьючерсы на ставку ФРС в марте показывают 97% вероятности её повышения до 5%, тогда как на предыдущей неделе было 84%. А на майское заседание уже предполагается 60% взлёта ставки до 5,25%, хотя неделю назад так считали лишь 34%.

Что всё это означает на ближайшую перспективу?

Если танцевальный ритм задан формулой «шаг вперёд, два шага назад», то очень возможно в целом постепенное продолжение движения многострадального доллара вверх. Правда, с наскока ему сложно будет преодолеть нынешнее сильное сопротивление на 103-103,3 п., у которого он остановился.

На наступившей неделе возможна «коррекция к коррекции» к 101,8-102 п. Но затем в случае пробоя 103,3 п. следующая цель – 104,9 – 105,3 п. Уровни начала января. Коррекция 38,2% по Фибоначчи.

Для евро это рубежи в районе 1,0520. Для фунта – 1,1890. Для франка – 0,9390. Для иены – 133.

Указанные факторы станут давить и на фондовые индексы. Мы говорили неделю назад о направленности на юг S&P 500 и NASDAQ. Пока эти предположения не оправдались. Но факторы для них стали сильнее. Увеличилась вероятность движения S&P 500 ниже 4000 п., а Nasdaq ниже 11699 п.

Очень важным в данном плане станет показатель инфляции в США за январь, выходящий 14 февраля. Предполагается прекращение её снижения и сохранение на уровне 6,5%, возможно, из-за воздействия рынка труда. Если так, то вот будет дополнительный аргумент для жёсткости ФРС, роста доллара и давления на рисковые активы.