Длинные выходные на Уолл-стрит подошли к концу. Сегодня жажда трейдеров и инвесторов будет немного омрачена из-за эмбарго со стороны ЕС на российские энергоносители. Однако общая ситуация вокруг макростатистики и не очень жестких действий ФРС относительно процентных ставок вселяет в инвесторов надежду.
Индекс S&P 500 хорошо себя показал в пятницу, и длинная полоса недель в минусе закончилась (на данный момент).
Ралли будет продолжаться еще довольно долго – в конце концов, мы действительно получили пик инфляции с майскими данными.
Также точно по графику наступил пик доходности — в сочетании с некоторыми розничными доходами, личными доходами и данными PCE ралли фондового рынка могло продолжиться. И ему предстоит пройти еще дальше, еще очень далеко, прежде чем он достигнет пика и скатится к новым минимумам.
Да, я не думаю, что мы наблюдаем новый восходящий тренд, на потребительской арене все еще много стресса (который будет отражен в ценах на акции).
На данный момент ключевой вопрос заключается в том, насколько успокоится VIX – сможет ли он удержаться ниже 23-24, чтобы продлить срок годности этого ралли?
И как долго продлится затишье волатильности? Я думаю, что ответ — несколько коротких недель, прежде чем станет очевидно, что основные принципы не изменились.
Потребитель остается в плохом состоянии, инфляция будет упорно оставаться высокой (даже несмотря на то, что она действительно достигла своего пика), а свопы кредитного дефолта для многих (чувствительных к потребителю) компаний неуклонно растут, что еще не отражается на базовых ценах акций.
Я также говорю о финансах – это широкое ралли фондового рынка должно вырасти более чем на пару процентов, прежде чем вес потянет его обратно вниз, а оценки доходов снова понизятся.
Короче говоря, это ложный рассвет, но он будет ощущаться как новый рассвет. Вопреки интуиции, это будет сопровождаться снижением доходности — независимо от сохраняющейся инфляции.
На этот раз ФРС не сможет спроектировать мягкую посадку, я на это не рассчитываю — макроэкономические условия сейчас настолько сильно отличаются от тех, что были в середине 1990-х, когда это было в последний раз.
Просто спросите себя, насколько слаба ситуация на рынке труда, как насчет мирных дивидендов сейчас и перспектив более ярких аспектов глобализации. Нет, я этого не понимаю — эта передышка сменится новым спадом на фондовом рынке, рост производства остановится, и тогда центральный банк будет вынужден отказаться от ужесточения.
В целом волатильность на биржах США будет высокой. Что может привести к частой смене настроений инвесторов относительно риска.