Несмотря на повышение процентных ставок, акции банков остаются рисковой инвестицией

Американский банковский сектор сейчас переживает не лучшие времена после того, как он стал одним из самых успешных сегментов фондового рынка вслед за обвалом из-за коронавируса в 2020 году. После скачка на 35% в 2021 году индекс KBW Bank Index с начала текущего года упал более чем на 12%.

Падение возглавили такие крупнейшие американские банки, как Bank of America (NYSE:BAC) и JPMorgan Chase (NYSE:JPM), акции которых обвалились примерно на 17%.

Это падение вызывает удивление у участников рынка, поскольку, теоретически, банки должны прекрасно себя чувствовать в периоды повышения процентных ставок центробанком ввиду увеличения доходов от продуктов кредитования, включая займы, ипотечные кредиты и кредитные карты.

Например, последний раз, когда ФРС начала повышать ставки в конце 2015 года, акции банков в течение следующих двух лет существенно опережали по динамике индекс S&P 500.

Однако в этот раз, на пороге очень агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики, акции банков несут потери. Почему инвесторы уходят из сектора?

Возможно, это связано с риском рецессии, которая может лишить банки многих драйверов роста и нейтрализовать поддержку, создаваемую повышением процентных ставок. При таком сценарии ставки будут расти, но потребители и бизнес будут испытывать затруднения и либо перестанут брать так много кредитов, либо будут чаще банкротиться.

Экономику ждет «ураган»

Предупреждение о таком страшном сценарии прозвучало из уст самих представителей банковского сектора. Главный исполнительный директор JPMorgan Джейми Даймон вчера посоветовал инвесторам готовиться к экономическому «урагану» с учетом вызовов, с которыми сейчас сталкивается экономика, включая ужесточение денежно-кредитной политики и российско-украинский конфликт.

Даймон отметил в среду в ходе своего выступления на конференции, организованной при поддержке AllianceBernstein Holdings:

«Ураган уже направляется в нашу сторону. И мы не знаем, будет ли это слабый ураган или супершторм “Сэнди”. Лучше к нему подготовиться».

Появились также свидетельства того, что банки больше не могут наращивать прибыль после нескольких кварталов сильного роста. Bank of America в апреле сообщил о сокращении прибыли в первом квартале на 12%. О двузначном снижении прибыли впоследствии также объявили JPMorgan, Citigroup (NYSE:C) и Wells Fargo (NYSE:WFC). При этом все банки, за исключением Bank of America, отчитались о сокращении выручки.

Активность на финансовых рынках, которая до этого поддерживала показатели инвестбанков, начала замедляться. После продолжавшихся два года проблем из-за пандемии последний квартал должен был стать первым нормальным кварталом для американских банков. Вместо этого, российско-украинский конфликт создал новые препятствия на пути к восстановлению мировой экономики после пандемии, перевернув с ног на голову фондовые и сырьевые рынки.

Ввиду этих факторов стратеги-аналитики Morgan Stanley (NYSE:MS) в конце марта понизили рейтинг всего финансового сектора, посоветовав инвесторам готовиться к замедлению американской экономики.

Оптимизм внушает тот факт, что потребители и бизнес, похоже, по-прежнему пребывают в хорошей финансовой форме. Объемы кредитования у многих банков увеличились в первом квартале, что стало для них приятной новостью после двух лет анемичного спроса на кредиты во время пандемии. Bank of America, крупнейший американский банк, фиксирует рост спроса как на новые, так и на существующие кредитные продукты.

Подведем итоги

С учетом возрастающих экономических рисков и повышения неопределенности относительно будущих перспектив, инвесторы не ждут от банковских акций опережающей динамики в этом году. И тем не менее, банки все еще могут получить поддержку со стороны нескольких драйверов роста, включая повышение спроса на кредиты и увеличение маржи по продуктам кредитования.

***

Инструмент InvestingPro+ предоставляет доступ к информации о бумагах более чем 135 тысяч компаний, из которых можно выбрать самые быстрорастущие или самые недооцененные акции, используя профессиональные данные, инструменты и идеи. Подробнее