В 2021 году в Азии и Европе развился энергетический кризис, который обострился с началом отопительного сезона осенью. Цены на многие виды сырья выросли на десятки процентов, ряд компаний остановили производство из-за выросших расходов на сырье и электроэнергию.
Сейчас Китай заявляет, что уже решил проблему с углем, которая была первопричиной кризиса. Также скоро заканчивается отопительный сезон. Поэтому цены на энергоносители, а именно уголь и газ, могут скорректироваться.
В этой статье:
- Китай увеличил производство угля до рекордного уровня и накопил запасы;
- ожидаем, что в марте Китай увеличит запасы до необходимого уровня и отменит ограничения;
- в марте-апреле начнут корректироваться цены на газ при условии, что геополитическая напряженность не усилится.
Китай увеличил производство угля до рекордного уровня и накопил запасы
С осени 2021 года в Китае развивался энергетический кризис из-за дефицита угля. Спрос на уголь вырос быстрее, чем производство. Также Китай ввел эмбарго на импорт угля из Австралии по политическим причинам. 
На фоне нехватки угля в Китае вырос спрос на газ, цены в Азии выросли, и американский СПГ перенаправился из Европы в Азию. Это, в свою очередь, поддержало рост цен на газ в Европе. Во время отопительного сезона зимой 2021-2022 гг. высокие цены побудили компании замещать газ мазутом, из-за чего вырос спрос и цены на нефть. По нашим расчетам, справедливая цена нефти для отопления мазутом этой зимой составляет около $90/барр.
Но на данный момент китайские власти практически справились с проблемой нехватки угля за счет роста производства и ограничения потребления электроэнергии.
По состоянию на 26 января 2022 года запасы энергетического угля на электростанциях в Китае составляли 170 млн тонн. По данным китайских властей, этих запасов хватает на 22 дня потребления. В норме запасов на электростанциях должно хватать на 20 дней потребления. Но важно понимать, что сейчас потребление угля в день снижено, так как Китай ввел ограничения на потребление электроэнергии до марта. Следовательно, запасы на 20 дней текущего потребления ниже, чем запасы на 20 дней нормального потребления.
Ожидаем, что в марте Китай увеличит запасы до необходимого уровня 20 дней нормального потребления и отменит ограничения
В год Китай потребляет около 3 млрд тонн энергетического угля. А в 2020 году потребление и энергетического, и коксующегося угля в Китае составило 4,04 млрд тонн, из которых 300 млн тонн пришлось на импорт.
По данным МВФ, в 2021 г. реальный ВВП Китая вырос на 8,1%, а в 2022 г. вырастет на 4,8%. С учетом роста ВВП, по нашей оценке, потребление угля в Китае всего в 2022 году должно составить около 4,5 млрд тонн, в том числе энергетического угля — 3,4 млрд тонн. Дневное потребление угля составит 12,4 и 9,3 млн т/день соответственно. Необходимый объем запасов для обеспечения 20-дневного потребления угля всего составит 248 млн тонн, энергетического угля — 186 млн тонн.
В декабре 2021 года производство угля всего в Китае находилось на рекордном уровне — 12,4 млн т/день (384,67 млн т за декабрь). В январе и феврале производство угля снижалось из-за китайского Нового года, но на 20 февраля вернулось на уровень 12 млн т/день.
Также Китай импортирует более 300 млн тонн угля в год. В 2021 году импорт составил 323 млн т. В совокупности производство и импорт угля (и энергетического, и коксующегося) превышают потребление на 1 млн т/день. Это обеспечивает накопление запасов примерно на 1 млн тонн в день.
Но фактически за последние 2 месяца с 23 ноября по 26 января запасы энергетического угля на электростанциях выросли с 147 до 170 млн тонн — на 23 млн тонн (или на 0,4 млн тонн в день). Если рост запасов продолжится такими же темпами, как в последние два месяца, ожидаем, что к концу марта Китай уже накопит достаточные запасы энергетического угля для обеспечения 20 дней потребления без ограничений. Тогда энергетический кризис в Китае будет завершен. А с окончанием отопительного сезона снизится спрос на газ, и увеличится рост поставок СПГ в Европу. Это будет способствовать коррекции цен на газ в базовом сценарии.
Выводы
Ожидаем, что энергетический кризис в Китае завершится в марте, так как запасов угля на электростанциях будет достаточно для обеспечения 20 дней нормального потребления без ограничений. А нормирование потребления электроэнергии будет отменено.
В Европе, как правило, уровень заполненности газохранилищ снижается до конца марта – начала апреля — до конца отопительного сезона. В некоторых случаях отбор газа продолжается до середины апреля. А в апреле заполненность газохранилищ начинает расти. В это время энергетический кризис может завершиться, а цены на газ скорректируются до долгосрочно устойчивого уровня (по нашим оценкам около $270-300/тыс. куб. м).
Коррекция цен на газ может способствовать снижению цен на нефть при переходе рынка от дефицита к профициту, как ожидается, этой весной.
Но в случае роста геополитической напряженности между Россией и Западом цены на газ и нефть могут оставаться на повышенных уровнях.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Натальей Шангиной