Нуриэль «Доктор Дум» Рубини предрек крипторынку катастрофический конец
Еще две недели назад все выглядело так, будто рынок золота настроен против «быков», однако им все же удалось перехватить инициативу. Объяснить это изменение в настроениях можно простой фразой: риск рецессии.
Перспективы того, что чрезмерно агрессивная политика Федеральной резервной системы «задушит» экономическое восстановление в попытках сдержать инфляцию, вызвала отток капитала как из акций, так и из облигаций.
Добавьте к этому геополитическую напряженность, связанную с украинским кризисом и разговорами об ужесточении режима антироссийских санкций, и получите идеальный сценарий для покупки драгоценных металлов и других активов, способных защитить капитал в период сильнейшего скачка неопределенности текущего поколения.
Графики предоставлены skcharting.com
На этом фоне в понедельник золото смогло вернуться к локальному максимуму в 2000 долларов (впервые за шесть недель).
Однако ралли оказалось непродолжительным; июньский фьючерс COMEX подскочил более чем на 25 долларов (или 1,3%) до пиковых $2000,55 за унцию, однако сессию он завершил на отметке $1986,40, которая всего на 1,2% превышает уровень окончания торгов четверга, предшествовавшего Страстной пятнице.
В ходе азиатской сессии вторника привлекательность золота продолжила снижаться, в результате чего цена опустилась к 1976,70 долларам. Сейчас от рекордного максимума августа 2020 года в $2121,70 золото отделяет около 145 долларов (или 7%).
Но всплеск понедельника важен сразу по нескольким причинам.
Во-первых, золото смогло преодолеть отметку в 2000 долларов впервые с 11 марта (тогда оно подскочило на рисках, связанных с российской спецоперацией в Украине).
Во-вторых, ралли понедельника прошло на фоне роста доходности эталонных 10-летних гособлигаций США до пиковых 2,884%, невиданных с декабря 2018 года. До начала украинского кризиса любой всплеск доходности облигаций США оказывал разрушительное воздействие на рынок золота, однако 2022 год нарушил эту корреляцию; отчасти это связано с тем, что доходность в последние дни росла на опасениях из-за высокой инфляции и рисков рецессии.
С тех пор как золото преодолело уровень в 2000 долларов, оно успело к концу марта скорректироваться до $1888,30.
Что еще более интересно, вчерашний всплеск золота сопровождался ростом индекса доллара свыше 100 впервые с мая 2020 года (когда доллар выступал активом тихой гавани в условиях начала пандемии COVID-19).
Как и доходность облигаций, доллар обычно демонстрирует обратную корреляцию с золотом. Пока нельзя сказать наверняка, нарушена ли эта зависимость, или же в ближайшие дни ситуация придет в норму.
«Обратная зависимость доллара и золота не является чем-то само собой разумеющимся», — говорит стратег рынков драгоценны металлов Blue Line Futures Филлип Страйбл, добавляя:
«Что более важно, так это степень обеспокоенности инвесторов, и все внимание сейчас сосредоточено на том, избежим ли мы рецессии. Я думаю, что инфляция является более важным фактором, чем опасения за судьбу экономики на фоне агрессивной позиции ФРС».
С ним согласен старший стратег рынка золота Джеймс Стэнли, ведущий блог на Daily FX.
«За последние две недели быки вернулись в игру, поскольку медведи не смогли воспользоваться нисходящим пробоем отметки $1900», — написал Стэнли после окончания вчерашних торгов. Он отметил:
«У продавцов был шанс, но, несмотря на кажущийся медвежьим фон (в условиях растущих ставок ФРС), быки добились своего, заставив верхнюю границу восходящего треугольника повторно протестировать психологически важный уровень в 2000 долларов».
Очевидно, что опасения в отношении рецессии нарастают с каждым днем, поскольку ФРС ужесточает свою риторику касательно борьбы с инфляцией.
Например, один из главных «ястребов» Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в лице Джеймса Булларда предложил повысить процентные ставки в США сразу на 75 базисных пунктов, чтобы побороть безудержную инфляцию.
«Я не исключаю повышения на 75 базисных пунктов, но это не базовый сценарий», — сказал президент ФРБ Сент-Луиса в рамках вчерашнего мероприятия, которое транслировалось в прямом эфире.
16 марта ФРС впервые повысила ключевую ставку (на четверть процентного пункта) с тех пор, как опустила ее диапазон практически до нуля в ответ на вспышку COVID-19.
С тех пор многие члены FOMC пришли к выводу, что достигшая 40-летних пиков инфляция требует более решительного вмешательства. Всего за этот год может быть осуществлено семь раундов ужесточения политики.
Буллард и различные представители ФРС настаивали на одном или двух повышения ставки на 50 базисных пунктов уже в ближайшей перспективе, что должно помочь центральному банку взять под контроль ценовое давление. Есть основания полагать, что запланированное на 4-5 мая заседание пройдет именно по этому сценарию.
Однако повышение ставки сразу на 75 базисных пунктов откроет новые горизонты и может вызвать противодействие со стороны консервативных экономистов, которые опасаются за судьбу экономики и считают слишком агрессивные действия триггером рецессии.
В последний раз экономика США пережила рецессию (которая определяется как два квартала падающего ВВП подряд) в период с марта по сентябрь 2020 года.
Эксперты инвестиционного банка Goldman Sachs в понедельник оценили вероятность наступления рецессии в США в течение следующих двух лет в 35%.
«Комментарии Булларда отражают затруднительное положение, в котором оказались многие центральные банки мира», — говорит аналитик торговой платформы OANDA по Азиатско-Тихоокеанскому региону Джеффри Хейли.
«После того, как мы неверно назвали структурную инфляцию временной, приемлемых решений не осталось».
Буллард попытался развеять опасения в отношении того, что агрессивная борьба ФРС с инфляцией сама по себе подрежет экономике сухожилия. «Рецессии не будет», — заявил он, добавив:
«Инфляция слишком высока для того, чтобы считаться комфортной, но у ФРС есть надежный план».
После падения 2020 года на 3,5% из-за пандемии COVID-19, экономика США в 2021 году выросла на 5,7%, продемонстрировав самые высокие темпы с 1982 года.
Но инфляция росла еще быстрее. Ценовой индекс расходов на личное потребление, при помощи которого ФРС предпочитает оценивать инфляцию, в декабре составил 5,8% г/г, а в феврале достиг 6,4%, чего не наблюдалось четыре десятилетия.
Чиновники FOMC пообещали вернуть инфляцию к целевому уровнию ФРС в 2% примерно в 2023 году.
Буллард отметил, что ФРС настолько отстала от инфляции, что ей придется поднять ставку еще на 3 процентных пункта до конца года.
Готово ли золото к рывку к новым максимумам в техническом плане?
«Пока золото удерживается выше $1988, ожидается дальнейший рост к 2005-2025 долларам», — пишет главный технический стратег skcharting.com Сунил Кумар Диксит, который моделирует свои прогнозы, исходя из графиков спотовых цен.
«Более того, если быкам удастся удержаться даже над более низкой отметкой в 1973 долларов, то золото, вероятно, возобновит восходящее движение к 1988 долларам, и в конечном итоге, попытается вернуть себе рубеж в 2000 долларов, прежде чем подняться выше 2010 долларов».
Но трейдеры должны быть особенно осторожны в отношении вчерашнего минимума в $1971, в случае падения ниже которого «продавцы вернут себе контроль».
«Пробой ниже 1958 долларов вызовет ликвидацию слабых длинных позиций индивидуальных трейдеров и позиций с использованием заемных средств, что запустит коррекцию к 1932 долларам».
Дисклеймер: Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.