Стабильные монеты являются связующим звеном между фиатом и криптовалютами. Криптобиржи используют стейблкоины в качестве базовой валюты, а пользователи зачастую их закладывают для получения дохода, защищенного от волатильности рынка. Например, 8% годовой доходности от стейкинга Ethereum теряют смысл при падении криптовалюты на 8% и более. При стейкинге же стабильной монеты инвестор не только сохраняет изначальный капитал, но и получает «дивиденды» даже в случае крупномасштабного падения крипторынка.
Этим объясняется повышенный инвестиционный интерес и взлет проекта Terra (LUNA), который обещал 20% доходность от стейкинга стабильной монеты UST. UST являлся алгоритмическим стейблкоином c обеспечением через внутреннюю монету LUNA и криптофондом на $3 млрд. Сумма заблокированных средств на платформе Anchor, предоставлявшей стейкинг UST, за год выросла в 23 раза до $17 млрд.
9 мая UST потерял привязку к доллару США, что привело к массовому бегству инвесторов из Anchor и распродаже LUNA. Не исключено, что вся система была плохо сбалансирована, а высокая доходность покрывалась, в том числе за счет появления новых вкладчиков. В настоящий момент расследование ведет южнокорейская полиция.
Аналогичный стейблкоин запустила сеть Tron 05 мая. Курс USDD обеспечивает капитализация внутренней монеты TRX, а также криптофонд из Bitcoin, USDT и USDC. По заверениям сети, обеспечение превышает эмиссию на 325%.
Джастин Сан для запуска стейблкоина выбрал неудачное время: институциональные инвесторы сокращают объемы инвестиций из-за ужесточения монетарной политики ФРС, а сектор DeFi подвергся распродаже из-за кризиса ряда проектов, включая Terra. Чтобы заинтересовать пользователей, Сан предложил доходность от стейкинга свыше 39%.
Однако ни троекратное превышение резерва над выпуском, ни высокая годовая доходность, ни дополнительный выкуп TRX на $100 млн не могут вернуть курс USDD к нормальному уровню. Стейблкоин уже декаду торгуется со скидкой к американскому доллару с минимумом в 93 цента.
Либо исчерпав возможности, либо в качестве вербальной интервенции сеть заявила о приемлемой волатильности для стейблкоина в рамках ±3%. Однако длительное нахождение курса «под водой» является тревожным знаком.
Поскольку стейблкоин стартовал недавно, его капитализация значительно меньше стоимости всей сети: примерно 1 к 10 против 1 к 2 у Terra, соответственно. Это добавляет устойчивости, так как отток инвесторов не грозит быстрой потерей ликвидности. Благодаря запасу для маневра капитализация USDD продолжает расти. По этой причине TRX, в отличие от большинства монет, в этом году торгуется со снижением всего на 13,5%.
Аналитическая группа StormGain