Главные новости
Investing Pro 0
Расширенная СКИДКА «Киберпонедельник»: скидка ДО 60% на InvestingPro+ ПРИНЯТЬ ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Секторы с высокой интенсивностью труда под давлением

ru.investing.com/analysis/article-200289945
Секторы с высокой интенсивностью труда под давлением
От Сергей Пирогов   |  25.01.2022 11:56
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
Copper
+0,98%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
ZS
+0,73%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
ZW
-2,77%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
RR
-0,80%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
NICKEL
+1,73%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
HRCc1
+1,82%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

Стремительное восстановление глобальной экономики на фоне массивных стимулирующих мер и постепенное снятие карантинных ограничений способствовали взрывному росту спроса на товары и услуги. Чрезмерный спрос подтолкнул цены вверх на конечные товары, за которым последовало увеличение предложения.

Однако мир базовых материалов (медь, никель, сталь) и продуктов питания (соя, пшеница, рис и так далее), из которых состоят конечные товары, был не готов к этому, что привело к резкому снижению запасов, а как следствие, это только подтолкнуло общий уровень цен вверх. Реальные доходы населения стали снижаться, и нелегкий рынок труда вынуждает бороться за сотрудников через повышение заработных плат. В связи с этим мы решили разобраться, какие секторы могут быть под давлением из-за ускорения инфляции издержек.

  • Цены выросли, а реальные доходы — нет
  • Повышение заработных плат и борьба за сотрудников — это угроза росту прибылей
  • Секторы с высокой интенсивностью труда под давлением

Цены выросли — реальные зарплаты отстают

Немного экономики. За снятием карантинных ограничений последовала мощная реализация отложенного спроса. Люди начали тратить накопленный кэш на товары и услуги, тогда как мировое производство все еще не могло запуститься на полную мощность. Начался первый виток поднятия цен из-за инфляции спроса (движение AD->AD1, кривая спроса).

За столь массивным ростом спроса последовал рост предложения конечных продуктов, однако мир базового сырья (металлы, с/х) был не готов к такому шоку спроса, и запасы начали стремительно снижаться.

На этом начался второй виток роста цен, вызванный инфляцией издержек. Нехватка базовых компонентов в совокупности с нарушенной цепочкой поставок отразилась на замедлении общего темпа производства при высоком спросе (AS->AS1). Сейчас мы находимся в состоянии P2.

Рис. 1. Источник: Интерпретация Invest Heroes
Рис. 1. Источник: Интерпретация Invest Heroes

Постепенно эффект богатства, вызванный стимулирующими чеками, пропадает, и текущий уровень цен начинает неумолимо уменьшать реальный располагаемый доход домохозяйств в США. Например, по актуальным данным FRED, в ноябре закончились уже все чеки, и за год располагаемый доход не изменился и продолжает падать. Но для чего нам это?

Рис. 2. Источник: FRED
Рис. 2. Источник: FRED

Борьба за сотрудников и рост минимальной заработной платы — угроза росту прибылей

США — это мир потребления. Чем больше потребление, тем лучше чувствует себя экономика страны. Но как поддержать потребление? Решение нашлось. В 2021 году президент США Джо Байден подписал указ о повышении минимального уровня заработной платы до $15 к 2025 году. В 2021 году в 33 из 51 штатов средний заработок в час для населения составлял менее $10/час. К 2025 году средний рост зарплат должен составлять около 14% г/г в этих штатах. 

Рис. 3. Источник: usnews
Рис. 3. Источник: usnews

Однако многие штаты пошли на опережение, и с 1 января 2022 года, по данным National Employment Law Project, 21 штат уже повысил минимальный уровень оплаты труда, а в 33 юрисдикциях порог был повышен уже до $15 в час. Мы считаем, что изменение минимальной заработной оплаты труда больше коснется неквалифицированного труда, например упаковщиков, продавцов, кассиров и так далее.

В США сейчас действительно большая нехватка рабочей силы, и мы уверены, что повышение заработной платы до $15 не решит эту проблему. Количество открытых вакансий на рынке труда в США находится в зоне максимума, а доля выбытия сотрудников из рабочего процесса выросла. Предприятия ждут, а люди не хотят работать!

Рис. 4
Рис. 4

Рис. 5
Рис. 5

Почему идет борьба за сотрудников и люди уходят с работы? Все просто:

  • cидя дома, люди переосмыслили свою роль в этом мире и стали больше уделять время своим домашним обязанностям или развитию собственного «я»;
  • люди стали больше уделять времени детям из-за нехватки рабочей силы в местах ухода за ребенком;
  • высокий спрос на работу с «flexible» расписанием или гибридным форматом работы;
  • старт своего собственного бизнеса;
  • рост спроса на бОльшую оплату труда, чем рынок предлагает.

Совокупность таких факторов заставляет работодателей улучшать условия труда как для квалифицированных, так и для неквалифицированных кадров во всех отраслях. Например, на текущем сезоне отчетности банки отчитались об ускорении издержек, что было связано с ростом компенсации сотрудникам. Это уже начало давить на прибыль финансового сектора. Мы ожидаем, что это также распространится и на другие отрасли.

Секторы с высокой интенсивностью труда под прицелом

Мы считаем, что секторы и компании с высокой интенсивностью труда низкоквалифицированных работников и низкой маржой могут быть наиболее уязвимы в ситуации повышения зарплат.

Например, ритейл товаров не первой необходимости (одежды). Такие товары обладают высокой эластичностью, и любое повышение цен для компенсации издержек приведет к либо резкому снижению спроса, либо смене предпочтений. Совсем недавно мы писали, что прибыль банков также будет падать из-за роста компенсаций сотрудникам. Также под ударом находятся такие отрасли, как ресторанный и гостиничный бизнес, сектор развлечений и продаж машин.

Постепенный рост заработных плат будет въедаться в чистую прибыль, и мы считаем, что нужно избегать компаний с отсутствием эффективного cost-менеджмента. В наиболее выгодном положении сейчас находятся ритейлеры автомобилей, которые могут закладывать растущие расходы в свою долларовую маржу, или девелоперы домов.

Рис. 6
Рис. 6

Вывод

Рост заработных плат в США — действительно ощутимая проблема для большинства действующих бизнесов. Дальнейшая борьба за сотрудников на квалифицированные позиции или более раннее повышение минимальной заработной платы в неквалифицированной среде будет давить на маржу компаний, что приведет к переоценке справедливой стоимости акций. В условиях турбулентности на рынке в ближайшие месяцы замедление финансовых результатов вместе с циклами поднятия ставок может сказаться негативно на динамике котировок. 

Статья написана в соавторстве с аналитиком Андреем Кураповым

Секторы с высокой интенсивностью труда под давлением
 

Интересное

Елена Кожухова
Прогноз на неделю 5-9 декабря Елена Кожухова - 02.12.2022 1

Индексы Мосбиржи и РТС продолжают колебания выше поддержек 2150 и 1100 пунктов соответственно (нижние полосы Боллинджера дневных графиков), что, с одной стороны, оставляет им шансы...

Секторы с высокой интенсивностью труда под давлением

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (2)
Nataly Spoky
Nataly Spoky 23.02.2022 12:32
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо.. лучше foof -ритейлеры
Павел Шарков
Павел Шарков 25.01.2022 12:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Понятно. Будем, что называется, посмотреть.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!