Финансовый мир затаил дыхание в ожидании запланированного на эту неделю заседания Федеральной резервной системы. Повышенное внимание объясняется тем, что инвесторов по-прежнему беспокоит повышенное ценовое давление в американской и мировой экономике.
Согласно прогнозам, Комитет по операциям на открытом рынке не только подтвердит свое намерение полностью свернуть программу выкупа облигаций к марту, но и скажет о том, насколько неизбежно повышение ключевой ставки, а также озвучит сроки сокращения баланса.
ФРС придется решить, что сказать рынкам
Экономисты полагают, что в эту среду ФРС обозначит свою готовность к повышению ставок, а само ужесточение начнется на мартовском заседании.
Эксперты Goldman Sachs в настоящее время ожидают как минимум четырех раундов повышения ставки, однако признают, что регулятор может пойти по пути повышения ставки на каждом заседании до тех пор, пока FOMC не увидит влияния этих шагов. Центральный банк США должен объявить о сокращении портфеля облигаций в июле, но может и перенести заявление на май.
Член комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии Кэтрин Манн в пятницу предупредила, что инфляция затрагивает те направления экономики, которые ранее считались стабильными.
«Во многих заявлениях касательно инфляции, сделанных за последний год, в основном указывались высокие цены в нескольких очень нестабильных компонентах, таких как топливо или автомобили; при этом утверждалось, что «инфляция в целом» по-прежнему умеренна. И хотя изначально это могло быть правдой, в 2022 году эта риторика больше не актуальна».
Банк Англии проведет свое первое заседание на следующей неделе, и Манн, ранее занимавшая пост главного экономиста в Citibank и ОЭСР, намекнула на свою готовность голосовать за еще одно повышение ставки. По ее словам, быстрая реакция на угрозу позволит избежать задействования более жестких механизмов.
«С моей точки зрения, денежно-кредитная политика сейчас должна формироваться исходя из предположения, что повышенная инфляция закрепится на более продолжительное время, чем предполагалось», — говорит Манн.
Бывший член совета управляющих ФРС Роберт Хеллер сказал, что Милтон Фридман, должно быть, перевернулся в гробу, когда чиновники регулятора отказались от акцента на низкой инфляции и позволили денежному агрегату M2 вырасти с 15 до 21 триллиона долларов в 2020-21 годах, профинансировав большую часть государственного долга, выпущенного для противодействия пандемии COVID-19.
В особенности Хеллер возражает против того факта, что ФРС по-прежнему скупает бумаги с ипотечным покрытием. Он задал риторический вопрос:
«Какой смысл покупать эти инструменты, когда цены на жилье растут почти на 20% ежегодно?»
Сейчас чиновникам ФРС предстоит определиться с тем, какими будут их сигналы рынкам. Этот момент был проблемным с тех пор, как финансовый кризис положил начало длительному периоду низкой инфляции и низких процентных ставок. Учитывая, что многие участники рынка ожидают от 3 до 7 раундов повышения ставки в этом году (каждый на четверть пункта), предоставить содержательные сигналы будет непросто.
Критика в адрес кандидатов в правление ФРС
Между тем, список кандидатов в правление ФРС столкнулся с некоторой критикой. Не в последнюю очередь это связано с тем, что кандидаты настроены не на поддержание стабильных цен, а на другие задачи, которые лежат вне двойного мандата ФРС.
Консервативная редакция The Wall Street Journal раскритиковала кандидата на пост вице-председателя по регулированию Сару Блум Раскин за ее взгляды на управление инвестициями в энергетику, «которые могут подорвать финансовую стабильность, наказывая одни отрасли и отдавая предпочтение другим».
В редакционной статье говорится, что взгляды Раскин «должны беспокоить сенаторов, которые заботятся о независимости ФРС». Сенаторы-демократы, такие как Джо Манчин из Западной Вирджинии и Джон Тестер из Монтаны, должны быть особенно обеспокоены, поскольку их штаты зависят от инвестиций в добычу ископаемых видов топлива.
Консерваторы также обвинили экономиста Мичиганского университета Лизу Кук в отсутствии исследований по монетарной экономической теории, что может стать камнем преткновения для ее утверждения.
Всплеск инфляции и растущее беспокойство по этому поводу — не самый благоприятный фон для назначения кандидатов с другими приоритетами, особенно с учетом того, что администрация более неспособна эффективно продвигать политические изменения.