Главные новости
0

Ford: потенциальные возможности пока не перевешивают риски

ru.investing.com/analysis/article-200293803
Ford: потенциальные возможности пока не перевешивают риски
От Винсент Мартин   |  08.06.2022 09:13
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
GM
+8,91%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
F
+7,76%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
TM
+3,14%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
TSLA
+2,90%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
LCID
+9,30%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
RIVN
+13,83%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

Специально для Investing.com.

Кажется, что Ford (NYSE:F) обладает несомненной инвестиционной привлекательностью. Акции американского автомобильного гиганта «дешевы», торгуясь с форвардным коэффициентом P/E менее чем в 7. При этом сама компания сохраняет потенциал для роста, выпуская на рынок запланированную линейку электромобилей.

Однако фундаментальная картина не смогла остановить почти двукратный обвал акций компании с ее январских максимумов.

Ford – недельный таймфрейм
Ford – недельный таймфрейм

Возможно, распродажа является хорошей возможностью для покупки бумаг F. Но куда более вероятно, что инвестиционная привлекательность компании не так высока, как инвесторы полагали в начале года.

Существуют реальные проблемы и причины, по которым акции F торгуются со столь низким форвардным коэффициентом P/E. Наглядно эти проблемы отражены в отчете Ford о продажах за май.

Дешевизна акций Ford

Внешне акции Ford выглядят почти абсурдно дешевыми. Как уже отмечалось, форвардный коэффициент P/E на текущий год составляет всего 7; та же Tesla (NASDAQ:TSLA) торгуется с коэффициентом 59. Ford также предлагает дивидендную доходность в размере 3%.

Но в историческом контексте текущий коэффициент P/E и дивидендная доходность не выбиваются из общей картины. На протяжении большей части 2010-х P/E акций Ford не превышал 9, и самого по себе низкого показателя оказалось недостаточно.

Акции F завершили 2019 год под отметкой в $10, просев почти вдвое по отношению к уровням 2014 года. По мере падения акций росла дивидендная доходность бумаг; в декабре 2019 года она достигла 6,3% (что вдвое превышает текущее значение).

Проще говоря, «дешевизна» акций Ford не гарантирует их дальнейшего роста. Кроме того, бумаги дешевы не просто так.

В конце концов, очень немногие предприятия зависят от состояния экономики так же сильно, как автопроизводители. Рецессия обязательно скажется на спросе, а инвесторы склонны дисконтировать циклические акции из-за непостоянства финансовых показателей их эмитентов. Учитывая наличие явных признаков рецессии, которая может привести к резкому падению доходов Ford, осторожный подход становится все более обоснованным.

Есть и более долгосрочные угрозы. Срок службы автомобилей постоянно растет. В 2000 году в США было продано 17,4 миллиона легковых автомобилей. В следующий раз подобных успехов удалось достичь лишь в 2015 году (и то лишь благодаря отложенному спросу, который накапливался с момент мирового финансового кризиса 2008-09 годов). В 2019 году, который ознаменовался сильным экономическим ростом, продажи в натуральном выражении по-прежнему более чем на 2% отставали от уровня 2000 года.

Этим объясняется недоверие инвесторов и к другим традиционным автопроизводителям. General Motors (NYSE:GM) торгуется с форвардным коэффициентом P/E менее чем в 6, а аналогичное значение для Toyota (NYSE:TM) составляет 10, и это с учетом растущей доли компании на перспективном азиатском рынке и линейки гибридных и электрических автомобилей (по оценкам компании, доля электромобилей в выручке текущего года составит около 28%).

В контексте истории и отрасли акции Ford не так уж и дешевы. И стоит повторить: в прошлом подобные оценки не особо способствовали росту бумаг.

Акцент на рынке электромобилей

Безусловно, до сих пор в анализе не учитывался ключевой драйвер роста компании, а именно ее грандиозные планы в отношении рынка электромобилей. В начале марта руководство объявило о намерении выйти на производство более 2 миллионов электромобилей уже к 2026 году. В 2019 году компания продала 2,4 миллиона единиц, а в прошлом — всего 1,9 миллиона.

Подобный масштаб должен снизить затраты и увеличить прибыль. Ford полагает, что операционная маржа в этом году достигнет 10%, что существенно выше прошлогоднего показателя чуть более чем в 7%. Даже если Ford сможет захватить лишь небольшую долю рынка электромобилей, то перспективы роста все равно выглядят внушительно. Рыночная капитализация Tesla составляет 740 миллиардов долларов, что более чем в тринадцать раз превышает стоимость Ford.

Именно оптимизм в отношении планов компании на рынке электромобилей помог взлететь акциям Ford в 2020 и 2021 годах (когда они выросли более чем на 500% по сравнению с минимумами марта 2020 года). И вполне вероятно, что именно «увядание» этого оптимизма способствовало недавней распродаже; с начала года просели акции всех производителей электромобилей (включая TSLA), причем для многих из них распродажа началась еще в прошлом году.

Скептицизм не лишен оснований. Возникают реальные вопросы о том, как именно компании будут получать столь необходимый для производства аккумуляторов (и дефицитный) литий. Даже те производители, которые могут его найти, вынуждены платить четырехкратную цену, что, в свою очередь, сделает электромобили дороже. Даже если США (и весь мир) избегут краткосрочной рецессии, перспективы рынка электромобилей выглядят заметно более туманными, чем всего несколько месяцев назад.

Игра с нулевой суммой

Расширение рынка электромобилей ставит Ford перед ключевой проблемой. Продажи электромобилей и традиционных автомобилей с двигателем внутреннего сгорания (ДВС) — игра с нулевой суммой. Электромобили не дополняют автопарк, а приходят на замену устаревшим моделям.

При этом сейчас практически вся выручка и прибыль Ford генерируется на рынке автомобилей с ДВС. С этой проблемой не придется столкнуться Tesla, Lucid (NASDAQ:LCID) или Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN).

В результате существенный разрыв между рыночными оценками производителей электромобилей и Ford обретает смысл. По мере развития сегмента электромобилей Ford будет терять деньги от автомобилей с ДВС.

Фактически, отчет компании за май уже отразил влияние этого эффекта: продажи электромобилей в натуральном отношении выросли на 222% г/г, однако суммарный показатель все же упал на 4,5% из-за снижения продаж автомобилей с ДВС на 7,3%.

Вполне возможно, что продажи электромобилей Ford будут расти быстрее, чем падают продажи «традиционных» авто. Действительно, в прошлом месяце компания нарастила долю на рынке США. Однако нет никаких гарантий, что компания сможет обеспечить общий рост продаж. По крайней мере, этот рост будет в какой-то степени подавлен тем, что клиенты откажутся от линейки автомобилей с ДВС, в которую входит очень популярный (и прибыльный) пикап F-150.

Это не означает, что Ford ждет банкротство и его акции нужно срочно сбрасывать. Безусловно, определенный потенциал роста бумаг сохраняется (даже если отчеты за ближайшие кварталы продемонстрируют некоторую слабость). А успех на рынке электромобилей может запустить ралли бумаг, коэффициент P/E которых составляет всего 7.

Но это все под большим вопросом. Успех не гарантирован. Компании предстоит еще много работы, и падение акций говорит о том, что инвесторы это понимают.

Дисклеймер: на момент написания статьи Винс Мартин не являлся держателем позиций по упомянутым в ней активам.

***

Ищете новую инвестиционную возможность? Инструмент InvestingPro+ предоставляет доступ к:

  • отчетностям компаний за последние 10 лет;
  • финансовым показателям компаний, включая рентабельность, динамику роста и т. д.;
  • оценкам справедливой стоимости акций, рассчитанным на основе десятков финансовых моделей;
  • инструментам сравнения компаний с их конкурентами;
  • фундаментальным показателям предприятий и техническим графикам их акций.

И функционал не ограничивается вышеперечисленным. С InvestingPro+ вы легко и просто получите все данные, необходимые для принятия обоснованного инвестиционного решения.

Ford: потенциальные возможности пока не перевешивают риски
 

Интересное

Ford: потенциальные возможности пока не перевешивают риски

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!