Протоколы ФРС: центробанк намерен бороться с инфляцией

• Отчет по занятости позволяет ФРС агрессивно повышать ставки
• Руководители центробанка волнуются о дестабилизации инфляционных ожиданий
• ЕЦБ обсуждает инструмент для противодействия фрагментации на фоне расхождений во мнениях относительно премий за риск

Опубликованный в пятницу сильный отчет по занятости в США подогрел надежды инвесторов на то, что рецессии удастся избежать, однако фондовый рынок ответил на него падением из-за беспокойства о действиях Федеральной резервной системы (ФРС).

Число рабочих мест вне сельского хозяйства США увеличилось на 372 тыс. против прогноза 268 тыс. Последний отчет по занятости — палка о двух концах, поскольку ФРС при агрессивном повышении ставок не надо беспокоиться о безработице. На рынках теперь ожидают повышения ключевой ставки на три четверти процентного пункта, или 75 базисных пунктов (б.п.).

Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США. на фоне отчета подскочила выше 3% и приблизилась к 3,1%, прежде чем закрыться на 3,080%.

Опубликованный на прошлой неделе протокол июньского заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) показал, что центробанк готов поднять ставку по федеральным фондам на 50 или 75 б.п., правда в последнее время члены комитета начали поддерживать более сильное повышение.

Члены FOMC в июне выражали обеспокоенность по поводу дестабилизации инфляционных ожиданий: «Многие участники сочли, что существенный риск для комитета сейчас состоит в том, что высокая инфляция может укорениться, если общественность начнет сомневаться в его решимости корректировать политику, как того требует ситуация».

Выходящий на этой неделе индекс потребительских цен, согласно прогнозам, составит около 8,8% в годовом выражении, тогда как месячный рост ожидается на уровне 1,1%. Впрочем, в мае экономисты сильно ошиблись: рост ИПЦ тогда составил 8,6% против ожидавшихся 8,3%.

Станет ли июньская инфляция пиком с учетом уже осуществляемого и ожидаемого повышения ставок ФРС, которое способствует ослаблению спроса?

Протокол июньского заседания на прошлой неделе также опубликовал Европейский центральный банк (ЕЦБ), от которого теперь ждут более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики. Вопрос заключается в том, повысит ли Управляющий совет ставку на четверть процентного пункта в июле, как и собирался, либо же осуществит более сильное повышение.

«Некоторые члены выразили первоначальное желание сохранить возможность для более сильного повышения ставок на июльском заседании. Они отметили, что текущий сигнал не должен восприниматься как безусловное обязательство», — говорится в протоколе.

Мохамед Эль-Эриан, бывший генеральный директор Pimco, а ныне экономический консультант немецкой страховой компании Allianz (ETR:ALVG), отметил в комментариях для делового издания Handelsblatt, что ЕЦБ следует повысить ставки в июле на 50 базисных пунктов. Эль-Эриан также настаивает на том, что ФРС тоже необходимо решительнее бороться с инфляцией.

Между тем, ЕЦБ сталкивается с проблемой фрагментации — расширения спреда между доходностью гособлигаций разных членов еврозоны — при том, что высокая инфляция и перспектива повышения ставок сильнее сказываются на странах с высоким уровнем задолженности, например, Италии.

Глава центробанка Греции Яннис Стурнарас отметил в телевизионном интервью в минувшие выходные, что предлагаемый инструмент для борьбы с фрагментацией, возможно, никогда не будет использован, если он будет достаточно внушительным для того, чтобы сдержать доходность.

Именно так было с механизмом прямых монетарных операций (Outright Monetary Transaction), анонсированным в 2012 году во время долгового кризиса в еврозоне. Этот механизм так и не был использован, поскольку само его существование, похоже, позволило ЕЦБ сдержать обещание президента Марио Драги сделать все необходимое для спасения единой валюты.

Сейчас не все согласны со Стурнарасом. Так, «по-ястребиному» настроенный президент Бундесбанка Йоаким Нагель заявил на прошлой неделе, что было бы рискованным вмешиваться в премии за риск, присваиваемые инвесторами облигациям стран с высоким уровнем задолженности. Согласно этому члену Управляющего совета ЕЦБ, центробанк окажется на «опасной» территории, если будет пытаться предугадать действия рынков.

Дисклеймер: Автор не держит позиций в каких-либо из упомянутых инструментов.

***

В складывающейся сейчас на рынках обстановке принимать верные решения как никогда трудно. Достаточно упомянуть инфляцию, геополитическую нестабильность, подрывные технологии и повышение процентных ставок.

Чтобы со всем этим совладать, вам понадобятся качественные данные, эффективные инструменты для работы с этими данными и мнения экспертов, которые помогут вам анализировать происходящее. Нужно оставить эмоции в стороне и сосредоточиться на фундаментальной картине.

В этом вам поможет портал InvestingPro+ с профессиональными данными и инструментами, необходимыми для принятия верных инвестиционных решений. Узнать больше